11月的市場重現歲末T族情結。

    支撐T族公司繼續上行的動力來自于重組憧憬，但從目前來看，T族公司可圈可點的實質性重組并不多見。第一創業證券的朱開學表示，制約T族公司重組題材深入挖掘的瓶頸在于目前市場殼資源的貶值。T族公司本身的高風險及監管政策的日益嚴格導致了有意介入重組的買家缺乏利益上的驅動力，而隨著中小企業板的成功運行，具備資質的 企業大多會選擇直接上市途徑。買家入主意愿不強

    種種跡象表明，今年以來，除了ST萬山(資訊 行情 論壇)等少數公司完成了股權轉讓、置入優質資產等實質重組工作外，今年的T族公司重組更多是出于保牌或自救的目的：不少T族公司通過部分資產處置、債務剝離來自救和減負。

    據不完全統計，今年9月以來，T族公司采取資產剝離重組方式的約占重組公司數量的50%。如*ST京西(資訊 行情 論壇)分別將擁有的資產和股權、應收款作價8804.78萬元進行剝離, 其中作價為4916.78萬元的股權和應收款采取的是償債式轉讓。

    而另一種跡象則顯示，T族公司重組還面臨著有效需求不足的問題：如前三次拍賣均流拍的*ST英教(資訊 行情 論壇)雖然日前公布了其第四次拍賣獲得成功的公告，但收購方也明確表示,在公司不良資產清理和債權重組完成前,沒有對公司進行資產重組的計劃。

    在此情況下，部分公司采取產權交易所上市掛牌轉讓的方式來尋求買家：如ST大江(資訊 行情 論壇)就是將其持有的上海大江水產飼料有限公司50%的股權在上海聯合產權交易所上市掛牌轉讓。

    此外，T族公司采取股權置換等實質性重組的方式在近兩年呈現下降趨勢。華林證券研究所副所長劉勘稱，在市場的“馬太效應”下，大部分T族公司未來將不可避免地淪為仙股，隨著退市程序的進一步完善和發行的市場化，這將影響民企參與T族公司重組的熱情。

    另據某資深投行人士介紹，如果采取股權置換的重組方式，收購方要求上市公司大股東持股比例至少在45%以上，而在117家T族公司中，能符合這一標準的公司僅有20多家。市場冰火兩重天

    盡管從整體意義上來看，T族公司的殼資源在貶值，但對于一些具有行業、資源等優勢的公司來說，其重組帶來的想象空間依然誘人。朱開學稱，對于一些股權結構有吸引力、具有特殊行業資源優勢或擁有特定資質、擁有較好管理團隊的公司來說，將更容易得到實力企業的青睞，其相應也擁有潛在的重組題材和較大的爆發潛力：如對于行業進入壁壘較高的醫藥行業就蘊藏著較大的重組價值———藏藥概念股*ST三普(資訊 行情 論壇)將3240萬國有股以高于每股凈資產兩倍多的價格轉讓給江蘇遠東集團公司。

    此外，具有國資背景的T族公司獲得重組的機會要大于民企背景公司。當地政府往往會出于多方面的考慮，調動優質資源對所轄ST公司進行重組，而由于殼資源的貶值及收購風險的因素，民企控股的ST公司面臨日益缺乏實力買家的窘境。

    T族公司中二級市場的表現也出現了較大的反差。部分通過實質重組脫胎換骨的公司如*ST重汽(資訊 行情 論壇)等已經走出強勢形態。一些在退市邊緣最后一搏的股票也在市場對其沖刺重組的預期下表現強勢。一個典型的例子是*ST光明(資訊 行情 論壇)，前期居然連拉四個漲停。對此，有業內人士稱，實質重組的利好預期將催生市場的熱情，如*ST長風(資訊 行情 論壇)在年中宣布廣州國立退出重組后，該股近期卻在新的重組預期下走出強勢上揚行情。重組亮點不會湮滅

    歲末行情讓ST板塊賺錢效應凸顯，在時下價值投資的主題下，T族公司是否只有用“成仙”來完成與國際化的接軌呢？

    中銀國際首席經濟學家曹遠征表示，隨著未來市場分層架構的形成，將形成專業從事T族公司重組和投資的機構，而投資多元化理念的形成也為部分T族公司拓展了空間。中銀基金投資總監蘇淑敏則稱，對于現階段一些市盈率高、業績差的公司來說，不代表著未來沒人要，公司可以通過重組來提升價值，事實上，兼并重組作為中國經濟增長由粗放式向集約式轉型階段應運而生的一個推動力，重組概念將成為未來的一大亮點。