周一滬深兩市出現了一定的震蕩走勢，行情的一個重要做空動力來自于藍籌股行情的短線震蕩，中信證券(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等藍籌股都出現了一定的震蕩走勢，而與藍籌股短線震蕩相對應的是，超跌重組行情卻是繼續強勢表現，漲幅居前的基本上都是超跌重組類型，并且有一批ST個股一度上攻漲停，從藍籌股行情及超跌重組行情的“冷暖兩重天”行情中，可以得出這樣一個結論，那就是兩類投資力量尚未凝聚成強大的做多合力，近期行情可能還將維持一定的震 蕩調整走勢。

    兩股力量仍在博弈

    在目前的證券市場中有兩類主要的投資力量，其一是以投資基金為主的主流資金，經過近幾年的發展，投資基金規模不斷壯大并已經成為目前市場中的重要主導力量；其二則是以市場游資為代表的民間投資力量，雖然目前規模達不到前幾年《中國私募基金報告》中所預測的7000億至9000億元的規模，但是市場游資也是證券市場中不可或缺的力量。這兩類投資力量運作的不同類型的個股，投資基金主要運作的是藍籌股，而市場游資運作的則是超跌股或題材股，因此我們也可以通過這兩類個股的運行來判斷兩類投資力量的運作狀態。在前期行情中，超跌重組行情如火如荼，不斷涌現出如浪潮軟件(資訊 行情 論壇)、飛樂音響(資訊 行情 論壇)等短線的強勢品種，并且ST個股也是反復走強并涌現出*ST三普(資訊 行情 論壇)這樣的股價翻倍品種，藍籌股則基本上維持著低位的整理走勢。而上周的下半周行情，超跌低價股行情出現了一定的震蕩，市場也看到了部分藍籌股的短線走強，市場也在期待著藍籌股行情的整體走強。但實際上，超跌重組行情短線震蕩兩三個交易日后再度走強，而藍籌股行情卻出現了短線的向下震蕩走勢，并牽引了大盤股指的短線下沉。通過對近期熱點脈絡的梳理工作，我們可以知道，超跌重組行情與藍籌股行情演繹著此消彼長的輪動行情，這也可以從一個側面反映出兩類投資力量的運作處于一個相對的博弈狀態。

    “角力”原因何在？

    我們認為，主要是兩類投資力量的投資理念有著天壤之別。投資基金的運作注重價值投資理念，投資基金進行運作時會仔細分析宏觀經濟背景、行業發展狀況、上市公司的基本面情況等多角度研判分析，進而確認上市公司的合理定價，并尋求其中的價值低估品種及成長性品種進行中線的投資。而市場游資的運作卻是截然相反，上市公司究竟定位在什么價位才合理并不是市場游資所關心的問題，他們關注的是公司或板塊是否有一定的炒作題材，以及上市公司是否有短線超跌反彈要求等，進而尋找其中的短線投機炒作機會。這兩類資金相互背離的運作思路，決定了其操作方向截然相反。也許可能會有部分市場游資會選擇個別藍籌股進行短線的投機炒作，但即便超跌重組股有比較明顯的短線反彈機會，基金也是不會積極參與的，這就導致了兩類投資力量必然會處于相對的博弈狀態。

    而對于市場運行而言，不同的熱點行情必然會相互爭奪有限的資源———市場資金，在外圍資金參與程度相對有限的情況下，在超跌重組行情如火如荼強勢表現的時候，藍籌股的沉寂也就成為合理選擇；而當藍籌股放量攻擊的時候，超跌重組行情的退潮也就可以預期了。因此，我們也就看到了超跌重組行情與藍籌股行情之間此消彼長的輪番活躍。而在近期行情中，由于游資運作是滾動操作，而投資基金是中線的持股操作，因此游資運作更加靈活，相應其運作的超跌重組行情表現更為活躍。

    能否達成共識

    由于價值投資理念與投機思維是兩大完全背離的操作思路，因此從中長期角度而言，投資理念與市場游資的運作方向將是長期相反的，這兩類資金在操作上很難形成中期的共識并同步做多。

    不過，我們也認為，兩大投資力量會在某一個時點或時間段達成短線的共識，一般有三種可能性：一是經過長期持續的調整之后，市場開始展開反彈行情，在反彈行情啟動的初期，這兩大投資力量會在短期之內同步做多，營造豐富的賺錢效應，進而吸引外圍資金的積極追逐；二是行情一旦轉入牛市運行格局中，則不管是投機思維主導的游資行情還是投資理念主導的藍籌股行情，都會同步活躍，此時這兩大投資力量也是各自運作自己不同的操作對象，但通過不同熱點的同步活躍來推動牛市行情的良性發展；三是行情反彈到一個重要的關口附近時，藍籌股與超跌重組行情同步短線走強，來推動股指的短線突破，當然其中藍籌股的市場作用更大一些。但一旦行情完成短線的向上突破，則兩類熱點效應又將呈現相互消長的特征。

    就目前市場而言，由于兩大投資力量尚處于相對博弈狀態而尚未凝聚成強大的做多合力，因此大盤短線還是以震蕩整理走勢為主，什么時候藍籌股轉入攻擊狀態，而超跌重組也同步幫襯的話，那么大盤也有望結束短線的整理而恢復短線偏強的攻擊狀態，向上突破也就可以預期了。因此，熱點演繹切換也是我們研判后市行情的重要參考指標。