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近一段時間以來，在大盤藍籌股持續低迷的情況下，題材股、超跌股成為市場反復活躍的品種，如“微軟概念”、“澳門概念”等均有不俗表現。由于這些熱點及相關個股的大漲與傳統的價值投資理念格格不入，被不少投資者視為投機，當這類股票大幅上漲或出現回落時，市場往往不去評價這類股票上漲的積極一面，卻將其下跌的消極影響進行“放大”，經常被市場當作典型的投機“反面教材”。我們不禁要思考這樣一個問題：A股市場真的很投機嗎？
在回答這個問題之前，我們先來看看最近被視為成熟股市的經典范例———香港股市的表現。近一個月以來，香港股市刮起了“博彩”風，“澳門博彩概念”持續走強，如英皇中國公告稱將向大股東楊受成購入澳門賭場酒店項目45%的權益，復牌后單日上漲達到1.76倍。無獨有偶，創博數碼因宣布進軍澳門酒店業務，股價馬上從2元附近急升至18元，最大漲幅超過8倍。反觀內地市場，“微軟概念股”龍頭浪潮軟件(資訊 行情 論壇)上漲剛一倍就迫不及待地回落，“澳門概念股”龍頭中國武夷(資訊 行情 論壇)兩個漲停就沖高無力，與港股的題材炒作相比真是“小巫見大巫”。港股對題材的追捧真讓人大開眼界。其實，港股對概念的炒作也絕不僅僅局限于“澳門概念股”，不久前也有“微軟概念”、“巴菲特概念”等的炒作，并且同樣轟轟烈烈。再看大洋彼岸的美國股市，也曾掀起網絡狂潮，也有過對“基因工程”的無限崇拜。可以說，上述題材股的炒作多數不以業績增長為基礎，而且在可預見的未來，多數參與者對相關個股業績的增長并無確定性，因而均可看作“投機”。顯然，投機在任何股市中均存在，并非中國內地股市所獨有。
從理論上講，題材股的炒作也有其合理的一面。因為股價多數情況下高于公司的內在價值，這一方面在于其流動性溢價，另一方面則在于市場的預期。正是由于市場預期的存在，才形成了所謂題材，而題材股的炒作正如風險投資一樣，在90%以上失敗之后，市場也在期待那成功的輝煌，如美國股市的雅虎，就是由網絡題材到藍籌轉變的佼佼者，國內股市的南方匯通(資訊 行情 論壇)也將由“微硬”題材向藍籌轉變。因此，人為地認為題材股炒作就是投機，顯然有些武斷。
實際上，深滬股市的題材炒作遠不及成熟股市，而論業績又實在難找中線投資佳品。那么，我們的股市缺乏的是什么？相信答案是多方面的，但上市公司因素至少是重要的一環。如前期的一只“牛股”借助“爆炸性題材”剛剛實現股價翻倍，公司就迫不及待地要配股，至于配股后能否為公司未來真實的收益，恐怕只有靠時間來驗證了。不可否認，我們的市場中也曾經存在過大量的績優公司，只是一些公司在配股或增發之后的業績也就隨之“變臉”，而這或許正是抑制國內股市走強，抑制投機與投資的關鍵。
回到目前的A股市場來看，股市仍舊低迷，市場依然缺少方向。在藍籌股“千呼萬喚不出來”之際，題材股、超跌股炒作已經成為維系市場脆弱人氣的關鍵。因此，對于題材股炒作，需要的不是市場過多的否定，而是理性的看待，雖然炒高的題材股多數是要回落的，一如漲高的藍籌股同樣要回落一樣。因此，理性地看待投機，是指導短期操作的關鍵，也將有利于我們研判股市的中期趨勢。
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