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作者簡介：1983年--1990年在復旦大學數學系和管理學院讀書，畢業后在哈爾濱市委政策研究室從事經濟政策研究。1996年至今，先后在4家券商研究機構從事證券研究。
什么是估值，通俗地講就是估計某種東西的價值。對國內A股市場談估值，就是要判斷國內A股的價格水平是否有吸引力，在現有的價格水平，能否通過購買或持有的做法實現獲利的預期。
人們購買股票的動機或者說實現獲利預期的渠道通常包括三個方面：一是通過股價上漲獲利，二是通過分紅獲得回報，三是購買相當份額的股份從而控制某些資源。第三種動機僅限于少數投資者，不具有普遍意義，國內A股公司分紅的狀況注定了第二種動機不可能實現，要想實現獲利預期唯有股價上漲一途。
隨著中國證券市場國際化和市場化的演進，特別是貨幣自由流動的預期，國內A股價格受到了越來越大的壓力，那為什么人們還要買A股股票，我認為， A股流通股的含權預期是一個非常重要的因素。
如果否認A股流通股是含權的，隨著證券市場的國際化、市場化的推進以及貨幣兌換和流動越來越便利的事實，國內A股的整體價格水平必然還有一個大幅下降的過程；但如果承認A股流通股是含權的，并且國家有關機構和代表能夠做出權威的確認，國內現有A股則可能是被低估的，如果能夠尊重歷史成本、采用股權調整類的辦法來還原A股流通股的權利，則國內現有 A股是被大幅低估的。
眾所周知，由于股票市場建立之初制度設計的缺陷，我國的證券市場遺留下頗具中國特色的非流通股問題，正是由于發起人股東承諾暫不流通，才導致流通股股東不得不以相當高的溢價水平來認購股票。原來非流通的股票要獲得流通的權利，是想更改原先的承諾，應該與流通股股東進行談判，通過對流通股股東做出合理的補償，以此來贖買流通權，也就是說A股流通股的含權預期是合理的。
A股是否含權問題與如何解決非流通股流通的問題是股權分置問題的兩個方面，對于這個問題的態度和做法，已經成為人們判斷有關方面有否落實科學的發展觀、搞好證券市場的誠意和能力的風向標，投資者當然有理由充滿期待。上海證券報東吳證券研究所所長鞠學良
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