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本報記者 張煒
湯姆遜花了“大價錢”
在深圳證交所上市的深康佳近日公告稱，公司大股東華僑城集團與湯姆遜投資集團有限公司簽署協議，將約定華僑城集團向湯姆遜轉讓2900萬股國有法人股，占深康佳總股本的
4．82％，轉讓價格為每股5．40人民幣元，轉讓總價款為1．566億人民幣元。同時，作為華僑城集團全資子公司的香港華僑城通過交易所大宗交易向湯姆遜轉讓其所持有的深康佳Ｂ股1900萬股，占公司總股本的3．16％，轉讓價格為每股3．65港元。
待深康佳國有法人股的股權轉讓經國務院國資委等部門批準后，華僑城集團及香港華僑城的持股縮減為37．26％，但仍將絕對控股深康佳。湯姆遜的持股比例則為7．98％，在深康佳股東中排名第四。2004年第三季度末，深康佳的每股凈資產為5．167元，而此次湯姆遜受讓國有法人股的價格為每股5．40元。再與深康佳目前5．9元左右及10月18日一度跌至5．25元全年最低價相比較，每股5．40元的轉讓價格很公平。可實際上，湯姆遜還是花了“大價錢”的。深康佳是一家同時在深交所掛牌交易Ａ股和Ｂ股的上市公司，外方通過流通市場吸納其Ｂ股同樣可達到參股目的。目前深康佳Ｂ股的股價僅折合4元人民幣左右，而收購法人股價格為每股5．4元。吸納Ｂ股較收購Ａ股國有法人股的成本低，且流通性更強。現在的做法顯示，湯姆遜并不想“來去匆匆”，而是一種戰略性舉措。至于湯姆遜是否有謀取控股權的進一步想法，還要看華僑城集團對經營彩電產業的態度。目前來自華僑城方面的消息稱，“無論怎樣減持，也會有自己的底線，會保證自己的大股東地位。”
“腳踩兩只船”的懸念
湯姆遜的最終控制人是Ｔｈｏｍｓｏｎ Ｓ．Ａ。ＴｈｏｍｓｏｎＳ．Ａ及其附屬企業為全球電視顯像管的主要供貨商之一，2003年彩色電視顯像管銷售量為1430萬支，在涵蓋有關娛樂及媒體行業的技術、設備及服務的綜合解決方案領域占有世界領先地位。其實，湯姆遜對關注國內家電業的人士來說并不陌生。湯姆遜與ＴＣＬ于今年7月在深圳組建了堪稱全球最大彩電企業的ＴＴＥ。按ＴＴＥ的戰略目標，2004年的銷量會超過2000萬臺，銷售額超過40億美元。而3000萬臺的年銷售目標將在未來兩至三年實現，產品將集中在ＣＲＴ產品領域。2003年，ＴＣＬ和湯姆遜的彩電總銷量達1850萬臺，全球銷量第一。湯姆遜與ＴＣＬ聯姻，不僅打造出全球最大的彩電企業，而且蛋糕還會越做越大。
ＴＴＥ公司的總部設在深圳，現在湯姆遜又參股同樣注冊于深圳的康佳，使得本起外資并購案產生了更多懸念。康佳和ＴＣＬ是彩電市場的角力者，也是深圳彩電市場上“德比戰”雙方。除海外業務外，深康佳目前的業務主要是彩電和手機兩大塊。今年上半年，深康佳的彩電銷量增長了20％，收入增長19％，康佳彩電國內市場占有率繼續保持第一名位置。ＴＣＬ集團上半年的彩電業務同樣不俗，國內銷售和海外銷售分別同比增長15％和51％，高端產品的快速增長使毛利率提升至20．9％。不過，任何一家彩電企業更清楚彩電市場熱鬧背后的生存現狀。即便是康佳與ＴＣＬ爭相牽手的湯姆遜，2003年在彩電業務上的虧損額達1．24億歐元，約合13．06億元人民幣。據傳，ＴＣＬ董事長李東生曾在北京向來華的全球第一ＣＥＯ韋爾奇“求教”盈利之道，得到的回答是“沒任何方法讓這個業務再賺錢。”
目的是彩管？
湯姆遜曾在17年前從韋爾奇那里買下ＧＥ虧損的電視業務，現在又接連與ＴＣＬ、康佳合作，最基本的目的是追求“協同效應”。李東生認為，全球布局的“協同效應”是扭虧的關鍵所在。ＴＣＬ集團在2004年半年報中也稱，“ＴＴＥ將充分挖掘和發揮合作雙方的協同效應，完成雙方業務的整合，在ＴＶ領域迅速建立全球的競爭力。”據了解，湯姆遜把與彩電業務有關的9000多名員工全部轉入了ＴＴＥ。
那么，湯姆遜參股深康佳是否是“協同效應”的另一步棋呢？根據湯姆遜與ＴＣＬ集團合資成立ＴＴＥ公司的公告，湯姆遜將向ＴＴＥ做出不競爭承諾，即湯姆遜承諾不會從事任何與ＴＴＥ競爭的設計及制造電視機業務。換言之，湯姆遜參股深康佳并不會對ＴＣＬ集團構成威脅。如果有人認為湯姆遜是“腳踏兩只船”，那么，至少在深圳彩電“德比戰”中，湯姆遜不會替深康佳出場。當然，湯姆遜還是“腳踏兩只船”的受益者。ＴＣＬ集團在湯姆遜參股深康佳后表示，這種合作無論是對康佳的供應鏈管理，還是對湯姆遜彩管業務的拓展都是有益的。由此可見，湯姆遜參股深康佳的目的不是彩電整機，而是彩管業務。在此次深康佳的公告中，就特別提到了湯姆遜的彩管業務能力。
國內彩電業雖然被認為于2001年和2002年出現了恢復性增長，但目前的日子仍不算好過。從財務報表上看，彩電銷量增長沒有帶來顯著的業績增長。今年上半年深康佳凈利潤同比增長40．37％，但1至9月只同比增長3．41％。前三季度，深康佳的主營收入達99．42億元，凈利潤是5684．73萬元。彩電顯然是一個創利能力較差的行業。深康佳已經很難擺脫目前的低利潤經營泥潭，提高供應鏈管理的績效，是其增加盈利的必然之舉。湯姆遜不會通過深康佳重新介入彩電制造業務，但湯姆遜在彩電、彩管上有3．4萬種專利，在全球的專利數量僅次于ＩＢＭ，湯姆遜能夠給深康佳帶來的價值是顯而易見的。
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