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道瓊
鑒于目前美元兌歐元匯率接近歷史最低水平、兌其他主要貨幣匯率也處于多年低點這樣一種局面，有關疲軟美元可能給美國市場造成怎樣危害的議論充耳皆是。
美元處長期結構性下跌中
然而，當貨幣策略師們被問及對美元下跌一事的看法時，他們中的許多人卻并未顯得大驚小怪。在這些人眼里，美元近幾年來一直處于長期結構性下跌中。他們說，中期而言美元仍將維持其疲弱走勢，但是這種下跌正如貨幣市場所預期的那樣，仍會是“有序的”。對布什政府來說這是個好消息。雖然布什政府表面上仍未放棄強勢美元政策，但人們普遍認為，它實際上是希望美元走弱的，因為這有助于縮減美國巨額的貿易逆差，并增強美國公司在全球市場上的競爭力。但布什政府并不希望出現美元直線下跌的局面，因為這有可能引發經濟衰退或金融危機。
美元近來的處境無疑是艱難的。自9月1日以來歐元兌美元匯率已經上升了8.4%，本周三更是創下了1.3338美元的歷史最高紀錄，而美元兌日元匯率這段時間里也下跌了6.1%。
導致美元陷入這一艱難處境的原因有很多，如高油價、低利率以及喜憂參半的經濟數據等。但最主要的原因還是人們對美國經常項目赤字和貿易赤字的擔憂。今年第二季度美國的經常項目赤字已相當于同期國內生產總值(GDP)的5.7%，而這一季度的預算赤字也相當于GDP的3.6%。
經常項目帳戶需調整
雖然美元走弱有利于美國縮小其經常項目赤字，但也有人擔心這最終將導致外國投資者減少對美國資產的需求或為他們投入美國資產的資金索要更高的回報。從理論上說，這將導致美元匯率直線下跌，并引發其他資產的恐慌性拋售，進而導致美元進一步走低。
危機論也并非杞人憂天者的專利。英國央行首席經濟學家查爾斯·貝恩上周稱，美元預計會進一步大幅下跌。他指出，上世紀八十年代，美元貿易加權匯率跌幅高達30%方使美國經常項目赤字局面得到扭轉。美國聯邦儲備委員會(Fed)主席格林斯潘尚未就美元下跌發表任何具體的言論，但他在講話中提到了Fed所做的一項研究。該研究顯示，一般情況下如果赤字額達到了GDP的5%，經常項目帳戶就需重新進行調整了。
美元疲弱打擊國債和股市
然而，在一項非正式調查中，接受調查的幾家主要銀行的7位貨幣策略師一致認為一時之間還不會出現美元危機。瑞士信貸第一波士頓的首席貨幣策略師拉拉·雷姆說，市場對美元的需求通常不會在一個季度里大幅下降25%。她說，美元是世界的儲備貨幣，如果美元需求量的減少幅度要達到25%以上，那不僅需要有導致美元如此大幅下挫的原因，還需要找出一種能夠相應地如此大幅升值的貨幣。
當然，沒有理由對美元未來的走向掉以輕心。雖然JPMorganPrivateBank駐紐約的全球貨幣策略師勞里·卡梅倫認為美元目前并未處于危機之中，但她同時也認為，美元最近呈現的這種弱而不危的局面不會緩慢發展下去，美元的疲弱正在削弱人們對美國經濟的信心，并開始對美國國債和股市造成打擊。
卡梅倫預計，要使投資者繼續持有美元資產，那就必須向他們提供高額的“風險溢價”。她認為，僅僅使美元不再下跌，就需要美國與歐洲及日本間的利差達到200個基點左右。目前，10年期美國國債的收益率較10年期德國國債的收益率高58.8個基點，較10年期日本國債的收益率高293.6個基點。
荷蘭銀行駐芝加哥的貨幣分析師彼得·弗蘭克也認為，爆發美元危機的風險是存在的。他承認，大規模戰爭或大規模恐怖襲擊事件的發生會打亂匯市的平靜，但他同時指出，美國經濟的下滑幅度大大高于預期才是美元可能面臨的主要風險。
（子琦／編制）（來源：金羊網）
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