近三周的封閉式基金市場上，小盤基金的走勢十分強勁，統計顯示，二級市場交易價格漲幅高于平均值在6.25％以上的25只基金中，有17只為小盤基金，4只為中盤基金，4只為大盤基金。很顯然，小盤基金是近期行情上漲的主力。

    為什么價格走強的基金中小盤基金占有多數呢？僅僅從規模的大小、操控的便易等這些傳統的說法來解釋，只能夠說明問題的次要方面。我們認為，促成此次 行情的主要原因在于以下三個方面：

    一、即將到期清算是背景原因

    統計顯示，漲幅大于6.25％的17小盤基金中，1只基金即將在2006年到期，14只基金即將在2007年到期。很明顯，即將到期清算是促成上述基金行情發生的背景原因。

    對于封閉式基金，市場平時統計比較多的一組數據是折價率，上述即將在2006年、2007年到期的基金折價率處在17％－254％之間。但是，從投資價值分析的角度來看，折價率這個數據的實際意義其實不大，或者說不夠精細和準確，因為真正能夠吸引投資人眼球的是這些基金的“內部收益率”，即凈值和市價之間的差額與市價的比值。統計顯示，2006年、2007年即將到期的這15只近三周漲幅高于6.25％的基金“內部收益率”分別高達21％－40％。這是一個非�？陀^的收益率前景。試想，當前的市場里還有哪個投資品種可以給投資人以這樣明確的收益暗示？

    二、股市走穩增加信心

    從基金類型來看，封閉式基金都屬于偏股型基金，都以股票為主要投資標的。前期，由于股票市場的連續下跌，再加上期間的利空消息不斷，廣大投資人根本就無法判斷市場將要下跌到何處。但是近兩個月來，隨著基本面情況的變化，消息面暖風徐徐，股票市場在上證綜指1300點附近止跌，并有緩慢上攻的跡象，這便給了投資人投資并持有封閉式基金的信心。如果股票市場從此不再下跌，絕大多數基金的凈值不僅將停止縮水，而且還會回升。這樣一來，此時投資于封閉式基金，“內部收益率”只有隨著凈值的漲升不斷“擴大”的潛力，而無縮水的可能。封閉式基金的投資價值，尤其是即將到期清算的部分封閉式基金的投資價值立刻顯現出來。

    三、機構資金青睞

    今年的基金中報顯示，在小盤基金方面，以保險公司為主體的機構投資者早就已經在它上面沉淀了66.51億元巨資，占136.54億元總市值規模的48.71％，幾乎就是半壁江山。由于這些機構投資者尚閑置有大量的資金在場外，不排除它們目前正在積極入市的可能性。更何況這些投資品種具有非常特殊的風險與收益特征。

    從市場的成交情況來看，相關基金的換手率數據很小，但這正是從另一個方面說明了小盤基金行情的可期。因為絕大多數小盤基金投資者在經過了長時期的被動投資之后，對于這些基金的內在投資價值已經有了更加深刻的理解和認識。在行情已經發生轉機之時，是不會隨便拋棄手中籌碼的。眼下的盤中就有這樣的特點：在大量籌碼已經被鎖定的情況下，只需少量的資金就可以推動價格迅速上漲。

    最后，也許有人會問，為什么不是全體即將到期的小盤基金都有良好的市場表現？其中的原因很簡單，有些封閉式基金可能已經成為了“邊緣化”的犧牲品。

    我們認為，此次行情的特點是在價值回歸行情背景引導之下的價值投機行情，只要股票市場的行情能夠暫時維持在1350點以上，并且不出現大幅度的上漲或下跌，基金市場的這個以小盤基金為領頭的價值投機行情還有可能會延續，但時間和空間都將是有限的。

    筆者一貫堅持這樣一個觀點，地位決定一切。在很多基金公司里，封閉式基金的邊緣化現象是普遍存在的。既然基金公司自己都不重視封閉式基金這個“偏房”，又如何能夠提起投資人的興趣呢？因此，對于此次封閉式基金市場中小盤基金的行情，我們還是應該以投機的眼光來看待，以投機的手法來操作。

    但是，對于那些看好后市的投資人來說，在認定了未來兩三年內的21％－40％投資收益率的情況下，封閉式基金仍然是具有投資價值的。