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熱點分析
雖然貴州茅臺，五糧液等白酒業的龍頭股在近期出現一定的滯漲現象，但是山西汾酒、全興股份、瀘州老窖等白酒類個股的上升通道依然清晰可見，那么，是什么力量在推動著白酒業股的上升通道呢？
白酒行業出現拐點
從1997年開始，白酒業出現了總量持續下降的趨勢，從而使得白酒行業的生存空間變得狹窄起來，一個又一個的品牌如流星一般。但經過近六年來的洗牌之后，白酒業的總量開始出現了止跌企穩的征兆，在2003年底，我國白酒業行業產量終于出現了止跌回穩，此年的產量較上年增長了2.04％，產量的止跌回穩推動了行業利潤的拐點，規模以上白酒企業實現銷售收入545億元，同比增長11.79％，利潤總額42億元，同比增長31.45％。在今年上半年，情況進一步好轉，銷售收入296億元，同比增長13.41％，利潤總額31億元，同比增長41.07％，利潤拐點形成初露希望。
在拐點形成過程中，白酒市場也出現了一個較為明顯的特征，那就是中高檔白酒的競爭優勢迅速形成。在2003年9月，五糧液成功實現新老包裝替換，主打產品的價格提升了25％，但銷售總量并沒有出現下降，從而提示白酒業兩個發展趨勢。一是白酒業再度下跌的空間并不大，因為提價都沒有改變消費者的替代效應，那就說明了此類消費者是白酒業的忠實顧客群，也是支撐著白酒業發展的基石。二是白酒業的毛利率會相應提升，尤其是中高檔白酒的議價能力得以提升，最終會提升優勢白酒企業的競爭優勢，最終使得行業集中度提升。
兩類白酒股有后勁
正因如此，我們看到了二級市場的白酒股出現了異動跡象，貴州茅臺已是基金重倉股的代表，股價大漲并創出了上市以來的新高，而五糧液也是持續走強，樹立了績優股的旗幟，同時，后續的全興股份、山西汾酒、瀘州老窖等個股也有著不俗的表現。而從此類個股的基本面來看，無一擁有著產品結構向中高檔白酒傾斜的特征，貴州茅臺、五糧液自不待言。近來山西汾酒也因為中高檔白酒比例的上升，公司的盈利能力出現了巨大改觀，據資料顯示，在1997年，50元以上的10年老白汾以及青瓷系列中中高檔白酒占銷售比例不足5％，而如今已接近20％，且趨勢有進一步提升的可能。考慮到中高檔白酒近80％的毛利率，山西汾酒在今年將形成業績拐點的預期還是存在的，從而引發了該股在近期的強勢。
正是由于中高檔白酒的極強盈利能力，因此，凡是存在著中高檔白酒銷售規模提升的個股，業績均會出現大幅提升的趨勢，貴州茅臺的生產能力是每年提升1000噸，所以，公司業績一直處于穩定增長的態勢中；近來的全興股份也是如此，目前的盈利主打品種就是“水井坊”，銷售價格在280元－310元／斤，銷售規模在2003年為350噸左右，但到了2004年三季度，銷售規模就達到了611噸，有行業分析師預計，公司在2004年全年有望達到850噸左右，這樣一來，公司的中高檔白酒銷售規模有望比2003年增長114.2％。在2004年，該公司存在著業績大增的趨勢，這可能也是該股在近期股價較為強勢的一個動力。
受此思路影響，我們認為白酒行業越來越像造紙行業，業績不佳股與績優股會并存，行業洗牌的過程中往往會產生諸多優勢個股甚至是牛股，所以，對白酒行業中的全興股份、山西汾酒、貴州茅臺、五糧液等優勢股值得高度關注，尤其是后起之秀的全興股份、山西汾酒等更要值得關注。
江蘇天鼎 秦洪（來源：南方日報）
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