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2004年年底的行情是讓投資者困惑的行情。在價值投資理念鋪天蓋地充斥著整個市場,投資者也應聲唱和的時候,卻出現了超跌股和問題股你方唱罷我登場的局面,從海鳥發展(資訊 行情 論壇)、哈飛股份(資訊 行情 論壇)到近日漲停的科達機電(資訊 行情 論壇),連 S T一族也不甘寂寞,成為近期市場的一道風景線。而與此同時,大盤藍籌卻慘淡經營,上證50在短短三個交易日里跌去2.3%。盡管市場投機氣氛濃重,我們仍然認為,超跌問題股的精彩表演不會真正引起主流資金的認同,而基本面穩定、盈
利能力強的中等市值股才是持續關注的重點。
基金已經成為目前市場公認的價值投資理念的推崇者,也是主流機構的代表,從對基金三季度的資產配置分析中發現以下特點:
1、大部分基金在三季度沒有出現大規模增加股票倉位,而是對原有倉位進行了結構性的調整。從持倉調整中可以發現,盡管有個別新基金或小型基金對小盤股產生興趣,但大多數基金由于考慮到流通性問題,并未介入到小市值個股中。
2、從行業配置上,基金有從投資品行業開始向防守型行業過渡的趨勢。三季度的基金持倉中,總體上保持了較高的行業投資集中度,但同時,基金也開始對行業間配置進行微調。其中交通運輸倉儲業、金屬非金屬和食品飲料等行業增倉較為明顯。投資品行業由于受到宏觀調控的影響,加上前期累計漲幅過大,這部分品種也普遍是一些市值較大的品種,目前市場對這類股票多數抱有謹慎態度。從基金三季度的持倉變化中,我們也發現了這一點,尤其值得關注的是,包括一些防守型行業,如食品飲料行業進入了行業配置前十名。
3、盡管基金在行業選擇上沒有太大變化,但在個股的選擇上則更為精細,改變了以往單純的從上至下的研究方法,即基金在考慮到流通性問題的同時,更關注到公司本身是否可持續發展,是否具有長期的盈利能力。目前市場在進入機構投資者組合投資、嚴格監管的年代,問題股或者說重組股過去所享有的優于大盤的表現正逐漸消退。從對主流機構的代表------基金三季度持倉分析,以及考慮對個股的推動因素更多的是題材和對市場資金的吸引力程度,比如購并、重組等題材,加上適當的流通性,我們認為中等市值群體中的部分個股將成為市場關注的重點。
我們扣除了兩市 A股流通市值排名前10%的個股以及小市值個股(流通盤1億元以下的)后,尋找出凈資產收益率和主營業務利潤率靠前的44只個股作為中等市值股的樣本。從中不難發現部分個股已經成為主流機構關注的重點。如北生藥業(資訊 行情 論壇),公司原有主要產品為生物制藥領域,涉及血液制品、生物工程產品和生化產品等。公司在2003年中西成藥銷售實現1.2億元,占公司整體的36%,一舉成為公司主營業務收入的第一主力軍,而在今年更是有增強的趨勢,以唐美含片為主的中成藥在今年中期同比增長61.5%,毛利率也同步略有提高(75%),占公司比例為44%。其配股項目也促進其產業鏈一體化發展。該股目前在8.7元附近徘徊,基于其良好的基本面狀況和8.3億元的流通市值,主流機構關注的可能性會較大。
又如國電南瑞(資訊 行情 論壇),主營電網調度自動化、變電站自動化及火電廠。從三季報分析,公司主營收入穩步增長。今年前三季度公司實現合同金額和銷售收入高速增長,主營收入2.98億元,同比增長19.8%,其中第三季度實現收入9661萬元,同比增長16.89%；主營業務利潤1.04億元,同比增長41.2%；另外,公司享有軟件企業退稅的優惠,今年前三季度軟件產品退稅809.7萬元,較去年同期增長470萬元,增長幅度達到138.6%。補貼收入占凈利潤的16%。從公司三季度公布的前十大股東中不難發現,眾多基金已經青睞于該公司的可持續發展性。
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