促使國內(nèi)外銅價(jià)上漲的利多因素正逐漸淡化。

    美國經(jīng)濟(jì)中近兩年來始終困擾美元匯率的雙赤字問題依然存在,且逐漸惡化。根據(jù)傳統(tǒng)的國際收支理論,高額的經(jīng)常貿(mào)易赤字將使市場(chǎng)、投資者預(yù)期美元貨幣匯率持續(xù)貶值,直至貿(mào)易逆差消失。所以美元匯率可能進(jìn)一步貶值。美國政府縱容默許美元貨幣貶值,因?yàn)檫@客觀上有助于增強(qiáng)美國制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力,增加就業(yè)機(jī)會(huì),拓展業(yè)務(wù),同時(shí)打壓以出 口為主的歐、日經(jīng)濟(jì),符合美國經(jīng)濟(jì)利益。美元匯率貶值,導(dǎo)致包括銅在內(nèi)的全球以美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格上漲。理論上,美元貨幣貶值幅度,即相當(dāng)于銅價(jià)上漲幅度,而美元貶值幅度主要體現(xiàn)為歐元升值幅度。如果美元以歐元標(biāo)價(jià),則銅價(jià)漲幅應(yīng)與歐元漲幅相近。而實(shí)際上,美元僅為影響銅價(jià)走勢(shì)諸多因素的其中之一,因此銅價(jià)漲幅則與美元跌幅(或歐元漲幅)有所區(qū)別。匯率因素僅是影響銅價(jià)因素其中之一,并已經(jīng)消化在銅價(jià)上漲過程之中。

    倫銅自10月14日低點(diǎn)3655美元上漲至11月18日高點(diǎn)3089美元過程中,COMEX銅持倉報(bào)告顯示,,基金凈多單已由2萬余手縮減至1萬余手,反映出基金逢高逐漸減磅多單、獲利回吐的操作策略,由此對(duì)銅價(jià)上漲的推動(dòng)作用已經(jīng)逐漸減弱。與此相對(duì)應(yīng)的是,商業(yè)方面依然持有凈空持倉,凈空單數(shù)量已由3萬余手縮減至1萬余手,繼而又重新擴(kuò)增至2萬余手,由此顯示商業(yè)方面采取逢高加碼空單、加重?cái)r截打壓程度的操作策略,無疑,銅價(jià)上漲的壓力將漸趨沉重。

    由于銅價(jià)長(zhǎng)期陷于1800美元以上暴利區(qū)域,導(dǎo)致全球主要銅生產(chǎn)商紛紛擴(kuò)展產(chǎn)能,或重新啟動(dòng)原來閑置產(chǎn)能,由此銅礦產(chǎn)量和精銅冶煉能力顯著增長(zhǎng),全球銅現(xiàn)貨供應(yīng)能力逐漸擴(kuò)展。銅供需關(guān)系向偏空方向轉(zhuǎn)換。國際銅研究組織認(rèn)為,明年銅供需缺口將由今年的70.1萬噸縮減至22萬噸,精銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)7.3%至1690萬噸,需求消費(fèi)量則增長(zhǎng)4.1%至1720萬噸。

    綜上所述,雖然美元匯率仍可能繼續(xù)貶值,但已被銅價(jià)上漲所消化,而銅價(jià)長(zhǎng)期陷于生產(chǎn)暴利高位區(qū)域,引發(fā)銅生產(chǎn)商積極擴(kuò)增生產(chǎn)能力,致使全球銅供應(yīng)量穩(wěn)步增長(zhǎng),由此而對(duì)銅價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生漸趨沉重的壓制作用,銅供需關(guān)系正由利多向利空方向轉(zhuǎn)換,但轉(zhuǎn)換過程較為緩慢持久,因此國際國內(nèi)銅價(jià)上漲空間逐漸縮小,而大幅下跌時(shí)間依然為時(shí)尚早。技術(shù)上,倫銅近期高點(diǎn)與前期高點(diǎn)相差幅度較大,越過3100美元/噸一線,則有望挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)3177美元/噸,反之,則可能陷于3000-3100美元區(qū)間構(gòu)筑階段性頂部；而滬銅主力合約CU0501日線組合有形成雙頂跡象,如果期價(jià)越過前期高點(diǎn)30030元/噸,則有望上沖31000-32000元/噸區(qū)域,反之,則可能回落至26000-28000元/噸,而26000元/噸一線支撐作用將較為強(qiáng)勁。因此,操作上宜持有短線偏多、中長(zhǎng)期偏空觀點(diǎn)。