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2004年的股票市場(chǎng)投資環(huán)境比任何一年都來得復(fù)雜。然而，截至10月底，西部證券投資收益達(dá)到了21%，創(chuàng)下了公司成立以來的最高記錄。這一切并不僅僅依靠運(yùn)氣和技巧，支撐投資業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后則是西部證券對(duì)價(jià)值投資理念的認(rèn)同和執(zhí)行。
重倉成長(zhǎng)股
促使西部證券今年盈利大幅增長(zhǎng)的原因有兩條：重倉個(gè)股和做準(zhǔn)波段。
粗看上去這似乎與以前機(jī)構(gòu)投資手法沒有什么區(qū)別。但是，其背后都有價(jià)值投資理念在發(fā)揮效力。
首先，西部證券重倉持股的目的既不為做莊、也不為拉抬，而是實(shí)實(shí)在在地進(jìn)行價(jià)值投資。公司投資部負(fù)責(zé)人告訴記者，西部證券今年重倉持有的股票主要是海油工程和深赤灣，均屬于核心競(jìng)爭(zhēng)力并且經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的股票。由于這些個(gè)股本身質(zhì)地優(yōu)良，在今年大盤自5月份下跌過程中，不僅表現(xiàn)出良好的抗跌性，而且逆勢(shì)上漲，成為全年投資收益的主要來源。其次，把握時(shí)機(jī)看準(zhǔn)大勢(shì)。在今年四月份，股指上沖至1700點(diǎn)后，市場(chǎng)出現(xiàn)非理性投資現(xiàn)象，資金推動(dòng)型的苗頭再度出現(xiàn)。鑒于此，西部證券在高位果斷降低整個(gè)組合的持倉比例，鎖定收益。
四年累計(jì)盈利28
%西部證券價(jià)值投資觀念并非今年才有，自2001年成立時(shí)起，該公司就明確要用全球化視野進(jìn)行價(jià)值化投資的思路。其實(shí)，西部證券最初入市時(shí)點(diǎn)并不理想。2001年5月，西部證券投資管理部資金正式投入運(yùn)作，當(dāng)時(shí)上證綜合指數(shù)恰好處在2100點(diǎn)的高位。
那時(shí)心里很矛盾。該負(fù)責(zé)人告訴記者，一方面公司成立后明確證券投資不做莊、不跟莊，尋求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。另一方面當(dāng)時(shí)股票價(jià)位已經(jīng)很高，可是買入仍然有賺錢空間，如果堅(jiān)持價(jià)值投資的理念就要損失眼前的利潤(rùn)。
西部證券忍住了。理由很簡(jiǎn)單，市場(chǎng)總有價(jià)值回歸的這一天。于是，在2001年、2002年兩年，西部證券投資策略定位在輕倉做反彈。盡管西部證券因此失去短期的投資收益，但是卻規(guī)避了證券市場(chǎng)有史以來最大的一輪下跌，截至2002年底，西部證券累計(jì)虧損僅4.54%。
直到2003年，西部證券價(jià)值投資理念終于真正發(fā)揮作用。公司投資策略改變?yōu)榫x個(gè)股，重倉做大波段。此后，西部證券不僅做準(zhǔn)了五朵金花，而且依靠自己獨(dú)到的眼光挖掘了深赤灣、海油工程這樣的績(jī)優(yōu)股。
自2001年西部證券成立以來，公司自營資金的累積凈值增長(zhǎng)率為28.08%。在近四年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率明顯跑贏指數(shù)及同業(yè)。
嚴(yán)格投資體系
對(duì)于選股，西部證券強(qiáng)調(diào)的是少而精和精估值。但是，精選個(gè)股并不是簡(jiǎn)單地選擇20倍市盈率以下股票，買入并持有，而要更關(guān)注高成長(zhǎng)的預(yù)期、持續(xù)分紅能力、品牌資源及壟斷優(yōu)勢(shì)等諸多因素。同時(shí)，隨著價(jià)值投資觀點(diǎn)被市場(chǎng)逐步接受，中國股市將進(jìn)入一個(gè)投資資源稀缺時(shí)代，因此，對(duì)股票的估值要求不是力求準(zhǔn)確，而是精確。
因此，對(duì)個(gè)股的選擇，西部證券一方面強(qiáng)調(diào)從上到下甄別景氣行業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)，另一方面講究從下到上挖掘價(jià)值低估股票，定性分析與定量分析相結(jié)合。同時(shí)，勤跑上市公司，進(jìn)行實(shí)地考察。每年，西部證券每位投資經(jīng)理平均跑10家上市公司，而重點(diǎn)投資上市公司往往一年跑上三、四次。
西部證券還建立了嚴(yán)格的投資體系，將篩選的投資品種分為三個(gè)級(jí)別。其中第一個(gè)級(jí)別股票要求甚嚴(yán)，該類股票不僅具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且分紅回報(bào)率較高。
為了防范投資風(fēng)險(xiǎn)，西部證券將內(nèi)控制度體系化，建立高效、責(zé)權(quán)明晰的投資決策程序，多方位提高投資的安全性。上海證券報(bào) 記者 秦宏
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