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日本的態度一直令金融市場疑惑：如今日元一連突破數個多年高點，但日本政府始終只是把入市拋售日元的威脅掛在口頭，久久未能付諸實施。
不過如果將日元的升值情況同所有日本貿易伙伴的貨幣相比較，你會發現日元升值的幅度還不算太大，因此日本政府沒有在匯市大動干戈也就不足為怪了。
東京三菱銀行首席外匯策略師說，日元兌美元匯率的確在升值，但日元的實際匯率上升得并不是很多。
近來幾周，東京方面一直出言威脅要準備遏制日元大幅走強。這增加了日本恢復其大規模干預行動的可能性。在截至今年3月份的15個月中，日本財務省曾通過日本央行(BOJ)在外匯市場拋售了創紀錄的35萬億日元，其中絕大部分都用來買進美元。
盡管日本一再表示，日元升值過快，與經濟基本面不符，但日本當局遲遲沒有行動。
有人認為，其中一個原因可能是日元實際匯率的升幅遠遠不及日元兌美元匯率的漲幅。根據日本央行的數據，自10月1日七大工業國(G7)同中國舉行會議至今，日元的實際匯率僅上升了2.1％，而同期日元兌美元匯率則上漲了7.1％。
雖然日本財務省對日元兌美元匯率念念不忘，但日本的國際貿易中僅有不到一半是以美元計價的，而且這個比例還在逐漸下降。
分析師們稱，日元實際匯率增幅較為溫和，使得日本企業界對于日元升值造成出口下降的怨言少了很多。況且，各家日本公司也為避免日元升值風險而采取了各種措施。
日本公司管理層這次對強勢日元保持緘默還有其他一些原因。一方面，交易員們說，今年夏天許多出口商利用遠期合約在當時匯率水平110日元附近出售了美元，以滿足日后所需。這意味著如果美元兌日元維持疲弱走勢，這些公司將從中獲利。
日本制造商們的另一個護身符在于，在上半財年(截至今年9月份)，日元兌美元匯率走勢并沒有日本公司想像中的那么強。瑞士信貸第一波士頓的策略師指出，這幫助日本公司實現了高于預期的海外收入。如果美元跌至100.00日元，從宏觀層面來看，日本企業還是能夠接受的。他說，實際上，日元略微走強對日本制造商有利，因為這可以降低石油和鋼鐵等原材料的進口成本。
再者，如今日本公司將更多生產業務轉移到了海外，分散了他們的匯兌風險。另外，據日本財務省數據顯示，日本以美元結算的出口要比以前少。在截至3月份的6個月中，以美元結算的出口占日本全部出口的46.8％，低于2001財年上半年的53.0％。
實際上，一些分析師認為，除非是日元走強、國內股市下挫和日本企業信心下滑這些因素一起出現，否則日本還會坐視日元繼續走強。 瓊斯（來源：南方日報）
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