如果仔細觀察,細心的投資者近期可以發現,長期為市場所淡忘的封閉式基金開始出現反彈行情。

    非理性折價凸現投資價值

    最近幾年,封閉式基金基本上都處于嚴重的折價交易狀態。一方面是 開放式基金取得了飛躍發展,這代表著基金行業的發展趨勢,相應封閉式基金卻逐漸為市場所邊緣化。另一方面,證券市場目前存在的結構性缺陷和制度的不合理性,基金持有人結構的獨特性,都是造成高折價的原因,也顯示出投資者對封閉式基金中長期投資價值的過度悲觀。兩年大盤處于持續的弱勢調整狀態中,個股行情大面積沉淪的同時,封閉式基金的折價率也是進一步提高。我們以滬深兩市54家封閉式基金11月26日的單位凈值來分析,基金興業以17.927%的折價率成為唯一一家折價率低于20%的封閉式基金,而折價率在20%-30%的封閉式基金有28家,折價率超過30%的封閉式基金數量也高達25家之多,其中基金普豐、基金同盛、基金豐和等17家基金的折價率都超過了35%,封閉式基金可謂是滿目凄涼。

    雖然在國際市場中,封閉式基金的折價交易也是常事,我們以美國市場為例,也有相當數量的封閉式基金處于折價交易狀態。但是實際上,在美國市場中,折價率超過10%的封閉式基金比重不足10%,只是一個比較小的比例,而我國的封閉式基金的折價率卻無一例外地超過了10%,并且有近一半的封閉式基金折價率超過了30%。因此以國際估值標準來看,我國封閉式基金嚴重折價之后,也凸現投資價值。

    封閉式基金有轉開放的可能性

    一般而言,封閉式基金都有一個明確的存續期,而數據也顯示,基金興業的存續期到期日為2006年的11月14日,另外還有19家規模比較小的封閉式基金將在2007年存續期到期。換言之,自2006年開始,陸續將有一批前期改制的小基金存續期滿,屆時將通過持有人大會來決定這些基金的未來發展方向,或者是清算或者是封閉式基金轉為開放式基金。如果是進行清算,則扣除清算的損失之后,將按照清算過后的單位凈值將資金返還給基金持有人。由于目前的封閉式基金都處于嚴重的折價交易狀態,即便是清算有一些損失,但也會高于目前的基金價位,因此清算之后,基金持有人也能夠或多或少取得一定的收益。如果是封閉轉開放,則轉為開放之后的基金將按照單位凈值進行交易,而目前基金凈值與市場價位之間有著比較大的差距,因此基金持有人將有較大獲利空間。

    可以想象,一旦封閉式基金存續期到期,在持有人大會討論基金后市的命運時,基金持有人會最大限度地謀求利益,因此,屆時多數封閉式基金可能會轉為開放式基金,基金持有人將獲得不菲的收益。因此目前處于高度折價交易狀態的封閉式基金將有相當不錯的中線投資機會。

    封閉式基金出現投資機會

    一般而言,基金指數的運行基本上與大盤股指運行同步。而就目前市場而言,前期經過多次的震蕩反復后,滬指的政策底千三整數關終于得到市場的認可,大盤也展開了反彈行情,雖然短線滬指可能會出現一定的震蕩反復,但是我們也相信,一系列利好政策所凝聚的做多能量不是滬指的半年線或千四關口所能夠阻止反彈行情前進腳步的。因此大盤適當反復后將有機會進一步反彈,相應基金指數的進一步反彈也是完全可以預期的。

    其實,我們也注意到另外一個問題,由于開放式基金面臨一定的贖回壓力,因此必須保持一定的現金頭寸。而封閉式基金則不存在這樣的問題,相應封閉式基金的股票倉位都比較重,統計數據顯示,封閉式基金的平均倉位都在70%以上。而追蹤最近兩年開放式基金及封閉式基金的凈值變化情況,封閉式基金的收益率都強于開放式基金,因此在反彈行情中,倉位較重的封閉式基金也將獲得不錯的收益水平,這也有助于提升其市場的價位水平,因此近期封閉式基金也存在著一定短線投機機會。

    通過上述分析,我們認為,投資者不應該以以往的悲觀眼光來看待封閉式基金,相反,嚴重超跌的封閉式基金已具備了一定的中線投資價值及短線投機機會。

    那么投資者如何把握封閉式基金投資機會呢?我們有兩方面的建議:

    1、更多關注小盤封閉式基金,相對于那些規模較大的封閉式基金,規模在10億單位以下的小盤基金將表現出更強的彈性,相應的操作價值也更高一些。

    2、以中線心態關注封閉式基金。雖然封閉式基金具備了一定的中線投資價值,但其持續走強也是不現實的,畢竟封閉式基金已上漲了一段時間,短線可能會出現一定的反復。因此投資者最好不要追漲,短線回調時不妨考慮適當的逢低吸納,以平穩的中線心態來關注封閉式基金。