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目前通訊設備行業(yè)開始受到市場越來越多的關注，啟動3G消費將作為信息產(chǎn)業(yè)新的重大發(fā)展契機。事實上，近期中興通訊(資訊 行情 論壇)、大唐電信(資訊 行情 論壇)也一直在走獨立的上揚行情，這一切似乎預示著在3G牌照即將發(fā)放的預期下，通訊設備板塊將迎來了春天的氣息。
3G絕非僅僅是炒作題材
由于中國將在2008年舉辦奧運會，為3G網(wǎng)絡的建設提供了大致的時間表，可以預計，在2007年3G網(wǎng)絡的建設將初步完成，而2005年應該是3G牌照發(fā)放的最后期限。從國家大利益出發(fā)，國家預計發(fā)放WCDMA、TD-CDMA、CDMA2000三種牌照。據(jù)保守估計，在我國建設一張全國范圍內(nèi)的3G 移動網(wǎng)絡，需要的資金就達數(shù)千億元人民幣，這意味著，只要我國政府發(fā)放一張3G 牌照，就可能帶來數(shù)千億元的市場規(guī)模。而如果我國政府同時向移動、聯(lián)通、電信、網(wǎng)通、鐵通等五大運營商發(fā)放3G 牌照，僅僅五家運營商為建網(wǎng)的設備采購金額就將超過1 萬億元人民幣。而據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院預計，3G 在中國投入運營5 年的時間內(nèi)將經(jīng)過市場導入期和成長期，3G 用戶將達到1.98 億～2.66 億，6 年內(nèi)3G 運營收入累計將達到1 萬億，3G 系統(tǒng)設備市場累計將達到5900 億，3G 終端市場累計將達到4000 億。
毋庸置疑,一旦3G牌照于明年頒發(fā)并進入商用, 可以帶動五千億以上的產(chǎn)值，這塊大蛋糕無疑將使相關公司受益匪淺。對于通訊設備制造商而言，3G絕非是“水中月，鏡中花”的炒作題材，而是實實在在的業(yè)績成長預期，只不過這個預期來的稍早的一點。緊隨行業(yè)冷熱策略不如趁早介入，行業(yè)投資策略的真諦在于在行業(yè)出現(xiàn)拐點或低迷時介入，在行業(yè)出現(xiàn)高漲時勝利退出，而不是在行業(yè)高漲瘋狂時才全力跟進。雖然目前3G仍處于朦朧之際，但此時提前介入有望從中能獲得更大的超額收益。
行業(yè)已處于復蘇階段
信息產(chǎn)業(yè)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國電信業(yè)業(yè)務收入完成3862.1億元，比上年同期增長12.8%；新增電話用戶9429.5萬戶，總數(shù)達到6.27億戶。1至9月份，固定資產(chǎn)投資也實現(xiàn)了平穩(wěn)增長。全國通信固定資產(chǎn)投資完成1396.4億元，比上年同期增長11.2%。長途交換機容量比上年末新增77.4萬路端，達到946.8萬路端。局用交換機容量比上年末新增5764.6萬門，達到40847.1萬門。移動交換機容量比上年末新增4201.3萬戶，達到37899.7萬戶。此外，世界通訊設備市場的回暖也助推了國內(nèi)通訊設備業(yè)的全面復蘇，增長的動力主要來源于發(fā)展中國家。國際市場的回暖，不僅有利于我國的電信設備上市公司的產(chǎn)品出口，而且有利于保持產(chǎn)品的盈利能力。
因此，除了3G題材的朦朧性驅(qū)動外，通訊設備行業(yè)基本面已經(jīng)出現(xiàn)了溫和復蘇，這是通訊設備股近期走強的底氣，同時這也是通訊設備股行情性質(zhì)和以往的反彈行情性質(zhì)截然不同的地方。
插上“3G”翅膀
恢復想象力最近兩天，大盤在再度觸摸半年線之后出現(xiàn)了調(diào)整，前期的強勢科技股如創(chuàng)智科技(資訊 行情 論壇)、海虹控股(資訊 行情 論壇)、南方匯通(資訊 行情 論壇)等紛紛進入到回調(diào)階段，這說明短線的投機行為有所退潮。但眾所周知，科技股是歷次大盤反彈時最具人氣的板塊之一，回想1999年的“5.19”井噴行情，就是在網(wǎng)絡科技股大幅飆升帶動之下爆發(fā)的。此后，在每次行情到來之際，網(wǎng)絡科技股總是能充當反彈先鋒。在此次市場調(diào)整結(jié)束之后，科技股有望再次爆發(fā)，從而擺脫僵持局面。
雖然目前3G牌照尚未發(fā)放，整個圍繞3G題材的炒作比較超前，也具有很大的不確定性。但可以看到，科技股的崛起，就是對原來估值思維的打破，市場已經(jīng)由單一的價值性向成長性估值轉(zhuǎn)化�！按航喯戎�，目前QFII與基金已紛紛介入中興通訊與大唐電信為主的通訊設備股，如中興通信2004年第三季度報告顯示，德意志銀行持倉1940萬股、摩根士丹利持倉1900萬股，為最大的前兩位流通股持有者，另外前十大流通股東均為基金，合計持倉占流通盤比例達到29.56%�？梢韵嘈牛S著調(diào)整的結(jié)束，科技股必將是帶領大盤再度走強的中堅力量，而具有巨大想象空間的3G概念有望恢復市場想象力，成為行情向縱深發(fā)展的突破口。
3G概念股有望呼風喚雨從價值鏈的角度講，3G 的鏈條上包括內(nèi)容提供商、增值集成商、電信運營商、服務提供商、設備提供商、終端制造商以及上游元器件廠商和半導體、材料供應商等，不同的廠商投入與產(chǎn)出的大小與時間段是不同的。其中，在3G到來時最先獲利的應該是設備提供商，投入的重點是電信運營商。移動運營商最快將在拿到牌照之后的9個月內(nèi)建成3G網(wǎng)絡，此期間會有巨額的設備采購，給通訊設備制造商提供大量商業(yè)機會。在競爭中，國內(nèi)廠商將占據(jù)33％的市場份額、遠遠超出2G時代的5％，基本打破過去國外廠商的壟斷。國內(nèi)主要獲益廠家所占份額大小將依次為華為、中興通訊、大唐電信（集團）�？芍攸c關注中興通訊、大唐電信這兩只3G概念股。
中興通訊（000063），近兩年國內(nèi)小靈通、CDMA業(yè)務是業(yè)績增長的動力， 2004年國際業(yè)務合同銷售額預計將達到10億美元左右,未來幾年會呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。在CDMA2000、WCDMA和TD-SCDMA 三個標準領域均有建樹，中興通訊憑借在3G技術與產(chǎn)品上的雄厚儲備，有望獲得10%左右的定單。計劃中的H股發(fā)行價格區(qū)間初步確定為17.50-22.00港幣，高于原先市場預期，對A股價格是較好的支撐。預計2004年EPS、2005年EPS、2006年EPS分別為1.28元、1.44元、1.78元，給予“買入”投資評級。
大唐電信（600198），微電子與軟件方面競爭實力較強。TD-SCDMA標準由于前期投入巨大，風險大，上市公司并沒有參與。就目前而言，大唐電信則可通過參與大唐3G設備的銷售、旗下子公司大唐微電子提供3G終端芯片等獲益。由于3G 項目屬于集團公司項目，未來有資產(chǎn)置換可能。預計2004年EPS、2005年EPS、2006年EPS分別為0.08元、0.23、0.26元，給予“買入”投資評級。
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