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題目：中國企業境外上市的投資者的關系。
曾立基：各位下午好非常榮幸地在這里發言，跟大家分享我們公司的在海外上市的一些經驗。因為我剛好做完一個項目，中國的網通就是我們的客戶。很多的報紙和媒體對他的報道不是很正面，我們也做了很多的上市，差不多100家的新上市方面的公關的工作，我們中間也找了一些秘訣，可以跟大家分享一下，我們怎么做的可以更好。
如果你想到海外上市，可能最大的目標就是說我要吸引人家買我的股票，不然的話這個 企業很好，但是沒有人買不是不行的。當你吸引了他以后，每個企業都希望我們的投資者是一個長線的投資者，這個也是我們可以做到的目標。當然就是他為什么長期的去持有這個股票，這個是對你的信心有多大，在這方面我們說如果你真的有這個計劃到香港美國上市，到哪里都是一樣的，要知道我的投資者有哪些人。很多的美國的機構投資者會有一個很精確的報告給監管部門，你可以很快地跟一些機構提供一些投資者的動向。因為他不是我的同行我不給他買廣告，但是還是可以給你的一些變動，得可以很快地給你一個報告。當然這個是中介人方面也要想，哪一些人對我們來說非常的重要，他們對我們的股票有什么看法。做這個推廣的以前做一些研究，投資者對不同的股票的投資，我以前做過一些企業的公關的宣傳，他們同行告訴他不需要到美國或是香港去，或者是一些公司的背景，你到美國得到的問題跟其他的地方的問題不一樣，這個要小心，我到哪一個市場，投資者有那些的看法，通過這個結果來定，當然推薦的用的材料也是很重要的。
然后另外一個就是說無論是美國上市，還是香港的上市，很多都可以用，到美國用的材料可能會很少。你的同行會給你一些意見，公關也做一些工作。在準備的時候你要做調研，其中我們說的就是境外投資對追究的好的印象，中國出去的公司都是規模很大，雖然到美國有更大的公司，中國的企業還是一個沒有完全發掘的一個情況，很多很好的企業還沒有上市。越過的很多的都在等，很多的公司已經在排隊到境外上市，他們覺得規模很大，很多的企業不會亂來，因為國家也要保護它發展的一個過程。很多的可以到國外上市的企業都有一個很重要的龍頭，這個也是境外的國際投資者很喜歡的一些對象。另外這個市場這么大，中國經濟的增長這么快，這個也是其他的地方的企業跟中國企業沒有辦法比的好的條件。但是也有一些擔心的地方，這些地方其中一個就是說擔心國家政策的影響。我早兩個星期做中國網通的上市的準備，當時的記者會有一個很重要的資料，第一個問題就是會有網通的老總會不是換，到另外的一家公司去，就是說他不關注你企業的發展和計劃，而關心你的老總會不會跑。這個也是很正常的，如果說我的這個公司會換另外的一個老總做。還有很多的國外的投資者非常擔心，就是說中國每年都會有一些老總會換，他們的整個穩定會低一些，所以他們會關注很多的問題。有些人也會批評國內的一些企業的管制沒有國外的做的好但是我們發現，國內的企業做的已經越來越好了。透明度這個可能是集中國外投資者對中國很大的批評。因為我們中國的老總不向國際公司的老總隨時可以跟投資者溝通，我在幫很多的中國企業做的時候，他不可能就今天過來香港或是美國，所以使很多的投資者認為我一年才可以跟這個老總溝通一次。
還有一個就是我們比較一下香港或是美國的上市的一些企業，他很多的資料都在里面，做的非常的簡單，國內的年報在美國也是比較詳細的內容，可能他們認為不重視投資者。這也可能是一些誤解，他沒有那么方便地到美國來，每一步都要安排準備，所以這個就是將我們誤解和印象改變的一些最主要的攻克。也可以看一下，如果我們知道都是者的期望，如果透明度不夠的話他會希望你的透明度高一些，中國的企業已經越做越好了。一些公司已經在跟投資者溝通，在過去的很多年拿到很多的獎項，這些公司做的工作就是可以表現到投資者的方面去。
還有該是說個公司有沒有一個很穩定發展的策略。他們每一個班子可能三年五年以后可能會換班，當然針對這些，這方面我們會提出我們十年，十五年的計劃會少一些，沒有人希望五年，也是境外投資希望看到的一些主題。
持續增長也是一個很好的，你的投資者會問你的占有率是多少等等。境外投資者對中國的企業的老總來說，中國的老總可能會管理你自己的云共，美國是很好的工具，可以幫你做一些途徑。如果你沒有跟你的投資者見面是不夠的，你要想我一年或是兩年跟你的投資者見面，報告一下你們公司的發展是怎么的，如果說你沒有辦法去這么遠，每年都去，我們把很多的客戶做了很多的網上的一些溝通，這個是海外投資者經常做的。很多人都忽略了年報，所以如果在年報說多下一些工夫，對你的投資者來說也是很好的。
