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近期，隨著題材股炒作逐漸降溫，A股市場開始逐步趨弱。與此同時，整體走勢一直強(qiáng)于滬深大盤指數(shù)的中小企業(yè)板塊，也在最近幾個交易日明顯顯示出了加速回落的態(tài)勢。筆者認(rèn)為：由于中小企業(yè)板的板塊性投機(jī)機(jī)會已經(jīng)基本挖掘完畢，當(dāng)前的中小企業(yè)板正面臨著較大的向下波動風(fēng)險。相對于板塊走勢而言，在未來一段時間內(nèi)，投資者更應(yīng)該關(guān)注中小企業(yè)板中少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)的個股投資機(jī)會。
板塊風(fēng)險加劇
在本輪9.14以來的反彈行情中，中小企業(yè)板所表現(xiàn)出的強(qiáng)勢上漲行情吸引了很多投資者的關(guān)注。但是從本質(zhì)上來看，前期中小企業(yè)板所表現(xiàn)出的強(qiáng)勢上漲行情明顯缺乏足夠的基本面因素驅(qū)動，在很大程度上更應(yīng)該屬于資金推動下的投機(jī)性行情。由于中小企業(yè)板全部是流通股本在4000萬以下的小盤股，在市場出現(xiàn)系統(tǒng)性突發(fā)上漲過程中，小盤股往往顯示出較大的股價彈性。統(tǒng)計中小企業(yè)板指數(shù)和上證指數(shù)最近20個交易日的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)板指數(shù)貝塔風(fēng)險值是上證指數(shù)的1.5倍，但中小板指數(shù)收益卻落后上證指數(shù)1.3%；而統(tǒng)計最近20個交易周的收益/風(fēng)險表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)長期中小企業(yè)板指數(shù)貝塔風(fēng)險值是上證指數(shù)的1.69倍，但指數(shù)收益卻落后上證指數(shù)0.5%。顯然，無論從短期因素，還是從長期因素來看，中小企業(yè)板的投資收益與其對應(yīng)的投資風(fēng)險極不相稱。因此，如果投資者僅僅關(guān)注最近三個月中小企業(yè)板暴漲的事實，而忽略中小企業(yè)板背后的巨大風(fēng)險，那么很可能會在未來的市場操作中承擔(dān)不必要的損失。
從目前情況來看，中小企業(yè)板正在從前期的正收益高峰向負(fù)收益低谷轉(zhuǎn)化。由于中小企業(yè)板集中的大量的小盤股，在當(dāng)前整體A股市場再度出現(xiàn)向下波動時，小盤股的向下波動空間可能會更大。因此，從規(guī)避風(fēng)險角度出發(fā)，小盤股股價的易變性決定了中小企業(yè)板的投資風(fēng)險正在加劇。
個股仍有機(jī)會
相對于良莠不齊的板塊構(gòu)成而言，中小企業(yè)板中的部分優(yōu)勢個股仍然存在巨大的潛在上漲機(jī)會。因此，在中小企業(yè)板出現(xiàn)整體性下跌的過程中，繼續(xù)吸納其中的優(yōu)勢企業(yè)將成為一個較好的選擇。截至11月底，中小企業(yè)板38只股票中，僅有13只股票的股價超過發(fā)行首日的開盤價。而在這13只股票中又可以分為三個梯隊：第一梯隊是蘇寧電器、鑫富股份，累計漲幅超過40%，并且具備較強(qiáng)的企業(yè)成長基本面支撐；第二梯隊是麗江旅游、海特高新，累計漲幅在20%以上，這兩家企業(yè)的成長性主要取決于其獨特資源所構(gòu)成的競爭壁壘；第三梯隊是美欣達(dá)，航天電器、凱恩股份等，累計漲幅在20%以下，這類企業(yè)的高成長能力正在形成之中，但由于缺乏足夠的競爭壁壘和行業(yè)優(yōu)勢，其成長能力尚存在一定的不確定性。
從中長期來看，筆者認(rèn)為這類具備良好成長性的中小盤股股價將與其它中小企業(yè)的股價進(jìn)一步拉開差距。因此，乘市場系統(tǒng)性回落之機(jī)，低吸上述三類已經(jīng)被市場走勢和基本面特征證明的高成長股，仍有機(jī)會獲得長線投資收益。
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