社保基金出海推遲 香港金融專才力挺QDII

    社保基金海外投資成行時(shí)間推遲，但項(xiàng)懷誠(chéng)否認(rèn)推遲了社保基金投資海外的時(shí)間表，并指出各部門審批也沒(méi)有出問(wèn)題，只是因?yàn)闀r(shí)近年底，各部門都較忙，要處理的事較多。他坦言，如果說(shuō)在年底前一定要做到，有點(diǎn)強(qiáng)人所難。

    社保基金今年底前投資海外已無(wú)法落實(shí)。全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)11月25日在香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局舉辦的“保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用研討會(huì)”上暗示， 中央各部門正對(duì)社保基金投資海外的管理辦法進(jìn)行最后商定，相信無(wú)法趕在今年底落實(shí)。項(xiàng)懷誠(chéng)并透露，社保基金首批投資海外的金額，不會(huì)超過(guò)10億美元(約合人民幣827億元)。

    今年2月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)社保基金投資海外，香港金融界對(duì)此寄予厚望，認(rèn)為這對(duì)香港金融業(yè)、特別是資產(chǎn)管理業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的機(jī)遇。為了游說(shuō)中央政府盡快對(duì)QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)放行，此次香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局不僅專門在京舉辦“保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用研討會(huì)”，財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)馬時(shí)亨更親率120余位業(yè)內(nèi)首屈一指的專才抵京。赴京金融界人數(shù)如此之多的壯觀場(chǎng)面在香港金融史上還從未有過(guò)。

    這120余位專才分別來(lái)自世界各地匯聚于香港的基金、保險(xiǎn)、債券、退休金管理、托管服務(wù)等領(lǐng)域的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。研討會(huì)主講嘉賓更包括香港交易所總裁周文耀、香港投資基金公會(huì)主席區(qū)景麟、香港資本市場(chǎng)公會(huì)主席姚志鵬、寶源投資副主席雷賢達(dá)以及盈科保險(xiǎn)集團(tuán)主席袁天凡等。

    除項(xiàng)懷誠(chéng)外，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席吳小平、中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王憲章等都將出席此次研討會(huì)。業(yè)內(nèi)人士指出，馬時(shí)亨所率的120余名財(cái)金人士，將向內(nèi)地有關(guān)部門作一次總推介，以釋除內(nèi)地的疑慮。其實(shí)，馬時(shí)亨過(guò)去一年曾多次低調(diào)到京，與中國(guó)證監(jiān)會(huì)及保監(jiān)會(huì)官員會(huì)面。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，若非已至瓜熟蒂落的階段，相信不會(huì)有這個(gè)訪問(wèn)團(tuán)出現(xiàn)。

    社保基金海外試水推遲

    社保基金是中央政府專門用于社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑基金，經(jīng)費(fèi)實(shí)行財(cái)政全額預(yù)算撥款。據(jù)項(xiàng)懷誠(chéng)介紹，到今年底社保基金可超過(guò)1600億元人民幣。

    項(xiàng)懷誠(chéng)在兩周前參加上海一個(gè)會(huì)議時(shí)曾公開透露，社保基金可望年底前投資海外。這引起香港各界普遍預(yù)期，并認(rèn)為，項(xiàng)懷誠(chéng)在出席“保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用研討會(huì)”的晚宴上，一定會(huì)有進(jìn)一步的好消息公布。但是，項(xiàng)懷誠(chéng)開篇講話即給與會(huì)者一個(gè)“巨大”的失望。項(xiàng)懷誠(chéng)逗趣說(shuō)，有好消息，他一定會(huì)到香港去宣布，在內(nèi)地說(shuō)并不精彩。

    項(xiàng)懷誠(chéng)否認(rèn)推遲了社保基金投資海外的時(shí)間表，并指出各部門審批也沒(méi)有出問(wèn)題，只是因?yàn)闀r(shí)近年底，各部門都較忙，要處理的事較多。他坦言，如果說(shuō)在年底前一定要做到，有點(diǎn)強(qiáng)人所難。之所以慢，是由于大家過(guò)去對(duì)投資海外沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，加上這筆款項(xiàng)的投資“只能賺不能賠，賠不起。要安全至上，謹(jǐn)慎投資”。為此，各部門都力求將社保基金投資海外的管理辦法制訂得盡可能完善，所以比一般辦法的出臺(tái)耗時(shí)長(zhǎng)些。

    至于香港會(huì)否是社保基金的投資首選，項(xiàng)懷誠(chéng)僅笑稱是“首選地方之一”。他指出，香港資本市場(chǎng)既規(guī)范又健全，但如果說(shuō)是社保基金唯一投資的地方就變得有點(diǎn)欠缺公平。

    他澄清說(shuō)，社保基金首批赴海外入市的金額會(huì)達(dá)到5至10億美元左右，而非此前媒體揣測(cè)的50億美元。且具體投資額還需評(píng)估資金配置情況和投資風(fēng)險(xiǎn)，并須最后確認(rèn)。

    項(xiàng)懷誠(chéng)希望社保基金能為更多的QDII積累一些境外投資的經(jīng)驗(yàn)。他亦強(qiáng)調(diào)，社保基金投資海外市場(chǎng)，并不能視同QDII。但分析人士仍然預(yù)期，一旦社保基金海外投資的正式法規(guī)文件和方案出臺(tái)，即代表QDII將正式開閘運(yùn)作。