如果說你需要的是100個或是更多的一些經理人，你要立刻發出去，不要讓你的公告遲一些發出去，當你到海外的時候，你面對的敬愛投資者的時候會有不同的問題。因為很多的投資者拿到的材料都不一樣，很多的投資者很貪心，他希望你說很多的情況，但是我們還是要保留一下我們自己的秘密。否則的話會影響你自己的一些業務。
接下來我們說的是透明度及公司的機密，我們以前也看了很多，這個構思的盈利增長了20%，但是投資者希望他是30%，每個人都說你的表現比他的預期差，所以他們對你的股票有一些失望。這個時候你做一些工作，對你們的股價的穩定性是非常的重要的。
最后面對投資者你不能說我跟這個投資者好，就給他多一些的材料，這個行為是收到嚴厲的處分的。
當你執行投資者關系的須知的時候，你要掌握你的時間性，你有什么大的工作的時候要平衡交易所的一些時間，你不可能說我已經公告完了，跟一些媒體已經交代過，要在不同的地區統一時間公告。很多的中國老總在國外做路演會碰到一個語言的問題，并不是說你要找一個翻譯就何以了，我想不同的文字有不同的意思，所以我建議你們公司有一個自己很好的翻譯的人員，因為他對你們公司內部非常的清楚。媒體的配合也是需要考慮的一個很好的一關。如果說你難得去美國一次，跟媒體的推介應該是很好的如果有一些很好的材料已經準備好了，那么推介的一些冊子，錄像都是很重要的。如果是在美國，他會到你的公司看，但是不可能都到你的公司來看，所以投資者也可以通過你的網頁來看，如果他給你一個電郵的話，如果幾天你不回應，這說明你的這一種做的不好，還有一些是因為有時差。不過如果你可以承諾我24個小時給你回音，這個是一個很好的承諾，投資者對這個承諾可能會非常的重視。所以盡量的給投資者一個很清楚的對你們企業的一個了解。
我想跟大家分享到這里為止謝謝。
世達律師事務所合伙人黃小霈
黃小霈：我這里有一些幻燈片，我是美國世達律師事務所的合伙人，我給大家介紹一下進入美國的一些要求。
我們在中國做了很多的國有企業的重組，還有在美國掛牌的工作。中國的人壽、中國的石化都是我們的業績。過去美國資本市場，融資的主要途徑基本上份分為兩類。一個是公開發行，注冊以后在紐掛牌，另外一個是私募，基本上不需要跟美國打交道他是美國的一個投資的機構。
我們公司在美國發行證券主要是針對充分的信息披露來達到保護的目的。兩大框架就是1993年的證券法，對證券公司來講就是通過F—1來完成的，要求上市的公司定期不定期的向美國公司提供報告，發布信息。這兩個法律下面對信息的披露已經趨于高度。
至少有2000個一身的股東，還有就是市值超過6千萬美金才可以達到上市的要求。除了這些還有一些公司治理的一些要求，最主要的就是關于一個董事的委員會這個本身來講是有2002年薩班斯公司法案以后，所有外國上市公司要滿足的。
還有就是年報跟其他的公司不同的一個披報，這個是對外國公司的一個優惠的政策。美國很多的地方都有比本地公司優待的一些要求。在AK的要求下，外國公司不需要，美國公司是要90年要提交他的年表，還有發行的過程和法律的監管都對外國公司的一些優待來吸引到美國公司。對于注冊登記表來說更互相趨向于這個市場的行為，一個是文件的制作階段，包括一些中國國企的一些重組的一些章程和一些審計報道。除了這個以后，重要的一個文件糾葛美國的招股書是唯一可以使用的一個法律的文件，這個必須是由正小上德律師和主承銷商律師同意的一個純法律的文件來披露公司所有的一切跟合理的投資人理解的一個信息，所有的公司的董事和高級的主管都有一個無條件的責任，要全面準時準確的一個披露，為了防范以后法律的訴訟，一般也是建議公司的高層在上市以后做買一些保險來彌補出現的可能。
還有就是招股數針對公司的業務和公司的風險做一些風險的因素，其他的都是承銷機構的必不可少的。文件做好以后，就是一個提交審核的階段。像美國證監會秘密注冊定計，會提前審閱美國公司的發行的招股書他們有什么意見的話可提出，上市公司反復的修改，再登記。最后路演，這個也是對外國公司的一個優待。
第三個就是銷售商的市場階段，主要承銷商邀請其他的證券公司參加承銷團，公司和承銷商召開運營。在美國上市以后，有一個持續披露的責任，這個跟美國的招股書的內容差不多，都是對公司的財務的狀況進行分析來做一個審計的報告，這個報告是要求用國際會計的準則來披露。
除了這個以外，一般的中國公司在香港上市會發一個6K的信息，以及根據其他的交易所向公眾發放的信息，做一個6倍的報告。總這個資料上可以看到，紐約交易所對外國的上市公司也有一些重要的信息的要求，他是通過信息高同時間通過信息稿來發布，可能需要提前通知，根據你的信息的重要性做一個交易，指導全部文件的發送到投資者的中間。
最后公司如果要決定到美國上市，首次公開發行股票是重要的之一，跟技術的啊公司來進行平等的競爭。
因為時間的關系我的演講就到這里。
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