本月初以來，在香港聯(lián)交所主板上市的內(nèi)地最大芯片生產(chǎn)商中芯國際（0981）終于擺脫長達數(shù)月的低位箱體運行走勢，股價連續(xù)大幅攀升。近日，該股再度憑借港股大市整體向上的突破時機，一度創(chuàng)下1.91港元的6個月以來的收市新高。

    首三季度業(yè)績大增

    筆者看來，除了港股市場整體環(huán)境表現(xiàn)較好的因素外，公司良好的業(yè)績增長狀況是其度過持續(xù)數(shù)月的低迷期后，再度受到市場追捧的主要原因。

    香港聯(lián)交所主板上市規(guī)則中對企業(yè)申請上市有嚴格的盈利記錄規(guī)定。今年1月30日，聯(lián)交所公布《有關(guān)首次上市準則及持續(xù)上市責(zé)任的上市規(guī)則修訂建議咨詢意見總結(jié)》對相關(guān)限制盈利記錄的條款作出豁免，其中規(guī)定，市值達到40億港元的公司申請上市不需要連續(xù)三年盈利記錄。而2001-2003年連續(xù)三年虧損，但按照招股價計算的市值卻高達近500億港元的中芯國際顯然是制度的受惠者。不佳的盈利狀況是導(dǎo)致其發(fā)行上市后表現(xiàn)一直欠佳的重要原因，然而，這種狀況已經(jīng)發(fā)生根本性改變。

    在去年第四季度首次實現(xiàn)盈利后，中芯國際今年前三季度的業(yè)績增長狀況極為強勁。業(yè)績公告顯示，公司今年前三季度的營業(yè)收入環(huán)比增幅分別達到28.88%、18.22%和24.39%；純利環(huán)比增幅亦分別達到1.52倍、24.45%以及15.16%之多。這樣的表現(xiàn)在同類股份中可圈可點。

    依照中芯國際這種較為穩(wěn)定的收入和盈利增幅，筆者預(yù)計全年每股盈利將在0.05港元左右。以此計算，該股的市盈率將近40倍。不過，由于公司業(yè)務(wù)正處于恢復(fù)增長階段，其價值并不能完全用市盈率水平衡量。從目前的業(yè)務(wù)發(fā)展狀況看，公司明年業(yè)績將顯著增長，屆時市盈率水平將會明顯降低。

    區(qū)位優(yōu)勢突出

    總部位于上海的中芯國際成立于2000年，專門從事芯片的制造業(yè)務(wù)，即芯片代工廠業(yè)務(wù)。目前的芯片行業(yè)中，除英特爾等數(shù)家超大型公司之外，多數(shù)芯片廠商專注于芯片制造的某一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，中芯國際也不例外。包括已收購位于天津的8英寸芯片代工廠在內(nèi)，其已經(jīng)擁有四座芯片代工廠。全球著名的市場咨詢和顧問機構(gòu)IDC公布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，根據(jù)今年第三季度的營業(yè)額計算，成立僅四年時間的中芯國際已經(jīng)超越競爭對手新加坡特許半導(dǎo)體（CSM）公司，成為全球第三大半導(dǎo)體代工工廠，僅位于我國臺灣地區(qū)的臺積電（TSMC）和聯(lián)電（UMC）之后。

    從行業(yè)角度看，經(jīng)歷強勁增長后，半導(dǎo)體需求明顯減緩，且隨著產(chǎn)能繼續(xù)擴張，行業(yè)高峰期逐漸來臨。不過，相關(guān)負面因素對于中芯國際很難產(chǎn)生至為關(guān)鍵的影響。一方面，與臺積電、聯(lián)電等競爭對手相比，中芯國際具有明顯成本優(yōu)勢。內(nèi)地市場強勁的需求，亦為公司的未來持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造出良好的市場條件；另一方面，中芯國際的業(yè)務(wù)將得到相關(guān)政策的支持。先進的芯片設(shè)計和制造，對國家工業(yè)和國防具有重要意義。作為內(nèi)地最大的芯片生產(chǎn)商，中芯國際的“政府背景”也是非常值得關(guān)注的。

    盡管銷售額不到臺積電的一成，中芯國際仍然屢屢遭到這家業(yè)界大哥的壓制。年初以來，臺積電已連續(xù)三次在美國起訴中芯國際侵犯其知識產(chǎn)權(quán)。近日，德州儀器宣布與中芯國際簽署90納米芯片代理加工服務(wù)合同，后者將在明年向其提供芯片樣品，此項合同標志著公司在獲得先進技術(shù)方面取得的重大突破。換個角度看，臺積電屢屢發(fā)難，顯示其對中芯國際迅速崛起可能帶來競爭威脅的擔(dān)憂。業(yè)界已有觀點認為，如果以時間衡量，中芯國際與臺積電、聯(lián)電之間的先進工藝科技差距，已縮小到9至12個月。