周一,華夏基金管理公司推出的上證50ETF進入正式發售階段。不過,當日的上證50指數并不好看,指數下跌1.11%,收于879.26點。滬綜指也下跌1.42%,收在1337.43點,"黑色星期一"暫別市場三周后再度重現,不禁讓人對后市走勢擔心起來。在政策的干預下,投資者逐漸淡忘"黑色星期一"的陰霾,如今舊事重提似乎提醒投資者,市場"熊氣"的散去可能還需要一段時間。此番"黑色星期一"重現市場,究竟會產生怎樣的影響呢?

    四大背景

    此次"黑色星期一"的產生有著不同尋常的背景。

    背景一:上證50ETF發售。就在周一,上證50ETF正式進行網下現金發售。作為一只兼具開放式與封閉式基金特點的指數型基金,它的發行無疑對指數是個正面支持,但大盤卻背道而馳。

    背景二:新規則出臺。兩市交易所出臺了新上市規則,對上市公司應盡義務作了更多的規定。

    背景三:做空A股傳聞再起。做空A股是上周市場的一大話題。事實上,做空A股目前還不可能做到。但是,該話題再度引出A股可能整體高估的話題。

    背景四:非主流資金從活躍到退縮。非主流資金活躍也是上周一件大事,其直接影響就是加大市場波動和活躍度,昨日市場重現"黑色星期一"與游資撤退密切相關。

    兩個因素

    筆者認為,兩大因素導致了"黑色星期一"的重現。

    首先,對于恢復新股IPO的擔憂。

    一方面,日前山鷹紙業(資訊 行情 論壇)發布公告稱,公司增發不超過1億股A股已獲證監會核準。這條信息引起了市場高度關注,因為自8月底管理層公布新股發行擬推行詢價制以來,新股發行全面停止；再融資也只有紅豆股份(資訊 行情 論壇)一家在9月份發行。此后,兩個月沒有動靜,此番山鷹重來,是否意味增發已經開禁?如此繼續引申,是否新股發行也即將啟動呢?這正是市場所擔心的。另一方面,周初上證所、深交所分別發布《上海證券交易所股票上市規則(2004年修訂)》、《深圳證券交易所股票上市規則(2004年修訂)》,自12月10日起正式施行。這容易令人聯想到,這是為新股IPO做準備,盡管這種聯想的基礎可能并不牢靠。

    其次,從熱點的角度來看,藍籌股休整是股指調整的直接動力,市場缺乏真正的領漲股。

    前期作為市場領漲力量的新核心股,目前仍處于休息階段,而盤面漲幅領先的垃圾股難以起到真正的領漲作用。

    同時,周一市場形成了明顯的兩大做空動力。其一是50成分股做空。50只成分股僅有4只股票上漲,而且漲幅最大的申能股份(資訊 行情 論壇)也只漲0.72%。其二是前期莊股回落,如前期大漲的長春高新(資訊 行情 論壇)甚至還跌停。

    兩類影響

    "黑色星期一"的重現會否使市場再度陷入千三泥潭呢?我們認為,"黑色星期一"直接導致當前1350點的多空分水嶺失守,1300點將再度經受考驗。不過我們始終認為,市場一旦進入1300點之下,市場的長期投資機會就相對容易把握。在1300點之下進行戰略建倉的長期收益將明顯大于風險。這是"黑色星期一"帶來的最大影響。

    一方面,從絕對投資價值而言,目前A股市場已經是近10來最低的時候。也就是說,當前的A股性價比10年來最好。另一方面,人民幣升值預期下,A股投資價值事實上是在不斷提升的。這是前幾年投資A股缺乏考慮的一個因素,現在加上它,事實上是給A股加分。

    "黑色星期一"帶來的另外一大影響則是價值股將再受青睞。近期市場題材股不可謂不活躍,游資不可謂不積極,但市場重心卻仍然下移,從這個角度來講,誰是市場主力已經一目了然了。

    從整體而言,A股相對其它市場而言看起來是高估了,但部分股票低估的現實又使得投資A股是可行的。兩年來,我們對于新核心股的持續關注,表明價值投資能夠在A股市場獲得相對穩定的收益。

    近日,新核心股的代表中興通訊(資訊 行情 論壇)在香港市場發行H股的情景,再度證實A股部分股票確實低估。從各方面的情況估計,公司在香港市場售股價格的中樞會在21元附近,如果以15%的首日開盤溢價,其在香港首日交易價會在24元附近。而目前,中興通訊的A股股價在28元附近,估計溢價15%左右。從近期中興通訊A股走勢的情況來看,其"發H"的過程,目前正在演變成"挺A"的過程。另外,中興通訊21元左右的估價已經說明,真正決定價格的是機構盈利預期,境外投資者對于內地上市公司也并不會過度低估。所以,我們現在關鍵在于如何尋找真正的、低估的上市公司。