華夏ETF50將提高上證50指數(shù)成分股的投資價值。我們對上證50指數(shù)成分股做了評級,建議投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注其中評級為推薦的股票。至于那些持有垃圾股的投資者,我們預(yù)期其股票走勢將是個長期向下的過程,因此建議最好抓住反彈的時機(jī)換股,而華夏ETF50就是一種比較好的選擇。對于已經(jīng)持有上證50指數(shù)成分股的投資者而言,我們認(rèn)為,推薦的可以繼續(xù)持有甚至增持,對于觀望和回避的股票,應(yīng)考慮將其換為華夏ETF50可能更為合適。

    華夏ETF50將改變"賺指數(shù)不賺錢"的現(xiàn)象

    華夏ETF50兼有開放式和封閉式基金的特點(diǎn),其完全模擬上證50指數(shù)組合,具有指數(shù)化、信息透明、無折價風(fēng)險、無基金管理道德風(fēng)險的優(yōu)勢。同時它還給投資者提供了一個良好的入市工具,將不會再出現(xiàn)只賺指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象；另外,由于華夏ETF50的低交易費(fèi)用,可以有效降低投資者的交易成本。

    相對于普通開放式基金的優(yōu)勢

    由于ETF在交易和信息披露等方面的特殊性,它們通常都跟蹤某一選定的指數(shù),采用完全被動的管理方式,不需要較高的研究和交易成本,因而管理費(fèi)用比率比較低,華夏ETF估計在0.5%左右,遠(yuǎn)低于目前的主動管理型基金。另外,ETF和指數(shù)基金一樣,只有在所跟蹤的指數(shù)發(fā)生變化時,基金才做一定規(guī)模的買賣,所以 ETF的市場換手率很低,其市場換手率和費(fèi)用比率顯著低于傳統(tǒng)的共同基金,降低了基金資產(chǎn)的交易成本。

    其次是信息透明,ETF每日要披露大量的信息,如:ETF掛牌上市的交易所要實(shí)時披露交易日內(nèi)該ETF股份或單位的交易價格；每隔15秒鐘,要披露與該ETF股份或單位相對應(yīng)的證券組合的市值和部分現(xiàn)金余額；還要披露該ETF一級市場所存托的與基金設(shè)立單位相對應(yīng)的證券組合。該ETF擬和的市場指數(shù)提供機(jī)構(gòu)要披露交易日內(nèi)該市場指數(shù)所代表的市值等。

    第三是由于套利的存在,ETF的交易價格與其凈值基本能保持一致,但傳統(tǒng)的封閉式基金,往往交易價格與凈值有較大的差距,投資者承擔(dān)了凈值波動和交易價格波動的雙重風(fēng)險,比如目前我國的封閉式基金普遍折價在30%以上,有的接近40%。

    第四是沒有道德風(fēng)險,華夏ETF50純粹是跟蹤上證50指數(shù),其投資的股票必須是上證50指數(shù)成分股,而且比例也要跟指數(shù)內(nèi)各股票的比例一致,因此,不存在投資者擔(dān)心的基金經(jīng)理道德風(fēng)險。

    華夏ETF50:良好的出入市工具

    ETF最初的產(chǎn)生是金融中介機(jī)構(gòu)為大的機(jī)構(gòu)投資者提供對沖投資工具而創(chuàng)設(shè)出來的產(chǎn)品。其想法就是進(jìn)行一攬子交易,方便機(jī)構(gòu)的出入市,某種程度上就是個時機(jī)抉擇如何實(shí)施的問題。

    在中國,多年的實(shí)踐證明,時機(jī)是金,個股是銀。這主要?dú)w結(jié)于A股市場的不成熟或者是高估,也歸結(jié)于一些企業(yè)生命周期的短暫性,因此,入市時機(jī)的選擇在中國具備了特殊的重要性。但是,即使判斷對了時機(jī),由于市場熱點(diǎn)的不均衡和流動性的不均衡,投資者很可能選錯了股票或沒辦法買到足夠自己中意的股票,從而造成投資者"只賺指數(shù)不賺錢"的現(xiàn)象。

