◆本周市場繼續延續上周的震蕩走勢,滬市收出一陽四陰的 K線組合,成交量逐步縮小,60日均線形成較強的支撐

    ◆由于缺乏持續的熱點與資金的流入,市場熱點主要為短線投機資金所引導,目前的位置市場投資者分歧不大。在沒有主流資金運作的情況下,預計下周股指仍將在1340-1400點范圍內運行

    ◆普通投資者目前應放棄操作難度較大的短線熱點,利用年底的機會,為明年的行情做好準備。新階段的投資重點應轉移到科技、旅游、商業零售、煤炭、高速公路等行業

    金融創新積極推進

    國家主席胡錦濤日前表示中國經濟不會出現“硬著陸”,中國正積極穩妥推進金融改革。發改委預計年底 C P I將進一步回落。但機構仍擔心宏觀調控對行業和上市公司的影響,調查顯示半數以上基金經理預期企業盈利將見頂。市場原先普遍看好的煤電油運等板塊近期市場表現不佳,甚至出現滯漲或連續下跌的走勢。估計加強和改善宏觀調控仍為明年經濟工作的重點,宏觀調控對國內各個行業的影響目前仍不容樂觀。

    資金面上有實質性動作。保監會就保險資金入市問題已與有關方面達成一致,保險資金直接入市越加逼近。今年基本社會保險收支總量將第一次超過1萬億元大關,待明年初完成企業年金基金管理機構資格認定后,企業年金市場即可啟動,企業年金進軍資本市場將進入實質行動階段。在今年底明年初擴容壓力減小的同時資金供應有望逐步增加。

    創新品種方面,上證所即將正式推出上證50 E T F,同時上證所已于近日成立了股指期貨項目小組,大力推進股指期貨的研究和開發,預計股指期貨將成為下一階段金融創新工作的重點。

    對于 E T F的推出,市場普遍認為,不僅給市場帶來資金,而且還會引導市場資金的流向,引領一輪指數化投資的高潮,指數成分股將成為市場矚目的焦點,套利機制將加強指數成分股的流動性,市場資金將逐步流向大盤藍籌。但我們認為,由于目前的E T F是盯住上證50指數的,而上證50成分股均是所謂老藍籌股,雖然具有流通性好的優點,但前期經過大幅炒作,目前走勢明顯弱于大盤。上證50指數的設計不能充分體現市場的整體狀況,短期內難以獲得機構投資者尤其是新的機構投資者的的認同, E T F吸引大量資金入市的積極意義近期尚難以體現, E T F對于市場的影響,投資者不可寄予過高期望。

    放棄短線轉移重點

    本周市場熱點板塊出現分化：前期走強的網絡科技板塊,大唐電信(資訊 行情 論壇)、創智科技(資訊 行情 論壇)、浪潮軟件(資訊 行情 論壇)、天山股份(資訊 行情 論壇)、南方匯通(資訊 行情 論壇)等連續出現大跌,此外,表現一直較為活躍的低價績差股包括S T板塊全線下挫。

    從歷史經驗來看,每一次大行情的最先發動者,總是由對政策面具有先知先覺優勢的游資所為,這批資金長期活躍在內地與香港兩個市場,考慮到目前港股的活躍程度,預計這批資金短期內難以回流內地市場。而另一市場主力基金,由于倉位較大,調整需要時間,此外由于資金無時間成本壓力,在年底更趨向于保守,可以為明年的操作創造一個較低的起點。而市場中目前唯一活躍的就是存在資金成本壓力的投機資金,同時基于年底資金回籠的壓力,所以目前我們認為市場短期內尚不存在發動大行情的基礎,真正的行情啟動可能要在明年交行上市之后。

    雖然近期市場缺乏成交量與持續熱點,并不時伴隨一些調整走勢,我們認為目前的市場走勢說明現階段仍是機構調整倉位的時期,為明年的行情作準備。根據歷年來市場的特點,每年年底這一段時間往往成交清淡,市場呈現窄幅震蕩整理的走勢,預計今年這一特點仍將延續。

    普通的投資者目前應忽略對于市場短期波動的關注,放棄操作難度較大的短線熱點,利用年底的機會,為明年的行情做好準備。新階段的投資重點應轉移到科技、旅游、商業零售、煤炭、高速公路等行業上來。

    縮量調整熱點分化

    本周滬市綜指以1381.58點開盤,最高摸至1387.34點,最低探至1348.41點,收盤為1356.73點,周跌幅為1.68%,全周成交金額為444.67億元,與上周略有增長；深市成指以3303.11點開盤,最高摸至3319.52點,最低探至3241.15點,收盤于3259.94點,周跌幅為1.22%,成交金額284億元,同比略有增加。

