周二，受油價(jià)上升影響，美股一度下跌，收市無(wú)大變動(dòng)。道瓊斯指數(shù)收?qǐng)?bào)10492點(diǎn)，升3點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)收市報(bào)2084點(diǎn)，跌約1點(diǎn)。個(gè)別股份方面，瑞士信貸第一波士頓調(diào)低芯片制造商英特爾投資評(píng)級(jí)，股價(jià)下跌3%，拖累其它半導(dǎo)體股份下跌。此外，AIG上升2.2%，有消息稱(chēng)，該公司與美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)和美國(guó)司法部就調(diào)查案達(dá)成和解。

    恒指大升兩天后，昨日于高位出現(xiàn)反復(fù)，以14001點(diǎn)開(kāi)出，低見(jiàn)13942點(diǎn)后，下午高見(jiàn)14092點(diǎn)，尾市回軟，以13997點(diǎn)收市，跌26點(diǎn)，成交金額262億元港元；期指收于14020,升45點(diǎn)，比現(xiàn)貨高水23點(diǎn)，成交增加至58264張，12月份期指成交41288張。

    個(gè)別零售股，如迪生創(chuàng)建(0113)、周生生(0116) 再創(chuàng)新高；澳門(mén)概念股上升，勢(shì)頭銳不可當(dāng)，創(chuàng)博數(shù)碼(8118)被注入澳門(mén)及菲律賓酒店業(yè)務(wù)，刺激股價(jià)曾急升8.6倍，收?qǐng)?bào)12港元。澳門(mén)實(shí)德(0487)上升6.9%，邁特科技(1031)上升13%，奧瑪仕(0959)上升19%；英皇系停牌，資金轉(zhuǎn)炒英皇娛樂(lè)(8078)，使其股價(jià)大升2倍。

    恒指在地產(chǎn)及收租股的帶動(dòng)下一度重上萬(wàn)四點(diǎn)。鷹君(0041)、香港興業(yè)(0480)因得益于朗豪坊入伙及大嶼山迪斯尼概念而連續(xù)上漲，鷹君創(chuàng)下20.3港元的52周新高，收?qǐng)?bào)19.40港元，升4.86%；香港興業(yè)亦創(chuàng)下4.70港元的新高，收?qǐng)?bào)4.60港元，升8.88%。

    鷹君得益于朗豪坊項(xiàng)目

    雖然鷹君2004年上半年業(yè)績(jī)一般，純利增長(zhǎng)僅為13.3%。但旗下的旺角朗豪坊已開(kāi)始入伙，筆者估計(jì)入伙當(dāng)年，商場(chǎng)能為集團(tuán)帶來(lái)2.3億港元的收入，次年能貢獻(xiàn)3.2億港元的租金收入；寫(xiě)字樓方面，若以每月尺租15港元及首年出租率60%計(jì)算，估計(jì)能為集團(tuán)帶來(lái)7657萬(wàn)港元的收入；若以95%的出租率計(jì)算，年租金收入約為1.21億港元。至于酒店業(yè)務(wù)，酒店房間因內(nèi)地“自由行”政策實(shí)施而出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，旗下朗廷酒店及逸柬東酒店的平均入住率自2003年上旬45%升至85%。而新建成的朗豪酒店處于四通八達(dá)的旺角地區(qū)，業(yè)界預(yù)期該五星級(jí)酒店能為集團(tuán)帶來(lái)每年一億港元的盈利。因此，筆者看來(lái)，集團(tuán)的黃金時(shí)期將在2005年后。

    據(jù)估計(jì)，項(xiàng)目落成次年，能為集團(tuán)帶來(lái)約2.5億港元的純利，加上本身業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約3.5億港元的純利，公司2005年預(yù)期市盈率已達(dá)19.2倍，不算十分吸引。而且，集團(tuán)長(zhǎng)期負(fù)債偏高，并已為該項(xiàng)目投入資金約100億港元。以集團(tuán)2004年上半年長(zhǎng)期負(fù)債145億港元及利息支出1.6億港元計(jì)算，年息率達(dá)2.3厘。故此，假設(shè)融資成本不變，集團(tuán)每年為朗豪坊項(xiàng)目所支付的利息支出為2.3億港元。在全球利率上升的環(huán)境下，可謂潛在的不明朗因素。雖然股份資產(chǎn)凈值折讓仍有17.8%，但較2003年中旬大幅折讓逾八成，加上近期升幅頗大，筆者建議投資者減持。

    香港興業(yè)受惠大嶼山概念

    另一只地產(chǎn)股香港興業(yè)旗下的大部分物業(yè)位于大嶼山，包括愉景灣及東涌地鐵站上蓋物業(yè)。受惠于當(dāng)?shù)匚飿I(yè)及證券市場(chǎng)復(fù)蘇，及亞洲區(qū)消閑旅游增長(zhǎng)帶動(dòng)，集團(tuán)公布截至2004年3月底的全年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧為盈，純利為2.68億港元。公司業(yè)務(wù)中，物業(yè)投資及證券投資兩個(gè)項(xiàng)目收益不菲，業(yè)績(jī)躍升211%及455%，至2.02億港元及1.27億港元。

    除了迪斯尼樂(lè)園將在明年九月啟用外，亞洲國(guó)際展覽館、東涌吊車(chē)系統(tǒng)、及港珠澳大橋的建設(shè)將為大嶼山帶來(lái)大量人流，對(duì)擁有該區(qū)大量物業(yè)及土地儲(chǔ)備的香港興業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑極為有利。可是與鷹君情況相仿，股價(jià)經(jīng)近期大幅上升后，歷史市盈率已達(dá)20倍、資產(chǎn)凈值折讓自50%減至9.3%。現(xiàn)股價(jià)雖然合理，但考慮大多數(shù)利好因素已經(jīng)有所反映，筆者同樣建議投資者減持。