    但是,ETF的發(fā)展將給投資者提供一個良好的入市工具,假如投資者看好市場,他沒必要再去尋找特別的股票如中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)等,直接買入ETF就可以賺取大盤上漲的收益,實(shí)際上相當(dāng)于直接投資于指數(shù),因此將不會出現(xiàn)賺指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象。另外,由于ETF的低交易費(fèi)用,可以降低投資者直接進(jìn)行股票投資的成本。

    華夏ETF50能極大地降低股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險

    近兩年來,指數(shù)基本上在1300-1650點(diǎn)箱體運(yùn)行,很多投資者之所以出現(xiàn)買的股票市值縮水很多,主要是由于市場結(jié)構(gòu)性分化產(chǎn)生的個股非系統(tǒng)性風(fēng)險過大。而華夏ETF的投資則是比較分散的組合,其基本上過濾了個股的非系統(tǒng)性風(fēng)險,包括中國聯(lián)通和長江電力(資訊 行情 論壇)等超級大盤股的個別風(fēng)險。

    近兩年股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險凸現(xiàn)

    去年以來,滬深A(yù)股市場開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化,雖然市場表現(xiàn)一般,但部分股票卻走出了標(biāo)準(zhǔn)的牛市行情,比如中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、佛山照明(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等。與此同時,一批基本面惡化的公司股票,則在不斷改寫幾年來甚至歷史新低記錄,如中國嘉陵(資訊 行情 論壇)、南風(fēng)化工(資訊 行情 論壇)、天然堿(資訊 行情 論壇)等,不時上演"低臺跳水"。而以*ST英教(資訊 行情 論壇)、*ST吉紙(資訊 行情 論壇)、*ST猴王(資訊 行情 論壇)和ST銀廣夏(資訊 行情 論壇)等為首的一批ST股,眼下正在向"仙股"邁進(jìn)。

    近期的市場情況又再次驗(yàn)證了這個規(guī)律,我們以9月13日為起點(diǎn),計算截至11月25日所有股票的走勢,在此期間,大盤上漲了7.8%,但有1/3的股票跌破了9月13日的低點(diǎn),而且跌幅居前的都是垃圾股,結(jié)構(gòu)分化日趨嚴(yán)重。

    而從政策來看,隨著QFII、基金、保險資金、企業(yè)年金以及券商監(jiān)管的不斷規(guī)范化,而管理層的思路意在長遠(yuǎn),諸如新股詢價、強(qiáng)制分紅之類的要求都有助于遏制投機(jī)風(fēng)氣,從本質(zhì)上提升市場投資價值。像華夏ETF50之所以能夠順利推出,也表明了管理層的態(tài)度:吸引資金進(jìn)入藍(lán)籌股,進(jìn)一步強(qiáng)化市場的價值投資理念,將促進(jìn)市場的結(jié)構(gòu)分化。

    華夏ETF50將有效消除股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險

    雖然投資者在做華夏ETF50的交易時,就像買賣普通股票一樣沒有區(qū)別,但實(shí)際上華夏ETF50不像普通股票,代表的是一家公司,而是代表著上證的50家公司,投資者買賣的也不僅僅是一家公司的股票,而是50只股票的組合。

    這種投資組合,可以極大地消除市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險。我們知道,根據(jù)投資組合理論,股票的風(fēng)險可分為兩個部分:系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險。

    在2003年以前,市場的主要風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險,但從2003年以后這種現(xiàn)象得以明顯改變。

    從這兩年的情況來看,指數(shù)基本上是在1300-1650點(diǎn)這個箱體中運(yùn)行,雖然有人懷疑指數(shù)的失真,但即使扣除指數(shù)的失真,其箱體運(yùn)行的格局還是得到大家認(rèn)同的,也就是說,長期持有的話系統(tǒng)性風(fēng)險基本可以化解。但之所以很多投資者出現(xiàn)買的股票市值縮水很多,主要是由于結(jié)構(gòu)性分化產(chǎn)生的非系統(tǒng)性風(fēng)險過大,而非系統(tǒng)性風(fēng)險跟持有的股票有密切的關(guān)系。

    而華夏ETF50的投資則是個比較分散的組合,其基本上過濾了個股的非系統(tǒng)性風(fēng)險,包括中國聯(lián)通和長江電力等超級大盤股的個別風(fēng)險,比較適合那些不愿承擔(dān)個股非系統(tǒng)性風(fēng)險的投資者。

