|
自今年1月，華晨汽車（1114）股價創出歷史新高后，股價一直處于下跌通道內。7月中下旬，市場傳出華晨汽車高層出售公司1445.8萬股股票，平均售價為2.393港元和2.279港元。消息一出，更加劇該股的跌勢。7月25日，股價一度下跌5.7%，至一年內最低點2.075港元。由于內地汽車行業競爭不斷加劇、石油價格屢創新高，汽車股逐步被投資者看淡，目前完全處于弱市行情中。
11月19日晚，華晨汽車突然宣布，與公司合作的羅兵咸永道會計師行宣布辭任。公司正與一家國際性會計師行磋商，代替羅兵咸永道出任核數師。公司沒有解釋呈辭原因，只表明2004年度審計工作尚未展開。雖然公司注冊地的法例沒有規定辭任核數師需提交說明函件，且羅兵咸永道會計師將向獲委任的核數師發出書面說明，確認該行并不知悉有任何專業或其他原因可令獲委任的核數師不接受委任，但華晨透明度不高的歷史，使得市場出現不少猜測和疑慮，其股價在二級市場再度遭遇寒流。22日，股價大跌10.9%，目前在1.6港元附近徘徊。
華晨汽車股價的下跌帶動其它中資汽車股，如慶鈴汽車（1122）、駿威汽車（0203）紛紛下挫。筆者看來，華晨汽車應該是中資汽車股的一個縮影，整個中資汽車股的前景不容樂觀。
行業增速減緩
2004年1月，汽車行業創下環比增長-33.38%，同比增長-7.34%的歷史最低記錄，與前兩年高速增長的態勢形成鮮明對比。此后，盡管行業增速有所恢復，但4-7月份間，行業月度增長為負，且同比增長指標持續下降，并至2月份以來的新低1.35%。從8、9月份開始，行業增長有向好跡象。盡管從波動規律看，這種變化與往年基本一致，但從波動幅度觀察，顯而易見2004年的增速要低一些。從累計增長指標分析，這一差異更為明顯：2003年行業累計增長達35.20%，2004年前三季度增長只有18.36%。考慮第四季度為銷售旺季，預計全年增長有望至25%左右。即使如此，與去年相比，行業增速仍然降低10個百分點。
盈利空間縮小
汽車原材料價格持續上漲和產品價格大幅下降是影響相關公司收入與利潤下滑的主要原因。根據今年8月份國家統計局的相關資料顯示，與2003年同期相比，1-8月份工業品出廠價格上漲5.20%，原材料、燃料動力購進價格上漲10.40%。其中，生產資料價格同比增幅較高，環比漲幅有所擴大，影響工業品出廠價格總水平上漲6.40%；鋼材價格出現一定反彈，出廠價格比去年同月上漲17.10%，漲幅比7月份提高0.90個百分點；有色金屬價格增勢不減，出廠價格比去年同月上漲19.80%，漲幅比7月份提高0.20個百分點。
此外，世界石油價格不斷上漲，眾多投資者對汽車行業仍處觀望狀態。在消費不景氣的情況下，汽車價格更是一降再降，且大部分是私家轎車價格下降，直接導致企業盈利空間縮小、行業盈利水平下滑。
業績可能下降
從中資股四只汽車股———華晨汽車、駿威汽車、慶鈴汽車與長城汽車（2333）的業績情況看，2004年中期業績出現下降趨勢，卡車行業體現尤其明顯。根據全國皮卡數據信息中心統計，自1999年以來，長城汽車皮卡銷售量連續五年穩居內地市場首位，業績逐年遞增，2003年達到每股收益1.51元的頂峰，遠高于2002年的0.86元。然而，公司今年中期業績卻大幅度下滑，主要原因是原材料價格上漲，給企業盈利造成相當壓力。
盡管內地轎車行業競爭激烈，但從華晨與駿威這兩家公司的中期業績看，影響不是很大。作為內地生產高檔汽車的廠商，他們在市場中還是具備一定的競爭優勢，其生產的寶馬與本田雅閣均是高檔汽車。
近期香港股票市場不斷走好，恒生指數與國企指數屢創新高，但對于中資汽車概念股而言，在業績下滑、行業競爭日益加劇的背景下，其股價在二級市場上不斷走低。短期來說，投資此類汽車股，尚需謹慎。
| 
