主持人 記者 李導(dǎo) 嘉賓 申銀萬國(guó)證券研究所 錢啟敏 國(guó)盛證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 滕軍

    主持人：經(jīng)過7個(gè)月的苦苦等待,百聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)首日的走勢(shì)我感覺好像還不錯(cuò)。其一,首日開盤價(jià)正好是流通股現(xiàn)金選擇價(jià)7.62元,全天均價(jià)7.85元,這表示絕大多數(shù)流通股東沒有選擇現(xiàn)金轉(zhuǎn)股是對(duì)的；其二,百聯(lián)股份從4月6日停牌到現(xiàn)在,大 盤跌了23.7%,而復(fù)牌后該股首日跌幅只有17.9%,明顯小于大盤跌幅,成交量也不大,這些說明股東明顯有惜售心態(tài)。良好的開始往往是成功的一半,我們是否能對(duì)未來百聯(lián)股份的走勢(shì)抱有信心。

    錢：我覺得現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)還早。商業(yè)股在市場(chǎng)中的立身之本就是市盈率。按照上市前公司領(lǐng)導(dǎo)層的說法,百聯(lián)股份全年利潤(rùn)大概有1.8億元左右,每股盈利水平也就在0.164元上下。以周五收盤價(jià)7.61計(jì)算,目前市盈率達(dá)到46.4倍,這個(gè)水平很高了,和百聯(lián)股份同在南京路上的新世界(資訊 行情 論壇)目前股價(jià)也就6元多,市盈率水平在25倍左右。再看看現(xiàn)在上海股市整個(gè)市盈率水平也就在26倍上下,所以沒有意外的話,將來百聯(lián)股份的市盈率也將向這個(gè)平均水平靠攏,也就是說,股價(jià)還有下跌的空間。我對(duì)百聯(lián)股份中短期走勢(shì)不是很看好。

    主持人：這樣說來,現(xiàn)在百聯(lián)股份的股價(jià)好像是高了點(diǎn),不過,公司董事長(zhǎng)和總裁在上市前的講話還是信心滿滿的,讓股東們感覺相當(dāng)不錯(cuò)。

    滕：商業(yè)是目前我國(guó)各種經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最充分的行業(yè)之一。以百聯(lián)股份為首的國(guó)內(nèi)商業(yè)企業(yè)具有本土化優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)認(rèn)同度很高。第一百貨、華聯(lián)商廈都是上海乃至全國(guó)商業(yè)的大哥大,和“中華第一街”上海的南京路一樣有名。這次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,當(dāng)然讓老總們的底氣更足了。

    主持人：其實(shí),我一直感到很困惑。論規(guī)模,在國(guó)內(nèi)百聯(lián)股份無人可及；論利潤(rùn),百聯(lián)也是業(yè)內(nèi)老大；但市場(chǎng)還是說它股價(jià)高、想象空間不大。而蘇寧電器(資訊 行情 論壇)是一個(gè)做家電連鎖的民營(yíng)企業(yè),就能成為兩市第一高價(jià)股。國(guó)美電器也是,它成就了當(dāng)今的中國(guó)首富。那么百聯(lián)股份為什么就不能成為中國(guó)商業(yè)第一高價(jià)股呢?

    錢：你的問題的確很有意思。蘇寧電器上市述說了一個(gè)商業(yè)股的股市神話。那么,百聯(lián)出世在同樣的市場(chǎng)上,為什么不能說出同樣的故事呢?對(duì)于這個(gè)問題,我想可以這么來看。蘇寧電器讓人看到的更多的是企業(yè)的高速擴(kuò)張。而且與百聯(lián)一比,投資人就能很明顯地看到民營(yíng)企業(yè)在體制和效率上的優(yōu)勢(shì)了。當(dāng)然,股市炒作中最講究的就是概念題材,它支撐了蘇寧電器股價(jià)至今仍然挺在48元之上。

    主持人：百聯(lián)股份不也有宏偉的發(fā)展藍(lán)圖嗎?百聯(lián)集團(tuán)今年在全國(guó)要開1000家網(wǎng)點(diǎn),5年內(nèi)在長(zhǎng)三角開設(shè)3200家網(wǎng)點(diǎn),這些還不夠嗎?而且,明年東方商廈利潤(rùn)計(jì)算進(jìn)來,業(yè)績(jī)肯定不會(huì)差,百聯(lián)董事長(zhǎng)也肯定了這一點(diǎn)。

    錢：可能蘇寧電器2500萬股的小流通盤支持了它的高股價(jià)吧。

    主持人：中國(guó)零售業(yè)將在12月11日向外資開放,這次百聯(lián)股份趕在大限之前上市大概也是為了能從容應(yīng)對(duì)像沃爾瑪、家樂福、易初蓮花這些來自外國(guó)的兇猛的“狼”吧。

    滕：這種可能性不能排除。

    主持人：以往中國(guó)股市中的重組都是強(qiáng)的吃弱的,而這次是首個(gè)強(qiáng)強(qiáng)合并的案例,我們當(dāng)然希望它能成功,但說實(shí)在的,重組后的整合成功是比較難的。許多人還是有些擔(dān)心,強(qiáng)強(qiáng)合作是不是真的會(huì)更強(qiáng)?

    錢：是啊,在中國(guó)股市中,大概不會(huì)有人想康佳和長(zhǎng)虹會(huì)合并的。國(guó)際上強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合獲得成功的先例也很少,最近成功的例子恐怕只有惠普和康柏了。當(dāng)年被熱熱鬧鬧炒作一番的時(shí)代華納與美國(guó)在線的合并,最終也以失敗結(jié)束。我覺得,百聯(lián)股份的重組還是有獲得成功的可能的,百聯(lián)股份有可能成為第二個(gè)惠普。

    滕：合并后,百聯(lián)股份有四大優(yōu)勢(shì)：第一,集約采購(gòu)優(yōu)勢(shì)。原來幾個(gè)倉庫變成了一個(gè)。原來買200個(gè)產(chǎn)品,現(xiàn)在要買500個(gè)甚至更多,這會(huì)使百聯(lián)在價(jià)格談判上擁有更多的話語權(quán),也有助于其壓縮成本。第二,和沃爾瑪、家樂福等世界巨頭相比,百聯(lián)更具本土化和民族化優(yōu)勢(shì)。土生土長(zhǎng)的百聯(lián)肯定更貼近普通老百姓的習(xí)慣。不要忘記,我們是有10多億人口的大國(guó)哦,如果說外資搶占的是大城市份額,那么百聯(lián)股份就可以立足農(nóng)村及中小城市,這樣可能會(huì)獲得更多。第三,公司有集團(tuán)優(yōu)勢(shì),如果百聯(lián)股份整合效果好,集團(tuán)就可能把旗下物貿(mào)中心(資訊 行情 論壇)、友誼股份(資訊 行情 論壇)、華聯(lián)超市(資訊 行情 論壇)等其他上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入,那么潛力就很難限量了。第四,政策扶持,第一百貨和華聯(lián)商廈兩家聯(lián)姻,肯定有政府的介紹撮合。現(xiàn)在兩個(gè)“新人”已經(jīng)入洞房了,關(guān)系更密切了,雙方家長(zhǎng)更加呵護(hù)自然是意料中的事情。