    綜合上面的分析,我們認(rèn)為,在目前的情況下,對于那些選股能力較強(qiáng)的投資者,可以利用市場結(jié)構(gòu)分化的機(jī)會抓住那些"一九現(xiàn)象"中的優(yōu)質(zhì)股從而獲得超額收益。但假如覺得抓住那些股票的概率太小,而且對自己的選時能力有信心的投資者,則可以重點(diǎn)考慮華夏ETF50。

    至于那些持有垃圾股的投資者,最好抓住反彈的時機(jī)換股,假如看好大勢,則也可以考慮通過華夏ETF介入股票市場。

    華夏ETF50將提高上證50指數(shù)成分股的投資價值

    華夏ETF50的一個很重要的特點(diǎn)就是被動投資于指標(biāo)股,不管ETF是以發(fā)起設(shè)立還是以一攬子股票申購,都必須投資于指標(biāo)股,也就是說大大增強(qiáng)了指標(biāo)股的流動性,提高了指標(biāo)股的投資價值。

    因此,在短期內(nèi),投資者可重點(diǎn)關(guān)注上證50指數(shù)成分股,資金的加入使得它們有短期上漲的動力,同時我們認(rèn)為,投資者也可以重點(diǎn)關(guān)注那些可能會調(diào)入上證50指數(shù)的股票。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看,當(dāng)一個股票預(yù)期會調(diào)入指數(shù)時,其一般會出現(xiàn)一定的上漲,當(dāng)然,隨著市場有效性的上升,這種機(jī)會在國外市場迅速減少,但就國內(nèi)A股市場而言,我們認(rèn)為仍然有較大的機(jī)會。

    上證50指數(shù)成分股轉(zhuǎn)換為華夏ETF50分析

    盡管上面分析了華夏ETF50可以提高上證50指數(shù)成分股的投資價值,但是具體到其中的個股上面,我們認(rèn)為其受益是不均衡的。我們初步整理了研究所對上證50內(nèi)有研究跟蹤的股票的投資評級,再參考其他方面的資料,對上證50指數(shù)成分股做了詳細(xì)的評級。我們認(rèn)為必須重點(diǎn)關(guān)注其中評級為推薦的股票,但對于已經(jīng)持有上證50指數(shù)成分股的投資者而言,考慮到不同的評級,我們認(rèn)為,推薦的可以繼續(xù)持有甚至增持,對于觀望和回避的股票,應(yīng)考慮將其換為華夏ETF可能更為合適。

