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11月24日，隨著《上海證券交易所交易型開放式指數(shù)基金業(yè)務實施細則》及《中國證券登記結(jié)算公司交易型開放式指數(shù)基金登記結(jié)算業(yè)務實施細則》的正式出臺，以及由華夏基金推出的國內(nèi)首支上證50ETF獲準發(fā)售，國九條中“積極推出股票和債券創(chuàng)新品種”的工作有了新的進展。
市場人士普遍認為這是一個利好，標志著中國證券市場交易的逐步完善，同時，上證
50ETF基金的問世，為證券市場帶來了新的機會。
上證50ETF借鑒了國際ＥＴＦ的特點和要素，通過復制上證50指數(shù)的投資組合以及一攬子證券與基金單位之間自由交換的運作方式，保證資產(chǎn)凈值與指數(shù)作同步波動。同時，通過二級市場掛牌交易與一級市場申購贖回之間的套利機制，保證交易價格和基金凈值的均衡。上證50ETF是在一級市場以一攬子股票進行申購和贖回，這與此前南方基金管理公司推出的LOF基金只能用現(xiàn)金交易方式有很大區(qū)別。
大鵬證券分析師吳寧波認為：上證50ETF基金帶來的最大創(chuàng)新在于提供了更大的套利空間，并形成了一種類似于做空的交易機制，解決了在沒有做空機制的證券市場中ETF基金無法發(fā)揮作用的難題。同時推出的國債買斷式回購也具備做空的機制，可見監(jiān)管部門在這方面下了很大功夫。上證50ETF具有獨特的套利機制，當其二級市場價格高于單位凈值時，投資者可以買入成分股票，申購ETF份額，并在二級市場賣出。如此反復運作，上證50指數(shù)的成份股的流動性也將有很大提高。
但吳寧波也坦言，新的交易品種對于機構(gòu)投資者的意義要遠遠大于個人投資者，這里面既有專業(yè)性的問題也有規(guī)模效益的問題。不過畢竟現(xiàn)在是機構(gòu)博弈的市場，新產(chǎn)品及交易規(guī)則的推出會使更多個人投資者無法很好地通過個人能力完成套利，從而最終選擇集合理財產(chǎn)品，如基金。這也是向成熟資本市場邁進的一個信號。
吳寧波表示，在LOF及ETF問世之初，人們便將解決封閉式基金轉(zhuǎn)開放以及國有股減持問題的希望傾注在它們身上。現(xiàn)在看來，LOF只是在交易方式上有所變革，并且跨市場套利現(xiàn)實中較難實現(xiàn)；而ETF才真正談得上是一次產(chǎn)品創(chuàng)新，隨著產(chǎn)品設計的逐漸完善，更多的基金和股票將被納入ETF產(chǎn)品設計中，“封轉(zhuǎn)開”和“減持”的重任自然而然落在它的身上。
LOF、ETF，還有國債買斷式回購，將產(chǎn)品創(chuàng)新推向一個高潮，已經(jīng)越來越失去吸引力的證券市場將迎來新的發(fā)展和投資機會。
作者：程楠
（來源：經(jīng)濟參考報）
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