“對那些對未來中國資本市場有信心的投資者來說，中國第一只股指基金在指數低的時候進入市場，這對投資者是有利的。”華夏基金公司營銷部總經理吳志軍對記者表示。

    已經在全國做了10多場大規模推介活動的國內首只股指基金——華夏上證50ETF（交易型開放式指數基金），終于在11月正式登場。11月24日，證監會發布了華 夏上證50ETF的交易所規則和登記公司業務規則。基金管理人華夏基金公司于11月25日登出了招募說明書。吳志軍告訴記者，華夏上證50ETF基金將于11月29日首發。

    讓利券商助推發行

    盡管適逢資本市場低迷，華夏基金公司和承銷券商都對ETF寄予了極高的期望。

    華夏基金公司對上證50ETF的銷售目標表現得低調謹慎。吳志軍對記者表示，要看投資者的反應。

    但有消息人士透露，上證所指定的18家ETF銷售券商中，銷售任務最少的一家也有2億的任務量，多的達到4億。而華夏基金對上證50ETF總的銷售期望是能夠達到100億。該人士告訴記者，為了達到上述目標，華夏基金管理公司在申購和贖回費用等方面對券商作了一定程度的讓步。

    吳志軍沒有對這一說法給予正面答復。但他說，為了做好發行工作，華夏基金和各指定券商已經做了大量內部培訓。

    國泰君安的ETF研究員章先生對記者表示，市場對新產品有高度的興趣。章先生說，上證50ETF由中國證券登記結算公司來結算，基金銷售后客戶的資金不會轉移到基金公司，而是留在證券公司，因此證券公司的銷售動力很足。“我們會盡最大的努力來銷售。”章先生告訴記者。

    上海博弘投資公司營銷策劃部經理古小姐告訴記者，前一段時間，他們限量發售了10套上證50ETF套利系統，每套售價高達150萬元，推出后不久即售罄，其中有兩名買家是券商，其他8名是必須支付約10萬元一年的費用租券商席位的機構投資者和個人。

    歷時三年終于破繭

    反觀上證50ETF的問世歷程，用“艱難”兩字來形容絕不為過。

    早在2001年初，上海證券交易所就提出了最初的ETF設想，吸引了眾多基金公司的注意力。迫切期望率先推出創新產品的兩個交易所，各自與基金公司合作，在指數和指數產品上形成了你追我趕之勢。繼上證所2002年推出上證180指數后，深交所于2003年1月推出了深證100指數。跟蹤上證180指數和深證100指數的三只指數型開放式基金相繼首發。

    然而相比指數型開放式基金，ETF是一個跨越更大得多的創新。上證180指數推出后，表現一直不盡如人意。2003年，ETF沒有取得突破性的進展。

    今年1月，上交所推出上證50指數，并對ETF投資管理人進行了招標。從一開始就在上證所ETF基礎研究工作中表現相當積極的華夏基金管理公司，最終獲得了與上交所合作開發首批ETF產品的資格。

    今年6月，經國務院批準，中國證監會發文同意上交所推出國內首只ETF，上交所決定采用上證50指數作為首只ETF產品的標的。上證所副總經理劉嘯東表示，50指數樣本股的選股標準比較簡單，就是按盤子、交易量的大小選擇，比較適應市場對流動性的需求。

    為了加快上證50ETF基金的推出，華夏證券在7月與全球第一只ETF的管理人道富投資簽訂了合作協議，為上證50ETF基金提供進一步的技術保障。

    盡管如此，原本希望的9月份就能實現的首發還是被因故推遲到了11月。而9月份，同樣作為創新產品而起步較晚的國內首只LOF（上市型開放式基金）在深交所首發。有業內人士認為，ETF首發時間排在深交所推出首只LOF之后，有其值得玩味之處。

    而華夏基金方面則表示，準備時間長是由于系統和交易細則等前期準備工作的需要。

    把復雜的交易簡單化

    容易判斷、透明度高，是華夏基金管理公司和承銷券商們對上證50ETF主要特點的描述。

    吳志軍說，投資ETF無須分析個股，只需判斷大勢。而根據上證50ETF基金經理方軍的說法，“操縱股指遠比操縱某只股票難度大得多。”

    吳志軍認為，目前資本市場已經從“二八規則”變成了“一九規則”，即只有10％的股票能賺錢。普通投資者一般沒有能力追蹤和分析個股，即使是機構投資者，看個股也要跑很多上市公司。借助ETF，可以讓復雜的判斷、選擇和交易過程變得簡單。

    然而深圳一位資深基金經理卻對上證50ETF持不樂觀態度。他對記者表示，現在的制度不允許融券，不能做空，缺乏做好ETF的基本條件，現在把ETF推出來屬“強推”，不一定好做。

    這位人士說，不能融券就意味著投資人必須先買一籃子股票才能申購，做起來會比較麻煩。

    但國泰君安的ETF研究員章先生對此表示不認同。章先生告訴記者，現在我國的交易系統已經比較發達，雖然沒有做空機制會影響到ETF的效率，但影響不算很大，僅僅是在跟指數的緊密程度上有千分之一的差別而已。

    章先生認為，上證50ETF作為一種二級市場自由買賣的指數產品，將增大交易量。一方面由于指數比個股好判斷，買指數的人會更多，ETF的交易量和換手率將比市場上任何股票都大。例如，美國最大的2只ETF的日換手率最高曾達到20％，平均每天的換手率也達到12％，平均一年的換手率高達2000％～3000％。而美國市場股票的年平均換手率僅為100％。

    另一方面，由于上證50ETF的管理費和申贖費都比較低，且沒有印花稅，降低了交易成本，這對投資者來說也有一定的刺激作用。

    章先生坦言，除了代理銷售之外，國泰君安本身也“肯定會投資上證50ETF，具體投資額還要看首發后的情況而定。”

    資料鏈接：

    ETF的全稱為交易型開放式指數基金，是一種跟蹤“標的指數”變化的基金。ETF基金資產組合中的股票種類與某一特定指數所包含的成分股票相同。上證50ETF就是一種完全復制上證50指數的基金，其投資組合包含了上證50指數中的中國聯通(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等50只股票。上證50指數漲多少，上證50ETF基金的投資者就能賺多少。ETF的投資者既可以在二級市場買賣ETF份額，又可以直接向基金公司申購或贖回ETF份額，但申購或贖回都以一籃子股票的方式進行。由于同時存在二級市場交易和申購贖回機制，投資者可以在ETF二級市場交易價格與基金單位凈值之間存在差價時進行套利交易。