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上周股指考驗1350點的前期箱體上軌的技術敏感位后沒有得到有力的支撐，在大盤藍籌和基金重倉高價股的帶頭跳水拖累下走低，但上周圍繞30日線的爭奪仍然比較激烈，在一定程度上顯示了多頭的信心，而且從成交量上看，上周后半周成交量開始放大，盤面交易熱度略微升溫，從盤面這些跡象都顯示對多頭略微有利。
基金與游資背道而馳
上周基金重倉股成為下跌動力，石化、港口、煤炭等基金重倉股的領跌大盤對市場人氣打擊較大，這些藍籌股在本輪行情中始終表現欠佳、按兵不動，上周不但不做多相反卻放量下跌，讓人聯想到基金出貨的可能性。
而激發市場熱情的仍是科技股和調整充分的中小板領頭，這些被認為是游資所操縱的“地盤”，其資金的實力雖小，但滾動操作的手法卻放大了其資金的規模，特別是在主流資金沉默是金的情形下它們成為市場的主角并非難事。從11月10日以來各板塊表現圖上可以清晰地看到(右表)，虧損股和微利股是本輪行情的動力、在當中一段大盤回調時段11月22日至29日它們也熄火休息，但上周卻又重新活躍并成為股指的支撐力。我們從近期成交量和換手率都較高的個股身上也看到短線投機資金運作的明顯特征，這反映出短期內這些“邊緣資產”的熱度還將維持一段時間。
市場環境有望回暖
本周最關鍵的因素是中央經濟工作會議，對宏觀調控、匯率、利率等市場敏感問題都可能會有涉及，從而對投資者的判斷產生影響；在另外一個層面上看，市場目前的多空膠著和觀望在很大程度上就是等待一個“借口”———做多或者做空的借口。筆者認為，年內恢復新股發行不太可能成為現實（畢竟發審委“改革”之前過會的積壓IPO籌碼市場可能抱有懷疑態度，倉促推出恐怕會引發市場動蕩）、所以新股發行不會成為空方的“借口”；中央經濟工作會議事關重大，多空對此都會有各自的理解、很可能由此激起一陣漣漪。
因此，筆者預計低迷狀態很快就會被打破，負面因素存在但可能被淡化，在中央經濟工作召開的契機下股指有望重新收復1350的技術關鍵位，振蕩向上的小幅盤升格局將重新確立。帶動股指走強的可能來自于兩股力量，一股仍然是目前市場活躍度的營造者———存量游資，科技股、網絡股、虧損股、中小板仍然可以作為高拋低吸的短線操作對象；另一股力量可能來自超跌的大盤股吸引的機構資金，大盤股基本面與股價的背離嚴重且技術面也同樣產生了反彈的需求。
《國際金融報》 (2004年12月06日 第三版)
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