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國內(nèi)第一只ETF產(chǎn)品出現(xiàn)，給基金與股票市場注入了活力，而其在認(rèn)購上的創(chuàng)新更給參與各方帶來了機(jī)會。首只ETF產(chǎn)品進(jìn)行了前所未有的創(chuàng)新———單只股票可以換購ETF。記者了解到，目前有部分券商在對單只股票換購ETF這一創(chuàng)新進(jìn)行策略分析，并建議投資者將評級為中性和回避的品種以及流動性較低的股票采取個股換ETF的策略。
上證50ETF的招募說明書規(guī)定，網(wǎng)下股票認(rèn)購以單只股票股數(shù)申報(bào)，
用以認(rèn)購的股票必須是上證50指數(shù)成分股和已公告的備選成分股。證券公司對此迅速作出反應(yīng)，開始對50只成分股進(jìn)行流動性和投資價值分析，據(jù)此來幫助投資者決定是否參與換購ETF。有公司將50只股票根據(jù)其流動性的高低分成三組，并建議投資者優(yōu)先考慮將流動性較低的第二組和第三組股票換成ETF。
從上證50ETF的招募說明書可以看出，基金公司已充分預(yù)計(jì)到市場上可能出現(xiàn)利用單只股票換購ETF的投機(jī)行為，因此，基金管理人對單只股票換購進(jìn)行了諸多限制。比如在限制個股認(rèn)購規(guī)模上，“管理人可根據(jù)網(wǎng)下股票認(rèn)購日前三個月個股的交易量、價格波動及其他異常情況，決定是否對個股認(rèn)購規(guī)模進(jìn)行限制，并在網(wǎng)下認(rèn)購日前至少三個工作日公告受限制的個股名單，受限個股一般不超過10只。”可以說，市場上認(rèn)為的流動性不強(qiáng)的個股甚至所謂的莊股，也正是基金管理人對其換購規(guī)模進(jìn)行限制的股票。此外，由于股票換ETF的換購價是認(rèn)購日的均價，為了防止人為拉抬股價，基金管理人也有相應(yīng)的應(yīng)對措施。如招募說明書規(guī)定，“對于在網(wǎng)下股票認(rèn)購期間價格波動異常或認(rèn)購申報(bào)數(shù)量異常的個股，基金管理人可以不經(jīng)公告，全部或部分拒絕該股票的認(rèn)購申報(bào)。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，允許單只股票換購ETF比單純用現(xiàn)金認(rèn)購的辦法更有利于調(diào)動投資者的熱情，有利于做大ETF規(guī)模。同時，由于ETF和單只股票換購在國內(nèi)尚屬首創(chuàng)，信息披露十分重要，各種安排應(yīng)盡量做到公開透明，以減少投資者疑慮。如招募書中規(guī)定“對于在網(wǎng)下股票認(rèn)購期間價格波動異常或認(rèn)購申報(bào)數(shù)量異常的個股，基金管理人可以不經(jīng)公告，全部或部分拒絕該股票的認(rèn)購申報(bào)”，那么何為“價格波動異常”和“認(rèn)購申報(bào)數(shù)量異常”，最好能予以明確；在完成發(fā)行后，基金發(fā)行人也有義務(wù)公告每只股票的換購總量、換購價格和前十大換購人等相關(guān)信息。
業(yè)內(nèi)人士還表示，單只股票換購可能對現(xiàn)金認(rèn)購的投資者產(chǎn)生一定的影響。一方面，換購的股票股價可能下跌，這一損失是由全體基金持有人承擔(dān)；另一方面，如果部分股票的換購量較大，超過了在上證50指數(shù)中的比例，管理人必須賣出這部分股票，由此產(chǎn)生的交易手續(xù)費(fèi)也由全部基金持有人承擔(dān)。
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