    上證50指數(shù)成分股評級

股票名稱 每股收益(元) 每股凈資產(chǎn)(元) 資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 天相行業(yè)名稱    評級
寶鋼股份(資訊 行情 論壇)    0.57         3.17             36.91  原材料-鋼鐵         推薦
長江電力    0.302        2.7              35.86  公用事業(yè)-電力       推薦
東方集團(tuán)(資訊 行情 論壇)    0.141        4.01             47.02  綜合                推薦
國電電力(資訊 行情 論壇)    0.299        2.873            66.95  公用事業(yè)-電力       推薦
華能國際(資訊 行情 論壇)    0.32         2.96             44.19  公用事業(yè)-電力       推薦
南方航空(資訊 行情 論壇)    0.124        2.76             69.17  交通運(yùn)輸-民航業(yè)     推薦
齊魯石化(資訊 行情 論壇)    0.36         2.84             36.72  原材料-石化         推薦
上海航空(資訊 行情 論壇)    0.249        1.89             73.99  交通運(yùn)輸-民航業(yè)     推薦
上海機(jī)場(資訊 行情 論壇)    0.511        3.885             4.77  交通運(yùn)輸-民航業(yè)     推薦
上海汽車(資訊 行情 論壇)    0.552        3.429            18.88  汽車及配件          推薦
申能股份(資訊 行情 論壇)    0.311        3.215            38.72  公用事業(yè)-電力       推薦
武鋼股份(資訊 行情 論壇)    0.52         4.15             46.1   原材料-鋼鐵         推薦
中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)    0.409        2.4              26.53  交通運(yùn)輸-航運(yùn)業(yè)     推薦
中原高速(資訊 行情 論壇)    0.362        3.43             19.55  交通運(yùn)輸-公路       推薦
安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)    0.291        2.8              28.66  原材料-鋼鐵         觀望
白云機(jī)場(資訊 行情 論壇)    0.26         3.95             41.92  交通運(yùn)輸-民航業(yè)     觀望
東方明珠(資訊 行情 論壇)    0.24         3.28             31.36  消費(fèi)品及服務(wù)-傳媒   觀望
福建高速(資訊 行情 論壇)    0.307        3.101            27.76  交通運(yùn)輸-公路       觀望
廣電電子(資訊 行情 論壇)    0.119        3.162            51.42  消費(fèi)品及服務(wù)-家電   觀望
廣電信息(資訊 行情 論壇)    0.105        4.444            45.81  消費(fèi)品及服務(wù)-家電   觀望
華北制藥(資訊 行情 論壇)    0.03         2.14             64.27  醫(yī)藥                觀望
馬鋼股份(資訊 行情 論壇)    0.445        2.59             45.41  原材料-鋼鐵         觀望
浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)    0.353        3.311            96.94  金融                觀望
清華同方(資訊 行情 論壇)    0.134        5.07             59.22  信息技術(shù)-計算機(jī)硬件 觀望
山東基建(資訊 行情 論壇)    0.15         2.01             17.3   交通運(yùn)輸-公路       觀望
山東鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)    1.115        3.87             27.34  原材料-有色         觀望
上港集箱(資訊 行情 論壇)    0.49         3.619            36.28  交通運(yùn)輸-航運(yùn)業(yè)     觀望
上海電力(資訊 行情 論壇)    0.229        3.937            37.86  公用事業(yè)-電力       觀望
上海石化(資訊 行情 論壇)    0.363        2.437            36.52  原材料-石化         觀望
首創(chuàng)股份(資訊 行情 論壇)    0.32         3.916            28.51  公用事業(yè)-供水供氣   觀望
四川長虹(資訊 行情 論壇)    0.038        6.106            36.24  消費(fèi)品及服務(wù)-家電   觀望
伊利股份(資訊 行情 論壇)    0.53         5.19             53.69  消費(fèi)品及服務(wù)-食品   觀望
原水股份(資訊 行情 論壇)    0.183        3.02             7.44   公用事業(yè)-供水供氣   觀望
悅達(dá)投資(資訊 行情 論壇)    0.035        2.85             63.3   汽車及配件          觀望
張江高科(資訊 行情 論壇)    0.083        2.04             23.71  房地產(chǎn)-園區(qū)土地開發(fā) 觀望
招商銀行(資訊 行情 論壇)    0.37         2.96             96.42  金融                觀望
中國聯(lián)通    0.11         2.13             51.53  信息技術(shù)-通信       觀望
中國石化(資訊 行情 論壇)    0.277        2.051            51.77  原材料-石化         觀望
中信證券(資訊 行情 論壇)    0.038        2.137            58.79  金融                觀望
愛建股份(資訊 行情 論壇)    0.089        3.41             49.34  金融                回避
愛使股份(資訊 行情 論壇)    0.1          1.95             53.24  綜合                回避
北亞集團(tuán)(資訊 行情 論壇)    0.026        1.901            63.53  交通運(yùn)輸-鐵路運(yùn)輸   回避
東風(fēng)汽車(資訊 行情 論壇)    0.194        2.108            43.05  汽車及配件          回避
方正科技(資訊 行情 論壇)    0.12         1.62             52.86  信息技術(shù)-計算機(jī)硬件 回避
哈藥集團(tuán)(資訊 行情 論壇)    0.2          2.7              49.61  醫(yī)藥                回避
華夏銀行(資訊 行情 論壇)    0.19         2.23             96.6   金融                回避
金杯汽車(資訊 行情 論壇)   -0.181        1.409            64.37  汽車及配件          回避
民生銀行(資訊 行情 論壇)    0.3          2.4              97.05  金融                回避
上海貝嶺(資訊 行情 論壇)    0.085        2.88             14.91  信息技術(shù)-元器件     回避
天 津 港    0.28         4.04             42.78  交通運(yùn)輸-航運(yùn)業(yè)     回避