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上證綜指在半年線前徘徊,與基金重倉的新核心資產陰跌有關。前期之所以創出1259點這個5年來新低,主要動力就來自基金集體甩賣去年的"五朵金花"。上證綜指今年創下5年來新低,顯然是出乎了很多人的意料,甚至包括監管層。有監管層人士就特地撰文,對基金甩賣造成股指連續重挫的行為進行了公開指責。
稍加研究可以發現,基金新核心資產近期的陰跌,與當初"五朵金花"
陷入的原因如出一轍。也就是說,基金重倉股因過于集中而形成了囚徒困境。從基金經理們在定期報告中的解釋可以來看,他們認為囚徒困境主要是由于可供投資的品種太少而致。而評價投資品種的依據,卻是所謂的國際視野下的估值標準。但越來越多的案例表明,囚徒困境是一些基金經理們依葫蘆畫瓢的本領并不到家所致。
最為明顯的案例,大概就是中興通訊(資訊 行情 論壇)了。兩年前,中興通訊推出H股方案時,基金經理們相繼用腳進行了投票。正是因為基金的集體拋售,直接導致了中興通訊股價的直線下滑,以致在2003年1月跌至12.68元這個最低價。與基金經理們談H股色變截然相反,德意志銀行和摩根斯坦利兩家QFII卻在低位趁機撿到了不少廉價籌碼。中興通訊三季度報告顯示,兩家QFII分別持有1939.99萬股和1900.21萬股。顯然,兩家QFII是中興通訊股價暴跌的最大受益者。按照中興通訊最近創下的上市以來新高價格推算,兩家QFII至少已經賺到了50%利潤。
QFII的不退反進,無疑將同一件事的不同結果演繹得精彩紛呈。基金目前的投資方向趨同,自然與缺少QFII這種不退反進的獨到眼光有關。問題在于,一些基金經理仍舊一而再再而三地踏進同一條河里。面對宏觀調控的沖擊,基金調倉中將孩子和洗澡水一起倒掉的并不鮮見。比如說,基金對建材行業中的水泥類股票進行了大幅拋售,但QFII不這么籠統的對待,而是再次在基金拋售形成的低位中大撿便宜籌碼。為什么呢?因為中國正在進行的城市化需要大量的水泥,而制造水泥的石灰石卻捉襟見肘。在這種情況下,重倉介入那些掌握有大量石灰石資源的上市公司,不啻就是先行搶占了金礦。
世上不是缺少美,而是缺少發現。股市投資難道不是如此嗎?一個真正的價值投資者,善于發現別人沒有發現的投資機會,是跑贏大市的基本前提。正像基金景博經理牛春暉說的那樣,好的基金經理必須有自己獨到的眼光。而股神巴菲特之所以幾乎無往不勝,便是因為他具有獨到發現企業內在價值能力的眼光。
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