近期，盡管題材股出現(xiàn)分化走勢，但滬深兩市題材類股票擔(dān)任主角的格局并未改變，周五又有7只低價(jià)題材股封至漲停；與此形成鮮明對比的是，前期漲幅較好的部分績優(yōu)成長股表現(xiàn)疲弱，海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)、格力電器(資訊 行情 論壇)、外運(yùn)發(fā)展(資訊 行情 論壇)、魯泰A等周累計(jì)跌幅均超過5%。顯然，本次反彈行情在很大程度上主要是由投機(jī)型游資推動(dòng)，基金等主流機(jī)構(gòu)投資者基本上沒有大規(guī)模參與。但是，收益總是于風(fēng)險(xiǎn)成正比，題材股股價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)過山車走勢。因此，從控 制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，謹(jǐn)慎參與題材股，積極波段操作，才能最終獲取紙上的收益。

    A股市場已經(jīng)在多個(gè)場合多次上演了“投資與投機(jī)”力量的此消彼漲過程，這具體表現(xiàn)為藍(lán)籌股和題材股的交替性活躍。前期，在“加快落實(shí)國九條”和“新股長時(shí)期停發(fā)”的政策背景下，1300點(diǎn)的階段性底部區(qū)域已經(jīng)醞釀了較大的投機(jī)價(jià)值。最重要的是，“新股長時(shí)期停發(fā)”一方面延緩了績差股估值的下跌趨勢，另一方面也延緩了合規(guī)資金的進(jìn)場速度。在多數(shù)題材股連續(xù)下跌、股價(jià)極低的情況下，投機(jī)代替投資，題材代替價(jià)值也就屬于情理之中了。從近期的題材股炒作方式來看，我們可以非常明顯地發(fā)現(xiàn)投機(jī)資金與投資資金在操作理念上的巨大差異。投機(jī)資金對市場變化極其敏感，尤其擅長時(shí)機(jī)選擇；同時(shí)，投機(jī)資金多數(shù)屬于短跑型選手，擅長借助資金優(yōu)勢迅速拉升股票并迅速出貨。筆者認(rèn)為：以新股重新發(fā)行為分界限，在此之前，投機(jī)資金所參與的題材股炒作估計(jì)仍將會(huì)得到延續(xù)。但一旦新股發(fā)行重新啟動(dòng)，投機(jī)資金的上述特性將暴露無疑，以業(yè)績和成長為主線的主流投資估計(jì)又將重新占據(jù)市場。

    短期來看，題材股仍然具備階段參與價(jià)值，這主要體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：首先，政策變化預(yù)期仍將給投機(jī)者提供了豐富的炒作素材。從年末到明年初，包括國有股減持試點(diǎn)預(yù)期，周期性行業(yè)龍頭重組整體上市預(yù)期，商業(yè)零售復(fù)蘇預(yù)期，貿(mào)易開放爭端預(yù)期，人民幣升值預(yù)期，利率上調(diào)預(yù)期，兩會(huì)政策預(yù)期，數(shù)字電視及3G預(yù)期等，市場炒作題材異常豐富，階段性的題材熱點(diǎn)估計(jì)也會(huì)此起彼伏。其次，在新股繼續(xù)停發(fā)的情況下，當(dāng)前市場仍然沒有脫離階段性的底部區(qū)域。由于周期性行業(yè)見頂，經(jīng)濟(jì)增長減速，新股擴(kuò)容停滯，投資資金繼續(xù)進(jìn)行全面價(jià)值挖掘的難度極大，這將給投機(jī)資金一個(gè)十分難得，更加充裕的市場表現(xiàn)時(shí)機(jī)。

    但是從中長期來看，隨著合規(guī)資金市場規(guī)模的逐步壯大，合規(guī)資金對違規(guī)資金的擠出效應(yīng)將更加明顯。而隨著開放式基金、QFII基金、社�；�金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等一大批機(jī)構(gòu)投資者逐漸加大股票投資比例，那些估值合理的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股股價(jià)則會(huì)得到進(jìn)一步提升。由此，題材股的炒作僅僅是市場的一個(gè)階段性特征，長期市場趨勢必將呈現(xiàn)出“投資與投機(jī)相互交替，藍(lán)籌股漸進(jìn)走強(qiáng)，題材股漸進(jìn)趨弱”的基本特征。