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現在大家都在談論"價值投資"和"本土定價權",真是"公說公有理,婆說婆有理"。不過所謂透過現象看本質,除了比較單純的專業和學術的討論以外,筆者更多的看到的是市場中不同利益個體和團體之間為了自身既得利益對"市場話語權"的爭奪。其實質在于通過贏得市場話語權以便于對相關輿論導向產生直接或間接的影響,從而使市場游戲規則朝有利于自己的方向轉變。事實上,無論是2000年開始的"股市賭場論"引起的大討論還是"國有股全流通方案"的爭論,我們都能清請楚楚看到其背后的"利益"這兩個字。毋庸置疑的是,隨
著基金群體在2000年后的茁壯成長,它們不可避免地影響甚至觸犯了市場原有盈利模式和一些機構的利益,使得其行為近年來備受質疑。筆者并不想在此對投資理念的正確性作出判斷,但需要指出的是市場價值判斷體系的最終樹立與否直接影響到中國證券市場的健康發展,市場關于價值判斷體系無法形成共識的直接后果便是證券市場的搖擺不定。
從目前二級市場的運行規律來看,市場不同利益主體之間(尤其是"基金"和所謂的"游資")參與市場方式的南轅北轍所造成的市場力量的分化,嚴重阻礙了行情向縱深發展。筆者認為,如果行情欲向縱深發展的話,市場不同利益參與主體之間必須在"游戲規則制定"的基礎上達成一定共識,才有助于證券市場進一步發展。
展望后市,隨著市場對加息周期的預期、對上市公司價值的深度挖掘以及超跌反彈行情的逐漸完成,后市機構可能會把注意力逐步轉移到上市公司的"可持續成長"上。機構的這種博弈行為將成為后市推動市場上攻的主要力量。從這一點講,大盤的上攻依然將是結構性的而并非系統性的,因此市場的重要運行特征將是個股獨立行情的展開。
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