    QDII出海意見(jiàn)依然對(duì)立

    在國(guó)務(wù)院今年2月批準(zhǔn)社保基金可赴香港和國(guó)際股市進(jìn)行投資后，又原則上同意批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金投資海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)共有外匯資金近80億美元。但《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解到，目前，各有關(guān)方面對(duì)一些技術(shù)方面的問(wèn)題懸而未決，例如要對(duì)香港和境外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性形成分析和判斷，以確保投資既安全又增值等。

    參與社保基金《海外投資管理辦法》制訂的不同部門間，意見(jiàn)分歧更大。反對(duì)派認(rèn)為，QDII將大大壓縮A股同H股之間的價(jià)差，造成內(nèi)地市場(chǎng)深幅下跌，給內(nèi)地債券市場(chǎng)帶來(lái)重大打擊；贊成派則認(rèn)為，QDII從投資者手中掏走的只是一部分外匯存款，而非人民幣，這對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)幾乎沒(méi)有影響，反而有助于增強(qiáng)投資者信心和資產(chǎn)流動(dòng)性。

    不過(guò)，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》在采訪中了解到，盡管存在上述爭(zhēng)議，社保基金理事會(huì)在投資海外的具體操作細(xì)節(jié)已逐漸厘清。社保基金理事會(huì)將以委托投資方式，物色數(shù)家資金管理公司負(fù)責(zé)管理資金，并聘請(qǐng)國(guó)際知名銀行負(fù)責(zé)資產(chǎn)托管。

    國(guó)內(nèi)一家基金管理公司的基金經(jīng)理向記者指出，社保基金理事會(huì)可能參照國(guó)外做法，采用“國(guó)際化投資組合”，即購(gòu)買很多國(guó)家不同投資品種，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這位基金經(jīng)理所在的基金管理公司，剛獲社保基金管理人資格。

    他指出，在基金管理人方案的征集上，可能參考國(guó)內(nèi)社保基金管理人挑選的模式，向海外投資機(jī)構(gòu)征集包括投資品種、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)控制水平等在內(nèi)的產(chǎn)品方案，并作進(jìn)一步挑選；另外，社保基金的海外投資也會(huì)按照正常的程序，設(shè)定海外不同債券的投資比例。因此，去香港的投資將只會(huì)是社保基金海外投資的一部分。

    這位基金經(jīng)理分析說(shuō)，社保基金理事會(huì)在國(guó)內(nèi)挑選基金管理人的過(guò)程就耗時(shí)數(shù)月，其海外“選秀”過(guò)程或更煩瑣，由此可見(jiàn)，即便社保基金《海外投資管理辦法》出臺(tái)，其投資海外的實(shí)際行動(dòng)還將繼續(xù)往后延。

    QDII重要流程探秘

    《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解到，中央多個(gè)部門，包括財(cái)政部、外匯管理局、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等正在對(duì)社保基金投資海外的管理辦法作最后商訂。其中的一個(gè)主要細(xì)節(jié)是如何規(guī)范QDII基金資金流出過(guò)程以及分紅資金流入過(guò)程。

    在這兩個(gè)環(huán)節(jié)中，外匯管理局都充當(dāng)著重要的監(jiān)管人角色。記者注意到，馬時(shí)亨此次北上，專門偕同3名部門官員拜會(huì)了外匯管理局局長(zhǎng)郭樹清。

    記者輾轉(zhuǎn)從參與QDII投資海外管理辦法制訂的有關(guān)官員處獲得上述兩個(gè)重要環(huán)節(jié)的流程圖。據(jù)這位官員介紹，在QDII基金資金流出過(guò)程中需要強(qiáng)調(diào)的是，投資指令的下達(dá)和資金流出將被嚴(yán)格的分成兩條線。

    國(guó)內(nèi)投資者可在國(guó)內(nèi)交易所或國(guó)內(nèi)代銷行處認(rèn)購(gòu)，并經(jīng)由國(guó)內(nèi)交易所或國(guó)內(nèi)代銷行將申購(gòu)款匯付至國(guó)內(nèi)托管銀行。國(guó)內(nèi)托管行在當(dāng)中扮演著重要角色，不僅要向外匯管理局申報(bào)備案，更肩負(fù)著將申購(gòu)款兌換成單一外幣匯入國(guó)外托管行指定賬戶，以及與基金管理公司雙向交流的重責(zé)。

    與資金匯出平行的一條線路是，投資指令將由基金管理公司下達(dá)至國(guó)外證券經(jīng)紀(jì)商，而國(guó)外證券經(jīng)紀(jì)商下單交易的資金則由國(guó)外托管行匯入。

    在QDII基金分紅資金流入過(guò)程中，記者注意到，身處核心環(huán)節(jié)的國(guó)內(nèi)托管行更是身兼6職。在接受國(guó)外托管行匯回的紅利后，國(guó)內(nèi)托管行將向稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)、代扣所得稅、向外匯管理局申報(bào)涉外收入、報(bào)國(guó)內(nèi)交易所除息，并向投資者匯付紅利，且需按投資者需求，將紅利兌換成其所需幣種。

    這位官員同時(shí)向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》指出，上述流程均是一種安排思路，考慮到QDII主體不同，可能會(huì)在銀行托管方面有所調(diào)整。比如，國(guó)內(nèi)代銷行和托管行職能可能合并，國(guó)內(nèi)托管行同時(shí)承擔(dān)所有貨幣匯兌職能。