近期，隨著美元的持續貶值，采取釘住美元制度的人民幣匯率處于非常不利的地位。此時，進行包括擴大匯率浮動區間、釘住一籃子貨幣等措施在內的人民幣匯率機制改革的必要性顯得迫在眉睫。

    美元貶值對人民幣不利

    目前，美元對所有其他西方主要貨幣全線走軟，對歐元的匯率更是屢創新低。由于在剛結束的20國集團財長和央行行長會議上，美國、日本和歐洲國家等在美元匯率問題上沒能達成一致，人們預計未來美元的下滑趨勢還將繼續。

    “我個人對美元比較悲觀。因為美國的經常項目收支逆差很大，占當年GDP的5.3%，債務赤字也比較大，現在每年美國國內債務赤字占其GDP的4%左右，以上兩項加起來幾乎占到GDP的10%。這意味著美國每年要吸收全球1萬億美元的國際資本向它流動，否則將陷入困境。在這個資本回流過程中，美元會緩慢貶值。”北京師范大學金融研究中心主任鐘偉在接受記者采訪時說，他表示美聯儲加息雖然短期內會放緩美元貶值的進程，但長期看，美國赤字問題不解決，經濟結構不調整，投資者對美元就不會有信心。

    看淡美元的不止鐘偉一人。現任貨幣政策委員會委員的余永定也指出，近年來，美國經常項目逆差的增長速度持續超過GDP的增長速度，這就使人們不得不對美國能否保持廣義國際收支基本差額的基本穩定，對美元穩定產生懷疑，造成了巨大的美元貶值壓力。他還認為，美國政府實際上并無有效手段來遏止美元的下跌，無非是采取升息等代價較高的手段。

    美元貶值將對人民幣匯率以及我國的貿易、國際收支等造成沖擊。由于人民幣釘住美元，美元貶值人民幣兌其他國家貨幣會相應貶值，這雖然短期內可以增加出口額，但絕非長久之計。因為人民幣持續走貶會削弱我國的出口盈利能力，對出口反而不利。同時，人民幣長期釘住美元會加劇我國國際收支不平衡的狀況。

    近年來，我國國際收支持續了較大的雙順差，人民銀行為穩定匯率，不得不大量收購外匯，擴大基礎貨幣的投放。據悉，今年前9個月，我國外匯儲備新增1113億美元，幾乎與去年全年持平。9月末外匯儲備余額已達5145億美元。持續的雙順差和高額的外匯儲備不僅增加了貨幣政策調控的難度，也增加了我國外匯資金管理的難度，增加了資本流動逆轉的風險。

    人民幣緩慢升值是大勢所趨

    顯然，如果美元持續走軟，我國必須采取相應的措施應對。目前看來，高層的主基調沒有變，就是要完善匯率機制改革。至于這項改革是從擴大浮動區間入手，增強人民幣匯率制度的靈活性，還是從采取軟性盯住美元的方案入手，尚待觀察。

    “第一步我們可以讓人民幣匯率浮動幅度大一些。擴大浮動幅度，人民幣匯率的走勢就會反映市場供求的變化。”中國國際經濟關系學會副會長戴倫彰教授在接受記者采訪時表示。他認為“可以把浮動區間擴大到5%，當然要一點點來，免得引起波動。而且浮動會讓它可上可下。”

    鐘偉也認為，此時我國改革匯率形成機制有兩個方案，一是對人民幣重新定值，然后再釘住美元不動。這是治標的辦法。另一種方案，是擴大浮動區間，增強匯率靈活性，這是治本的辦法。目前看來，需要標本兼治，以治本為主。同時要加強基礎性工作，這涉及到外匯市場改革，包括改善結售匯制度，增加外匯市場參與主體，增加交易品種，延長交易時間，在外匯市場中降低交易費用，在交易中采取做市商制度等，目的都是使匯率交易本身能反映市場外匯供求的基本狀況。

    這些說法和監管層透露的信息是一致的。國家外匯管理局局長郭樹清不久前撰文指出，完善匯率機制是一項綜合改革，決不是匯率水平的簡單調整。這不應局限于擴大匯率浮動區間，還應包括穩步推進人民幣可兌換，改進外匯市場交易方式等內容。郭樹清特別指出，“完善匯率機制并不意味著人民幣必然升值。即使浮動幅度擴大，人民幣匯率的變化也會是雙向的，上下波動，有升有貶。”

    不過，盡管完善匯率機制后人民幣匯率將是上下波動的，但是，在目前我國經濟持續健康發展，人民幣匯率面臨來自國內外雙重升值壓力的情況下，一旦擴大匯率浮動區間，人民幣匯率不可避免地會升值。

    “如果擴大匯率浮動區間，人民幣匯率將會單邊向上。”鐘偉說。他認為，必須把擴大浮動區間和改變匯率形成機制結合起來，否則人民幣匯率會一浮到頂。他說，“人民幣堅持不動，還能拖多久呢？我認為拖不下去了。現在改革的時機已經成熟。”