上證指數在5日均線下運行已達5天，成交量逐日萎縮，短線來看，大盤有再度下探可能但空間有限，1300點支撐作用明顯。市場走強在等待好的契機，但市場也在發生微妙的變化，從前期一味的題材股炒作已過渡到題材股與關注基本面結合階段，目前市場正在醞釀生機等待跨年度行情來臨。短線來看，12月3日中央經濟工作會議的召開，將成為短線風向指標，之前市場主力可能不會輕易做多。

    股市逐漸明朗化

    中央高層對證券市場的現狀高度關注，近段時間以來，政府唱多股市的聲音規格之高、密度之大實屬空前。這些跡象都在說明，中國股市正在進入一輪空前強大的政策做多周期中，而目前的市場走勢已經與政策發生了明顯的背離，矯正不容置疑。所以我們決不能錯過這個低點位建倉的好時機。大盤從1387點回落，熱點板塊輪動頻繁，低價小盤股、ST股、科技股、傳媒股的輪番活躍，顯示年末資金仍在小心謹慎地進行短平快的操作。而隨著宏觀調控、加息等因素對上市公司業績影響的逐漸明朗化，股市已逐漸明朗化，后市題材股將與基本面接軌，風格化投資與價值投資并行。一批前期跌幅較大的個股如深中集的放量上漲，有色金屬個股的發力，都表明主力調倉布局完成，市場只是在等待一個真正走強的契機。

    走強要等待好的契機

    A股目前走在下形通道中，A估值壓力是最大的障礙。當前A股與港股形成冰火兩重天是好事。隨著A股與港股估值差距的縮小與股市傳導效應的作用，A股的投資價值漸顯。

    加息一月，股市低迷，短線來看，加息因素對資金流造成的影響短線得到消化，前期如房地產、石化、鋼鐵等個股紛紛應聲落馬，這類股票由于占股指的權重極高，最大程度拖累了大盤。另一方面，進入加息周期的預期，對上市公司業績的直接影響在較長時期內才會逐步顯露，在不明朗因素前市場主力不敢強行做多。而影響A估估值最大的因素是股權分置問題的解決，當前管理層透露出的朦朧信息為市場期待時間表的推出提供了良好預期，在相當程度上起到釋放A股估值壓力。后市可以預期在這方面仍有利好消息推出，為股市走強起助推器作用。

    市場在發生微妙的變化

    前期超跌題材股主宰市場，基本面因素相對不起作用，但近日市場已經發生了微妙的變化，基本面因素重新得到關注，今后一段時間內以題材股為代表的風格化投資和藍籌股的價值投資將并行。如科技股，前期一直炒作的是題材類個股，而近期已慢慢過渡到有實質性政策支持的產業上，如政策支持發展的有線傳媒與數字電視類個股，后市該板塊的行情仍將深化下去。而對一些瓶頸資源類行業如有色金屬，盡管歷經宏觀調控，但一些子行業未來發展前景仍然良好，行業景氣周期仍然維系，如銅仍然維持高價，目前銅只能滿足國內35%，而錫到2005年仍然是國際短缺的資源，該板塊內的龍頭品種行業競爭力極強，前期股價經過調整后，重新具備估值優勢，前期下跌是因為年末資金量偏緊，短線主力獲利拋售，在經過合理化調整后該類個股仍然存在走強機會。

    市場正在醞釀新機會

    雖然目前宏觀調控的加強令主流板塊一蹶不振，但這并不意味著市場沒有新的機會。受資金面、宏觀經濟及機構投資投資決策的影響，大盤短線不會強力上揚，整個大盤仍將保持盤整態勢，但個股將會是百花齊放。

    投資者可著重發掘預盈預增類個股中主營業務收入穩定增長且成本控制得力,增長具有延續性,同時目前價位不高調整充分的個股。

    而對前期超跌的資源類個股，密切關注其基本面的變化，如煤炭仍然漲價、行業高利潤仍將維持，該類個股經過調后仍有上行機會。對石化、有色金屬、鋼鐵等藍籌股而言，其股價低，行業觸底，價值將得到重新挖掘。如鋼鐵產業景氣度前期過度看空，前期股價大幅調整，但最近消息面一些信息，對鋼鐵股的走勢可能會產生一定的積極影響，一是寶鋼和武鋼先后宣布對2005年一季度的部分鋼鐵品種價格上調。其中，國家為了維持宏觀調控，特別壓抑熱軋(上游)及鍍鋅烤漆(下游)價格，使得只有供需缺口較大冷軋鋼品價格能夠與國際同步，但寶鋼除了維持持續調高冷軋報價基調外，連熱軋、鍍鋅、烤漆等其它鋼品報價也宣布全面調漲，武鋼也是對冷軋板卷、鍍鋅、鍍錫產品、硅鋼、彩涂產品等都做了幅度不等的價格上調。另一信息是摩根士丹利發表研究報告指出，中國鋼鐵消費成長率在今年5月觸底后，每月一直維持兩位數增幅，當地價格/庫存趨勢顯示，并未陷于過度供給。由于亞洲鋼鐵廠處于產能滿載，預料2005上半年將出現數10年來最嚴重的供給緊縮。這些信息雖然沒有對鋼鐵股的短線走勢帶來積極影響，不過對延續行業的高景氣應有一定幫助，尤其是對板材為主的鋼鐵股構成一定的利好效應。這很可能是低市盈率的鋼鐵股值得關注的積極因素，不排除在價值股再度走強時鋼鐵股因此而走強，資金較大的投資者可以考慮適當吸納鋼鐵股作為防御投資組合的組成部分，重點關注武鋼股份(資訊 行情 論壇)。