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上海證券交易所近日發(fā)布消息稱，重啟股票指數(shù)期貨開發(fā)，由專家組成的項(xiàng)目小組已正式成立。
而一個(gè)多月前，世界最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所，已正式推出中國股指期貨；香港交易及結(jié)算所有限公司也隨后上市同類產(chǎn)品；目前，新加坡交易所也正在緊密鑼鼓地計(jì)劃推出中國A股股票指數(shù)期貨。
“接二連三的這類消息，讓任何一位在國內(nèi)證券期貨界工作的人都不能無動(dòng)于衷。”一位不愿具名的期貨公司高層說。他認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)紛紛搶注中國股票指數(shù)期貨，事關(guān)我國金融安全，有關(guān)部門應(yīng)密切關(guān)注并積極應(yīng)對。我國衍生品市場發(fā)展已明顯滯后
10月18日，美國芝加哥期權(quán)交易所正式推出中國股指期貨，交易對象是包括中海油、中國鋁業(yè)、中國人壽、中國電信在內(nèi)的16家中國公司股票構(gòu)成的指數(shù)期貨合約。
這則來自大洋彼岸的消息，并沒有引起國內(nèi)多少關(guān)注。但上海期交所和上海證交所還是感到了震動(dòng)。上海期交所有關(guān)人士隨即向記者表達(dá)了對這則消息的擔(dān)心和關(guān)注。“這本應(yīng)是我們做的事，眼下只能眼看先機(jī)被境外機(jī)構(gòu)占去。”這位人士說。
作為一種金融衍生品，股指期貨在成熟的市場經(jīng)濟(jì)體中一直受到重視。中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及大量中國企業(yè)到海外上市，開發(fā)及推出中國金融期貨產(chǎn)品勢成必然。
但由于專業(yè)性太強(qiáng)，股指期貨目前在國內(nèi)并不為一般投資者和企業(yè)管理者所知。據(jù)介紹，股票指數(shù)期貨，簡稱股指期貨或期指，是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。與股票現(xiàn)貨交易相比，股指期貨交易具有交易成本低、杠桿比率較高、市場流動(dòng)性好、能提供較方便的賣空交易等特征。此外，它還具備遠(yuǎn)期價(jià)值發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、活躍股票現(xiàn)貨市場等多種功能。
據(jù)上海期貨交易所專家介紹，像股指期貨這樣的金融衍生品，其交易場所一般有兩大類別：一類是在規(guī)范的交易所集中交易的衍生品，稱為場內(nèi)合約，主要包括股指期貨、利率期貨、外匯期貨；另一類是通過金融機(jī)構(gòu)一對一的談判進(jìn)行交易，稱為場外合約，主要包括遠(yuǎn)期、互換等。“在我國，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》已于今年3月1日實(shí)施，為場外衍生品市場發(fā)展提供了一個(gè)很好的機(jī)遇。但相比之下，在交易所場內(nèi)交易的衍生品市場發(fā)展已明顯滯后。”這位專家無奈地說。境外機(jī)構(gòu)搶先注冊置我于被動(dòng)地位
正如墻內(nèi)鮮花紅在墻外招人嘆息，境外機(jī)構(gòu)紛紛搶注中國股指期貨，也多少讓業(yè)內(nèi)人士望洋興嘆。“誰都明白，同一時(shí)區(qū)內(nèi)的同一期貨產(chǎn)品，后推出者一般處于競爭的不利地位。”上海期貨交易所有關(guān)人士感嘆道。
專家也認(rèn)為，隨著國內(nèi)股票市場對外資開放的日程日益臨近，在境外交易所上市中國A股指數(shù)期貨的背景下，如果我們不能及時(shí)提供股指期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，那些合格境外機(jī)構(gòu)投資者在國內(nèi)買賣股票的同時(shí)，勢必通過境外交易所，利用A股指數(shù)期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。這樣做的結(jié)果，一方面有可能形成我國股票的現(xiàn)貨市場與股指期貨市場在境內(nèi)外的割據(jù)局面，并導(dǎo)致中國資本市場結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺失；另一方面，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對境外股指期貨市場無權(quán)監(jiān)管，尤其當(dāng)股指期貨市場價(jià)格操縱行為的負(fù)面影響傳遞到國內(nèi)股票市場時(shí)，其后果將不堪設(shè)想。
世華財(cái)訊分析師張晨昊也認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)搶先出臺(tái)我國股票指數(shù)期貨，將產(chǎn)生三方面不利影響：第一，可能影響我國金融市場整體發(fā)展；第二，高額的股指期貨交易手續(xù)費(fèi)收入將流入他國交易所；第三，國際炒家在他國市場上操縱東道國股指期貨。而上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長戴國強(qiáng)教授則明確指出，股指期貨這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具事關(guān)一國的金融安全。“一旦被他國搶先推出，不僅不利于資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，一定情況下還可能被國際投機(jī)家所利用，勢必威脅我國金融體系的穩(wěn)定。”我國應(yīng)加快研發(fā)金融衍生產(chǎn)品
今年9月中旬，歐洲貨幣雜志在上海舉辦了一次中國衍生品市場高峰會(huì)議。這次會(huì)議上，不少境外專家也建議，我國應(yīng)在發(fā)展場外衍生品市場的同時(shí)，盡早推出在期貨交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
新加坡發(fā)展銀行執(zhí)行董事沃特·張表示，現(xiàn)在中國股市低迷，正是推出A股指數(shù)比較好的時(shí)機(jī)。
我國是繼日本和韓國之后的亞洲第三大債券市場，也應(yīng)該適時(shí)考慮利率衍生產(chǎn)品，因?yàn)槔恃苌芬彩钦梢钥紤]采用的貨幣政策工具之一。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，我國的期貨交易所在商品期貨方面的多年實(shí)踐，積累了風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和人才隊(duì)伍。在我國這樣的新興市場開展金融衍生品交易，宜于選擇專業(yè)的期貨交易所進(jìn)行，這樣能夠有助于相對隔離現(xiàn)貨和期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，保證初期的順利起步和今后的穩(wěn)妥運(yùn)行。
作者：黃庭鈞
（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
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