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滬膠407合約于7月15日退出歷史舞臺之后，留給市場的23萬噸龐大庫存使天膠市場倍感壓抑。伴隨著今年下半年天膠主產地區紛紛進入交割旺季，國內外供應量的逐漸增加；同時國內天膠需求量增速在緊縮信貸及減緩投資增速的宏觀調控下日漸放緩。滬膠市場人氣驟減，交投日漸萎縮，天膠價格也步入尋底征程。
進入八九月份后，在其周邊品種如銅、油等期價強勁上漲的提振下
，合成橡膠價格不斷上漲，居高不下的合成膠價致使用膠企業轉向采購價格相對低廉的天然橡膠，致使天膠市場逐漸活躍起來，部分資金開始進入滬膠遠月合約，滬膠期價在12200一線兩度獲得支撐后，于9月22日發動了一波近千點的反彈行情。但進入11月之后，國際原油價格從歷史高點持續大幅回落，合成膠價暫時失去來自能源市場的支撐，天膠期價也從13000元/噸的平臺回落至12500-13000的區間內展開震蕩整理，經過近一個月的震蕩整理之后，滬膠期價在此價位附近獲得階段性的支撐。值得注意的是，截止11月26日的一周，滬膠庫存量從18萬噸陡然降至8萬余噸。10萬噸天膠庫存大量涌入市場，勢必將對剛剛企穩的現貨膠價形成不小的壓力，但是長痛不如短痛，庫存大幅降低之后，滬膠期價也就初步具備了“輕裝上行”的條件。
從國內外供需面上看，今年天膠的整體需求仍保持穩步增長的態勢。據中國橡膠工業協會統計，前三季度我國橡膠消耗量高達134.41萬噸，同比增長29.99%。盡管滬膠期價在目前現貨價的基礎上獲得較強支撐，庫存的下降及需求的逐漸升溫開始助推膠價展開反彈走勢，但受國內宏觀調控及加息的影響，滬膠后市的反彈空間應受制于基本面的改觀程度。前三季度我國橡膠工業增速逐步放緩，汽車工業產銷量持續下滑，估計這一趨勢短期內不會有大的改變。而且明年我國將取消汽車進口許可證制度，進口車輛的增加及進口關稅的降低對國內已陷入被動局面的汽車行業不啻于雪上加霜，這將在很大程度上制約國內天膠的需求。另外，從國內外宏觀經濟形勢來看，天膠后期走勢不容樂觀，國內升息、人民幣升值的預期繼續使商品市場承壓，膠價在此大背景之下的下行壓力也不小。
現貨市場上，國內海南、云南等天膠產區即將進入停割期，新增資源對市場產生的壓力已得到一定程度的緩解。上周銷區5號標膠現貨幾乎未有成交，5號標膠北方及華東地區現貨成交價格基本在12800-13000元/噸的區間內，全國整體貨源比較充裕。
目前東南亞產膠區正值產膠旺季末期，天膠供應量仍在持續增加，該地區天膠價格有望繼續回落。同時，當前日元匯率的持續上漲也進一步對東京膠價形成打壓，上周四東京期膠周四續跌至16個月低點，但周五美元的反彈促使東京膠價收至漲停。因美元一直大幅下挫，東京膠市場人氣進一步惡化，短期內的運行方向將在很大程度上取決于美元兌日元下跌的幅度。
近期滬膠經過大幅波動之后，期價仍在12500-13000的區間內做階段性的震蕩整理走勢，若從庫存轉至現貨市場的天膠能得到快速消化，隨著庫存的大幅減少，膠價的反彈也越發可期。但從中長線來看，在國內宏觀調控及加息等的制約作用下，明年的汽車產銷量仍不容樂觀，國際原油價格也仍有繼續回落的要求及空間，因此天膠價格將在中長期內繼續承壓。
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