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《證券公司短期融資券管理辦法》11月1日實施以來,采用這個辦法融資的券商寥若晨星,同遭冷遇的還有《證券公司股票質押貸款辦法》---券商融資新政叫好不叫座
10月18日,央行出臺了《證券公司短期融資券管理辦法》,辦法自11月1日起實施。此前市場一直對此頗為看好,認為這將使得證券公司的短期融資渠道有實質性
的突破。到今天,這個辦法實施已經整整一個月了,記者在采訪中發現,采用這個辦法融資的券商寥若晨星。
為落實"國九條"而推出的券商短期融資券管理辦法為何沒有達到預期的實施效果?記者疑惑頗多。
剛剛頒布的相關細則盡管其細節上還存有模糊,但是符合發行資格的券商們仍然有其他苦衷。不少券商告訴記者,短期內不太可能在銀行間債券市場發行短期融資券。融資券管理辦法叫好不叫座,實際上有多方面的原因。
這些券商表示,機構投資者對于證券公司的債券都持相當謹慎的態度。而現在證券公司正陷入全行業的信用危機,銀行、保險公司、財務公司等對券商的融資需求更是捂緊錢囊、細細掂量。
一些銀行的相關業務人員也向記者透露,在拆借市場上銀行等同業拆借市場成員已經開始收緊對證券公司的拆借金額,有關方面已暗示銀行和保險公司等,不要購買證券公司的債券。
一些證券公司的財務人員說,短期融資券的發行范圍限制在銀行間債券市場,這樣沒辦法引入一些非銀行間債券市場成員的合格機構投資者。他們擔憂:在目前券商的寒冬時節,發行短期融資券的話,有人買嗎?
事實上,遭受同樣境遇的還有證監會11月4日頒布實施的新《證券公司股票質押貸款辦法》。不少證券公司說,對于股票質押貸款,他們更是不敢想,一方面銀行放貸條件苛刻、融資額折價率太高,另一方面自營股票的信息將完全暴露給銀行,流動性也會受影響,所以衡量利弊的結果是:與其這樣,不如不貸。
記者在采訪中還發現,證券公司冷落短期融資券和股票質押貸款,另一原因是發行手續復雜和發行成本太高。證券公司要發行短期融資券,不僅需要聘請資信評級機構進行信用評級,還要向中央結算公司報申請發行材料并申請安排發行時間,手續相當復雜。一位券商內部人士稱,相比之下,不如利用拆借市場來短期融資,程序上要簡單很多。而且短期融資券的利率不受管制,因此中標投資者的利率很可能會大大高出拆借市場利率,股票質押貸款的利率則會更高。現在銀行6個月期的貸款利率為5.22%,1年期的貸款利率為5.58%,而拆借市場7天期品種的加權平均利率約2%,算算這本賬,難怪相關各方對這兩個利好政策不捧場。
一位專業人士表示,管理層出臺這些辦法的用意是好的,并且這也是證券市場長期制度建設的需要,有助于券商融資渠道的拓寬以及豐富債券市場的品種。在市場回暖、全行業公信力提升的時候,這些措施對于證券公司的發展肯定是有益的,但是在短期,考慮到證券公司業務的現狀和銀證關系趨冷,他很懷疑這些辦法能否真正實現管理層預期的效果。
編后:從頒布"國九條"到溫家寶總理講話,目的都是一個,即推動資本市場的發展。作為資本市場最為重要的主體之一的證券公司,目前在利好頻出的情況下,卻難以從這些利好中得到實質性的受惠,譬如《證券公司短期融資券管理辦法》、《證券公司股票質押貸款辦法》等這些旨在解決券商融資難的政策公布的時候都說好,可實施起來卻很難,這是一個很值得研究的現象。看來,政策的制定不僅僅要理論上"行得通",更要考慮實際的市場環境和可操作性,否則,再好的政策也只能是"紙上談兵"。
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