中倫文德律師事務所合伙人馮繼勇講話

　　馮繼勇：大家下午好，非常感謝給我這個機會就企業上市給我這個機會，我說明三點，第一個作為組委會的安排，我作為最后一個發言人我做了一些內容的簡化，一共九頁內容，第二點我們注意到為什么今天的發言嘉賓里面有兩位律師，這個也是中國企業海外上市的一個基本的問題，也就是說海外上市需要那些的中介機構，在幾今天的嘉賓的人員結構里面大家看到，有國際的同行，國際的會計事務所有外國的律師說事務所和中國的律師事務所。這些構成的海外的團隊。還有一些海外上市的保險機構，還有機構投資者。今天在這里發言的 嘉賓的結構構成了海外上市的豪華的陣容。第三點我的演講的主題，在此之前我們對于紐交所的上市我們做了一個詳細的了解，我就專門準備了海外上市重組的一些原則性的內容跟大家分享。

　　關于海外上市重組的一個概述我說一下，第二個是H股B股東的重組的要點。

　　第一重組的概述在國內是經常用的一個概念，對于一些存量的企業，對企業的資產業務負債股權人員等等的要素的一個調整。關于在海外上市過程當中，企業重組我們認為有很強的目的性也就是說在現實的生活當中，公司經常根據不同的目的進行不同的重組。當我們說發生一些并購的行為的時候也會出現一些重組。我們今天談的目的是為的上市的一個重組。他的標準和條件都不同。我們需要考慮的問題就是上市地的選擇，達到都很清楚，作為國內的企業首先可以選擇國內上市。如果選擇海外上市的話也有不同的模式，大家通常知道的就是以國內股份有限公司的名義到國外的資本市場上市，有H股和N股。這個需要企業自身的情況需要上市的模式。

　　第三個就是不同的上市的模式以及選擇不同的上市地的規則有所差異。我們的目的是上市，根據不同的要求我們做一些原則方面的安排。

　　我們剛才說了，重組作為上市的第一步驟。我們以兩種海外的模式來看，如果是境內的股份直接上市，第一個就是公司要進行資產重組。以后，要進行一個改制，股份制的一個改造，由原來的有限公司或是由原來的國有企業改制為股份有限公司。

　　第三部需要向中中國的證監會審批，審批以后，相關的審批工作在境外進行。這個根據上市地的不同有所差異。

　　第二中模式如果以紅籌的方式，指的是上市公司的實質的資產和業務在BVI的地方注冊一個控股公司，反向收入國內資產的業務，這個就紅籌的模式。這個第一也是需要進行資產重組，在這個也談到設立境外的控股公司的時候，涉及對一些控股的反向收購。外匯的具體操作一方面收到外匯審批的監管，還有一些靈活的做法，就是把中國的資產轉移到海外，向境外的交易所進行相關的審批。

　　第二大部分扼要介紹一些N股和H股東的一些要點。整個資產的重組是上市的第一步驟，作為目的的話主要包括這樣的一些內容。第一方面通過重組來突出上市公司的核心業務，并將上市公司的優勢通過重組后的結構反映出來。第二步我們要考慮重組以后反映你上市公司的業務和管理和控股權的一個連續性的問題。

　　第三個要點在這個里面作基本的要求減少關聯交易，第四個就是考慮公司的自主性和獨立性的問題。下面我們略微詳細介紹一下海外上市的一些基本的步驟。

　　首先就是我們的凈值調查的步驟，就是要發放一些清單了解公司的股權結構和變更，了解公司以往三年的財務狀況，稅收的安排和客戶的情況包括公司的發展前景的問題。在做調查的方面國內的律師跟國際跨國同行聯同企業做一個重組的方案，需要考慮突出公司的主業和管理層的一個持續性和同業競爭的狀況，包括產業政策的限制和稅率的問題和包括募集的資金的需求的問題，包括其他的會計規則的問題，還有其他的實行細則方面的問題。通過討論以后，決定的過程當中，由公司同行和相關的中介機構最終是本著公司的一個最大利益的原則來進行。

　　尤其和大公司的海外上市非常的微妙，包括境外的法律，境內法律等等操作的程度是企業能否上市和持續的一個觀念，我們國家以前的海外上市的過程當中也有原來的重組方案過程當中方案的缺陷和說執行的缺陷出現了一些事項，最后導致公司出現了法律訴訟的風險，這些方案確定下來以后，由中國的律師包括會計師評估師和公司來執行這個方案。在執行方案里面具體包括需要進行的審計評估，以及律師起草的一些相關的協議審批的過程。

　　第三部分介紹一下，在紅籌方式海外上市下的重組的要點，涉及到的資產重組的內容是于H股N股的模式相同的同時在紅籌的方式下考慮一些因素，就是境內資產業務價值的確定和轉讓資產需要的現金。第二就是現金的來源問題，第三就是外匯的審批。

　　這個是很重要的一個問題，因為紅籌模式是在境外設立一個控股公司，將境內的資產和業務放在控股公司的名下，境外的控股公司需要向境內支付現金。這個就是外匯來源的問題和過境的問題。

　　簡單說一下紅籌方面下的程序，一個是境內的范圍，一個是設立境內的資產，一個是設立上市的主題。包括境內公司的嚴格的設立的變更的規范和稅務和財務的規范，包括物業，環保事宜的規范，包括勞動合同和社會保險的規范，還有無形資產的規范，還有訴訟和仲裁的處理，在這個方案確定以后，我們說了，需要境外設立一個控股公司，比如說一個DY的公司，由大股東暫時的持有，需要一個反向收購的一個來源，境外的公司可以在國內設立一個國內的獨資企業，來收購境內的原有公司。通過這種反向的收購，將境外的控股公司最終以他的名義進行上市。

　　由于今天時間的關系就扼要地介紹重組的原則，如果有具體的問題，會后我們再聯系。謝謝大家。