滬銅 低開低走

    周三滬銅受外盤收低影響早盤低開，并全天震蕩下跌，交易活躍，近月持倉先增后減，遠月持倉繼續增加。主力CU0501合約開盤30060元/噸，即全天最高點，最低下探29660元/噸，尾盤報收29950元/噸，下跌200元/噸，成交9.78萬手，持倉減少8446手。

    CU0501合約重新回到三萬關口以下，多頭回吐壓力明顯。在LME銅價跌破3100美元/噸的情況下，滬銅近月合約受到多頭平倉壓力，而遠月合約受到空盤打壓，是期價連續走低的直接原因。從基本面看，一方面，目前全球供求缺口依舊存在，但銅價過高已經吸引大量產能恢復及擴張。另一方面，銅價過高開始抑制消費，中國許多銅棒和銅線生產商因金屬成本提高，不少已經停止或減少產量。如果銅價年底前繼續維持高水平上，中國的銅需求量將進一步減少。另外美元匯率也可能因為美國就業狀況好轉及其它國家的干涉，短期內出現止跌回升，減弱對銅價的支撐，并加重利空影響。筆者認為，滬銅沽空時機日漸成熟。

    滬鋁 倉減價跌

    周三滬鋁震蕩下跌，交易量連續第四放大，持倉縮減，尾盤小幅反彈，尾盤收低50-80元/噸。主力AL502合約開盤15970元/噸，最低點15800元/噸，尾盤報收15900元/噸，跌80元/噸，持倉減少2508手。

    本周連續幾天，滬鋁持倉水平上升，并且伴隨交易量放大，表明低位買盤出現。最新消息顯示，在過去的兩周內，中國氧化鋁進口價格已經下跌了大約10美元。而由于國內政府部門采取了更為嚴格的措施來限制電解鋁產能的過快增長，因此過去兩周內國內鋁出口已經提高。國內冶煉廠方面，各電解鋁企業一方面放緩了現貨氧化鋁進口，另一方面國內的電解鋁企業紛紛試圖在年底前出口更多的鋁。滬鋁短期向下空間估計不大，并可能小幅反彈。

    玉米 交易活躍

    周三玉米合約交易量放大，持倉增減，期價震蕩走高。主力CU0505合約尾盤報收1156元/噸，升7元/噸，持倉增加6396手，成交量132542手。

    經過上周末和本周一連續兩天下挫之后，近兩天玉米合約技術性反彈要求增強，而且交易明顯活躍，持倉開始增加。由于氣候問題以及農民惜售，目前東北地區新玉米仍未大量脫粒和大批量上市。進入12 月份，隨著東北地區新玉米脫粒大幅增加，及糧食部門對新玉米收購的全面展開，玉米價格上漲的可能性較大。此外，目前飼料企業觀望心態較重，一旦節前出現不約而同地采購補庫，運輸難度加大，費用上升，對玉米價格上漲將起到推波助瀾作用。

    滬膠 繼續收陰

    周三，滬膠連續第三天報收陰線，跌80-205元/噸不等，交易清淡。成交較為活躍的Ru0503合約全天震蕩下跌，最低跌至12660元/噸，報收12680元/噸，跌90元/噸。

    國內現貨市場低迷，現貨報價回落，是影響滬膠交易的主要因素。據了解，前三季度我國橡膠工業增速逐步放緩，一些產品生產起伏較大，影響行業發展的外部環境沒有改變，汽車工業產銷量始終在下滑，估計這一趨勢短期內不會有大的改變；受原油價格暴漲影響，出現了合成膠價格高于天然膠價格的不正常現象，對天然膠價起到一定的支撐作用。但近期由于現貨價格滯漲，滬膠買盤積極性下降。國際上，由于日元兌美元連續出現回調，即跌破103關口，東京橡膠價格進一步承受壓力，月初繼續報收陰線，對滬膠當天交易影響同樣較大。

    連豆 持倉縮減

    昨日連豆合約持倉減少，交易萎縮，尾盤小幅收高。主力A0501合約開盤2762元/噸，最高點2781元/噸，報收2764元/噸，持倉減少9838手，成交81600手。

    經過11月中下旬連續半個月的上漲之后，11月月底連豆滯漲明顯，交易量也明顯萎縮。本周持倉量連續三天下降，說明向上動力日益匱乏。最近鐵道部加緊組織東北地區糧食外運，將刺激東北大豆入關，改善關內地區大豆供應格局，對內地大豆價格有壓力。此外，美國大豆后期集中到港量預計增加，豆粕等下游產品需求不旺格局短期難有改觀，將進一步加重市場壓力。整體上看，筆者認為連豆短期出現技術調整的可能性較大。