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上證50ＥＴＦ基金有積極的作用，可還不具備改變整個市場走勢的力量。市場的強弱有多種因素，但不是某個投資品種所決定的。而且，ＥＴＦ基金的某些優勢也是相對的。要想使股市否極泰來，關鍵取決于證券市場環境和上市公司投資價值
本報記者 張煒
議論了很長時間的交易所交易基金終于問世了。從英文全稱“ＥｘｃｈａｎｇｅＴｒａｄｅｄＦｕｎｄ”中取名為上證50ＥＴＦ基金，將于11月29日至12月24日進行發售。上證50ＥＴＦ基金是一個創新的投資品種，給市場帶來新的活力，也由此引發能否破解股市危局的議論。
上證50ＥＴＦ基金的交易，對不少個人投資者來說非常陌生。與傳統封閉式基金、開放式基金相比，ＥＴＦ基金有很多優點。ＥＴＦ基金既能在二級市場交易，也可直接向基金管理人以一籃子股票進行申購與贖回。較之封閉式基金，ＥＴＦ基金不被高折價現象困惑，且其中還存在套利機會。當ＥＴＦ基金溢價交易時，即二級市場價格高于其凈值交易的時候，ＥＴＦ的一級市場參與者可以通過買入與華夏基金當日公布的一攬子股票構成相同的組合，在一級市場申購上證50ＥＴＦ，然后在交易所賣出相應份額的上證50ＥＴＦ基金。若不考慮交易成本，投資者可以獲取其中的差價。反之，ＥＴＦ基金折價交易時，即二級市場價格低于其凈值交易的時候，套利交易者可以通過相反的操作獲取套利收益。
在現有的交易制度框架下，上證50ＥＴＦ基金實現了Ｔ＋0交易。按規定，當日買入的ＥＴＦ基金份額，不可以賣出，但可以贖回；當日申購得到的ＥＴＦ基金份額，可以賣出，但不能贖回；投資者當日買入的股票，不得賣出，但可以用于申購ＥＴＦ基金份額；投資者當日贖回基金份額得到的股票，可以賣出，但不得用于申購ＥＴＦ基金份額。由于50ＥＴＦ基金存在兩條交易通道，也就實現了Ｔ＋0交易。Ｔ＋0交易可以創造更
大的投機空間，在目前沉悶的市場中，不少人指望Ｔ＋0能夠喚醒股市。
人們對上證50ＥＴＦ基金寄予厚望主要原因有二：其一，上證50ＥＴＦ基金組合與上證50指數完全一致，因此買入該基金就等于買入指數。這樣可避免“賺指數不賺錢”的尷尬，為社保基金、保險資金入市提供了穩健投資的品種。而社保基金、保險資金等長期資金入市意愿的增強，可從資金面對股市“撐一把”。其二，上證50ＥＴＦ基金緊盯上證50指數，該指數的樣本股數量雖然不足全部上市公司的4％，但它們卻占有整個上市凈資產的31．43％、總資產的47．59％，以及創造了整個上市公司45．64％的凈利潤和45．80％的扣除非經常性損益后凈利潤。可以認為，上證50是一個重要的支點，若上證50ＥＴＦ基金能給上證50指數帶來起色，對回暖整個市場是十分關鍵的。由于上證50ＥＴＦ基金的參與者將主要是機構投資者，其問世帶來長線資金、理性投資，投資對象又是藍籌股。因而，是管理層推動股市穩步發展十分
愿意走的一步棋。
那么，上證50ＥＴＦ基金入市能否如愿破解當前的股市危局呢？上證50ＥＴＦ基金有積極的作用，可還不具備改變整個市場走勢的力量。市場的強弱有多種因素，但不是某個投資品種所決定的。尤其是目前證券市場的持續調整，有十分復雜的因素。在投資者信心依然低迷的情況下，某個投資品種不是決定性因素。如果投資者痛恨的股市弊病繼續存在，又有誰來為股市買單。而且，ＥＴＦ基金的某些優勢也是相對的，更大的機會并非經常性存在。例如，獲取套利收益的機會，在信息對稱的情況下，市場往往會主動矯正這種機會。再如，Ｔ＋0交易的優勢，由于參與主體是機構投資者，其中的長線資金往往回避頻繁交易。
要使股市否極泰來，關鍵取決于證券市場環境和上市公司投資價值。如果這兩點難有實質性變化，ＥＴＦ基金也將難有作為。市場上有人問“機構投資者究竟還是等什么”？其實，機構投資者乃至即將入市的ＥＴＦ基金，都是等待激發起投資者信心的市場基礎。而宏觀經濟調控尚未劃上句號，及股權分置問題解決未邁出實質性步伐，都將使ＥＴＦ基金的表現平平。
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