在基金獲利平倉(cāng)出場(chǎng)的打壓下，LME期銅12月2日大幅下跌132美元/噸，翌日滬銅更是以跌停板報(bào)收。由于此前庫(kù)存、匯率等基本面因素仍然表現(xiàn)為利好，因此對(duì)于這種走勢(shì)市場(chǎng)也是眾說紛紜。筆者認(rèn)為，在歷史高價(jià)區(qū)間內(nèi)，近期基本面因素對(duì)銅價(jià)的影響已經(jīng)呈現(xiàn)弱化，我們需要重點(diǎn)關(guān)注期銅的技術(shù)性走勢(shì)。下面就技術(shù)面出現(xiàn)的一些變化加以分析。開始構(gòu)筑雙頂形態(tài)

    首先是形態(tài)分析。10月11日，期銅取得近期高點(diǎn)3177.5美元/噸之后隨即出現(xiàn)快速、劇烈的下跌調(diào)整，價(jià)格在三天之內(nèi)下降到2750美元/噸一線。在連續(xù)試探2750美元/噸-2730美元/噸支撐之后，銅價(jià)再次上漲，并于11月25日回到3100美元/噸之上。此后連續(xù)對(duì)3150美元/噸進(jìn)行攻擊未果之后，銅價(jià)于12月2日再度出現(xiàn)100美元/噸以上的大幅下跌，從而在中期圖表中確立了“雙頂”形態(tài)。目前看來，價(jià)格的下跌已經(jīng)有效擊穿上升通道底沿的支撐位置，雙頂形態(tài)成立的可能性非常大。如此，價(jià)格下跌的第一目標(biāo)位在2750美元/噸-2730美元/噸的頸線位置，第二目標(biāo)位則在2350美元/噸一線的等長(zhǎng)位置上。

    不過，“雙頂”的形成并不意味著熊市的確立。事實(shí)上，自2004年3月初銅價(jià)再次上探到3000美元/噸以后，銅價(jià)就一直處于寬幅震蕩過程中。震蕩區(qū)間為2500美元/噸-3150美元/噸，幅度高達(dá)650美元/噸。而從歷史上看，頭部震蕩時(shí)間最長(zhǎng)可達(dá)20個(gè)月左右。因此，這次即使形成“雙頂”形態(tài)也可能只是區(qū)間震蕩行情的延續(xù)。不會(huì)有新高出現(xiàn)

    其次是波浪理論分析。筆者認(rèn)為，現(xiàn)在銅價(jià)處于五浪上漲的第5浪中，有可能在此浪完成之后結(jié)束整個(gè)牛市過程。判斷期銅的上漲是否已經(jīng)結(jié)束的主要依據(jù)是五浪結(jié)構(gòu)是否完整地完成。從期銅此輪牛市上漲的過程來看：1浪的小五浪上升與2浪的小三浪調(diào)整都可以得到確認(rèn)；3浪中可以清楚地?cái)?shù)出小五浪結(jié)構(gòu)，同時(shí)各子浪也符合小五浪上升，小三浪調(diào)整的要求，第（5）子浪為延伸浪。整個(gè)3浪符合波浪理論的要求，可以判定為完成；4浪是個(gè)復(fù)雜的小5浪調(diào)整過程，與波浪理論中的“交替原則”相符；那么，目前可以判斷的是價(jià)格運(yùn)行在第5浪中。根據(jù)波浪理論原則，3浪為延伸浪決定了5浪肯定不是延伸浪，所以第5浪也將以小五浪形式完成。以筆者的觀點(diǎn)，銅價(jià)目前運(yùn)行的是5浪中的第（5）子浪，很可能走出失敗形態(tài)，也就是說將不會(huì)有新高點(diǎn)的出現(xiàn)。這就意味著本輪牛市的終極高點(diǎn)就是3177.5美元/噸。牛市結(jié)束與否需觀察

    再次是指標(biāo)分析。從期銅的日線指標(biāo)來看，兩個(gè)先行技術(shù)指標(biāo)KD和RSI指標(biāo)均指示價(jià)格將向下進(jìn)行調(diào)整：KD指標(biāo)經(jīng)過在超買區(qū)間半個(gè)月的鈍化后，目前向下交叉形成“死亡交叉”；RSI指標(biāo)則經(jīng)過交叉后向下發(fā)散。當(dāng)然，這兩個(gè)技術(shù)指標(biāo)也并不能完全說明問題。但是如果與10月中旬的下跌相對(duì)照，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)技術(shù)指標(biāo)在這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)上的表現(xiàn)幾乎一模一樣。所以，我們認(rèn)為期銅開始下跌的可能性非常大。

    最后是周期分析。在波浪分析部分，我們得出5浪不會(huì)延長(zhǎng)的結(jié)論。那么從時(shí)間周期來看，5浪也同時(shí)不會(huì)延長(zhǎng)的。目前，期銅的第5浪已經(jīng)運(yùn)行了7周，臨近8周的時(shí)間窗口。同時(shí)需要注意的是，1浪運(yùn)行時(shí)間也是8周。這就意味著價(jià)格在12月中有變盤的可能。從長(zhǎng)期來看，銅價(jià)自2001年11月啟動(dòng)上漲以來已經(jīng)為時(shí)3年，與歷史上銅價(jià)牛市時(shí)的上漲最長(zhǎng)周期相當(dāng)，因此會(huì)不會(huì)就此結(jié)束牛市仍需進(jìn)一步觀察。

    根據(jù)以上的技術(shù)分析，銅價(jià)繼續(xù)走出下跌行情的可能性非常大。那么，價(jià)格是不是會(huì)一路跌下去呢？筆者認(rèn)為除了技術(shù)上的支撐位置以外，現(xiàn)貨價(jià)格將為銅價(jià)提供另一種支撐。根據(jù)世界權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)表的報(bào)告以及中國(guó)的實(shí)際情況，我們不難發(fā)現(xiàn)世界銅消費(fèi)仍然相對(duì)旺盛，目前的消費(fèi)疲軟可以理解為是因?yàn)殂~價(jià)過高，使銅的使用者無利可圖，最終導(dǎo)致需求的下滑。但一旦價(jià)格回落，消費(fèi)買盤將重新啟動(dòng)。這樣一來，消費(fèi)的增長(zhǎng)就能為疲軟中的銅價(jià)提供支撐，限制價(jià)格的下跌空間。根據(jù)上一次下跌的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為銅價(jià)很可能在2750美元/噸或26800美元/噸一線企穩(wěn)。

    綜上所述，我們認(rèn)為銅價(jià)下跌已經(jīng)開始，盡管這個(gè)開始可能并不是熊市的開始。投資者在操作中請(qǐng)務(wù)必控制好風(fēng)險(xiǎn)，切忌過度追漲殺跌。