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一、12月1日，中共中央政治局召開會議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和研究明年經(jīng)濟(jì)工作。
點(diǎn)評：本次會議為明年的宏觀調(diào)控定下了基調(diào)，其中，實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政政策的提法值得關(guān)注。自1998年以來，我國一直實(shí)行積極的財(cái)政政策，該政策為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展立下了汗馬功勞，但是，今年年初以來出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)過熱跡象直接要求這一政策的
淡出。可以預(yù)計(jì)，隨著穩(wěn)健財(cái)政政策和繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模政策的執(zhí)行，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)溫度將降低到較低水平，債券市場的投資機(jī)會將重新顯現(xiàn)，尤其是在明年下半年。
二、11月28日，溫家寶說，中國不會因?yàn)槠渌鼑业膲毫Χ潘扇嗣駧艃睹涝獏R率。
點(diǎn)評：人民幣匯率問題不可能像加息問題那樣簡單，在居民消費(fèi)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)仍然較小、銀行體系承受風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的情況下，如果人民幣升值，很可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的長期低迷，而且會對外貿(mào)部門帶來致命打擊，導(dǎo)致目前十分糟糕的就業(yè)情況更加糟糕，從而導(dǎo)致社會的不穩(wěn)定。
三、11月30日，中國人民銀行副行長吳曉靈表示，明年的貨幣政策有四個(gè)取向：一是完善金融調(diào)控機(jī)制，保持貨幣信貸合理增長；二是穩(wěn)健發(fā)展資本市場，舒緩間接融資壓力，促進(jìn)企業(yè)微觀運(yùn)行機(jī)制的完善；三是加快推進(jìn)金融企業(yè)改革，完善治理結(jié)構(gòu)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；四是完善金融立法和配套改革，為金融運(yùn)行營造良好的制度環(huán)境。
點(diǎn)評：從大的基調(diào)上看，明年的貨幣政策并沒有大的變化，貨幣供應(yīng)量和信貸事實(shí)上將會是適度偏緊的。央行支持發(fā)展資本市場的政策如果落到實(shí)處，將會對我國未來的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，企業(yè)債券融資從長遠(yuǎn)來看將會超過銀行信貸，從而有利于金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)降低。
四、本周二和周四人民銀行進(jìn)行了三次公開市場操作，分別發(fā)行1年期和3個(gè)月期央行票據(jù)面值200億元和150億元，中標(biāo)利率分別為3.2844 %和2.4617%，開展了7天期正回購50億元，中標(biāo)利率為1.6330%。本周央行凈回籠資金260億元。
點(diǎn)評：公開市場操作利率加速下行，這是市場供求力量平衡的結(jié)果。從需求來看，首先，加息效應(yīng)顯現(xiàn)，銀行存款回升，市場資金非常充裕；其次，商業(yè)銀行在不斷推出理財(cái)產(chǎn)品，貨幣市場基金也在不斷發(fā)行，這些產(chǎn)品的主要投資方向就是央行票據(jù)，這兩個(gè)因素致使央行票據(jù)需求量很大。從供給來看，央行公開市場操作主要考慮兩個(gè)因素，一是外匯占款，一是財(cái)政在央行的存款，第一個(gè)因素導(dǎo)致央行被動(dòng)向市場投放資金，第二個(gè)因素導(dǎo)致央行被動(dòng)回籠資金，而本幣市場的公開市場操作就是其中的平衡因素，受到接近年底財(cái)政在央行的存款增長較快的影響，央行票據(jù)的發(fā)行量較小。從目前的情況看，年底之前央行票據(jù)收益率上升的可能性較小。
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