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華夏基金管理公司的上證50ETF的發售正式開始了，對于這一目前最具創新之舉的產品及其影響，市場有各自的看法：或認為因ETF帶來的對上證50樣本股的必然買盤，將因此導致指數的不斷上揚；或認為因可以用單一股票來參與申購，不免會成為樣本股中某只明顯莊股的出貨機會；當然，更有人認為ETF是決定一段時間以來市場漲落的重要原因。
筆者以為，ETF固然有吸引目光與資金之處，但究其實質而言，不過是指數型基金，對它的認識不可偏離指數型基金的實質。在華夏的上證50ETF之前，證券市場的開放式指數型基金已有多只，我們看到，這些基金的運作并未給市場帶來明顯的變化，反倒是市場的漲落在這些基金身上打上了自己的烙印。因此，指望華夏上證50ETF能與同類家族有大的不同，是不現實的。此乃其一；其二，指數型基金是對標的指數的跟蹤復制，因此，指望指數型基金帶來超過指數漲幅的收益是不現實的，在指數的下降過程中，指數型基金的收益同樣會為負；其三，影響樣本股漲跌的兩大因素同樣離不開市場狀況與公司本身的質地，市場狀況不好，股票表現自然不理想，公司經營不理想同樣只會帶來更多的拋單。
從理論上講，似乎華夏上證50ETF的規模可以大到足以對樣本股的漲跌產生純粹因供求關系變化帶來的結果，即基金規模可以大到足以推動樣本股因需求的急增而上漲。但實際上，《證券投資基金運作管理辦法》對于基金投資有兩個10%的限制：一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過基金資產凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券的百分之十。這兩個10%的限制至少會產生如下影響：首先，由于華夏基金管理公司麾下已有10只基金，而目前基金的交叉持股情況比較嚴重，因此，這將使華夏上證50ETF的規模受到相對來講更大一些的限制，即可能其中一只股票在整個華夏基金管理公司管理的基金中持倉量較高的原因，使得上證50ETF的規模遠遠不能達到理論的上限；其次，在發行期間的網下股票發售中，代銷機構完全有理由拒絕超過單只股票10%股份的申購。這樣，我們將看到，從實際操作的層面看，華夏上證50ETF不致在場內產生如此大的買盤，發行期間可以用單一股票參與申購的做法也不致帶來莊股的出貨。同時，過大的規模對基金來說也不經濟，即會帶來操作上的困難與被動。
筆者擔心的，反倒是一個如此規模的基金，其行動計劃又是如此透明（一個月的發行期再加上三個月的建倉期），也許反而會給一些投機性資金一個套利的機會，即在ETF建倉之前適度推高樣本股價，在其建倉的過程里再逐步派發。或者，目前上證50樣本股中確實有不少周期性行業股票，此時ETF的介入也給了有出局意愿資金一個機會。當然，由于上證50的流通市值畢竟也不小，操縱股價并不是件容易的事，因此，種種設想成立的可能性都比較小。上證50的走勢最終還是取決于樣本股的表現，此時，公司的質地與市場狀況起著最為主要的影響。
也許投資者會問：既然上證50ETF并不會特別突出，我們為何還要投資它呢？對于ETF來說，最大的賣點還在于其對指數的完全復制以及買賣的便捷上。雖然我們不能奢望通過它獲取暴利，但取得與指數相當的回報還是可能的，這避免了以往每波行情里投資者無法擇股的困境。而這一開放式基金的買賣又異常方便，加上交易價格與凈值的相當一致性，都令到投資者能直接分享指數上漲的回報（如果買賣時點不錯的話）。嚴格意義上說，ETF是全部一籃子股票，不存在現金的問題，因此它能實現對指數的完全復制，但就目前發行的華夏上證50ETF來看，只能保證90%以上的資產投資于樣本股。在這種背景下，深交所推出的LOF中的指數型基金理論上也能達到這一配置比例，其買賣的便捷程度相同，申購贖回更為可行，而LOF相對于ETF的另一優點是不限于指數型基金，其產品種類更豐富。在開放式基金通過交易所系統的買賣上，我們已有選擇，將來還會有越來越多的選擇。
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