    本周市場繼續延續上周的震蕩走勢,滬市收出一陽四陰的 K線組合,成交量逐步縮小,60日線形成較強的支撐。

    本周市場有三大看點：

    其一科技、低價重組、滬深本地股等前期市場的主流領漲熱點開始分化,大唐電信、創智科技等波段累計漲幅較大的品種出現破位走勢。浪潮軟件由于公布要配股的消息使股價出現跌停,隨著恐慌情緒的蔓延,天山股份、南方匯通等也連續出現大跌,這些龍頭領漲品種的大跌,動搖了市場短線獲利盤的持股信心,引發短線拋售,帶動股指下行。

    其二,雖然出臺上證50 E T F即將上市的消息,但市場中的大盤指標股長江電力(資訊 行情 論壇)、中石化等并未受此影響,本周出現持續下跌的走勢,反映出市場機構對于 E T F的認同度暫時不高。其三,近期市場的創新性熱點,并未能得到市場的追捧,例如華北制藥(資訊 行情 論壇)推出的國有股抵債同時引入國外投資者的方案,由于在公布前市場已有所表現,消息公布后股價出現持續性下跌；周五由第一百貨和華聯商廈合并而成百聯股份(資訊 行情 論壇),掛牌的第一個交易日,下跌幅度高達17.91%。

    本周的市場表現,說明市場由于缺乏持續的熱點與資金的流入,市場熱點主要為短線投機資金所引導,目前的位置市場投資者分歧不大,在沒有主流資金運作的情況下,預計下周股指仍將在1340-1400點范圍內運行。

    兩大熱點值得關注

    人民幣匯率受到空前關注

    隨著中國經濟實力的不斷增強,國際貿易收支順差的不斷加大,人民幣問題日益成為世界的焦點。而與一國貨幣的匯率變動聯系緊密的就是股票等資產價格的重新估值問題,而這也將成為在國際化趨勢下影響股票市場發展的重要因素。目前,人民幣的升值預期以及匯率制度的調整已成為影響我國股票市場中長期走勢的重要因素之一。

    近日美元大幅下滑,國際游資對人民幣升值的預期進一步加大。據我們分析,由于人民幣升值的預期,加上今年原材料等成本的大幅上漲,對于以成本優勢見長的出口型企業以及對能源、原材料倚重較大的制造業,雖然今后銷售收入有望繼續保持高速的增長,但毛利率將會有較大的影響,業績繼續保持高速增長的難度很大,因此對于相關的上市公司,應注意回避。

    人民幣升值預期成為一個影響股市中期運行的一個重要因素,人民幣升值預期對于市場的另一影響在于隨著大量游資的涌入,證券市場由于具有良好的流通性,將成為消化這筆資金的一個重要領域,目前的盤面走勢已經反映出了資金持續流入的跡象。

    經濟轉型帶來的投資機會

    根據國際經濟發展經驗,人民幣如果升值將對我國經濟的發展模式形成影響,我國經濟將可能逐步由投資推動型向消費拉動型、由傳統的工業制造業向服務業轉型,這一轉型過程所帶來的投資機會,是我們考慮的重點。

    去年我國鋼鐵、水泥等基礎生產資料的大幅上漲,加上今后將要實施的煤電價格聯動,都將大大影響我國以出口為核心的制造業的發展。同時考慮到國家的宏觀調控政策,支撐制造業、基礎原材料行業走強的大背景已經不復存在。如果說上一次行情是以五朵金花為代表的價值成長理念,那么預計今后新一輪上漲將會是以科技為主題,價值成長之后,空中樓閣理論占據上風的可能性較大,重點關注3G與數字電視板塊。

    2005年的科技板塊有兩大熱點值得關注,一個是3 G、一個是數字電視。

    數字化是廣播電視發展不可逆轉的大趨勢,中國廣播電視數字化進程要實施“三步走”戰略。第一步是目前正在進行的有線電視數字化；第二步是2005年開展數字衛星直播業務,開始地面數字電視試驗；第三步是在2008年全面推廣地面數字電視。國家廣電總局已經發布了《中國有線電視向數字化過渡時間表》,中國將在2008年全面推廣地面數字電視,到2015年中國將停止播出模擬廣播電視節目。而財政部和國家稅務總局也將為推動廣播電視數字化提供有力的稅收政策支持,包括數字電視服務商有望免征增值稅和營業稅。

    3G與數字電視的發展,均涉及大量的基站與終端設備的更新,涉及金額巨大,給眾多相關上市公司帶來巨大的商機,同時由于建設的周期較長,給市場主力機構提供豐富的想象空間與充分的操作時間。今后隨著3G與數字電視正式進入人們的生活,3 G與數字電視的概念也將逐步被市場投資者所接受。

    這兩大熱點板塊已經具備了成為下一輪引領行情的龍頭板塊條件,值得投資者重點研究與關注。