市場期待已久的上證50ETF獲準發行，作為新的品種，我們不僅關注其對市場的影響，也希望尋找到新的投資機會。

    主要針對機構投資者

    從理論上講，上證50ETF推出中存在基金凈值和指數上漲中的收益、 基金價格與價格差異中的套利機會以及指數上漲中的成分股上漲帶來的市場機會。

    由于上證50ETF申購贖回是以一籃子股票進行的，起點較高，中小散戶無法參與。因此，由于中小投資者沒有機會進行申購和贖回，理論上的套利機會對于中小投資者實際上是不存在的。

    相對而言，中小投資者可直接參與可以交易的上證50ETF，以分享上證50指數上漲帶來的機會。在這一點上，較以往的封閉式基金具有明顯的優勢。由于上證50ETF既可以交易，又可以進行申購和贖回，因此，凈值與交易價格的差異不會太大。

    股票機會大于基金

    對于中小投資者而言，在規則上不能進行申購和贖回，參與基金交易則屬于較為穩定和幅度有限的收益。相反，成分股波動帶來的股票收益可能更加可觀，當然對應的風險也更大，這實際上也是分散組合與集中投資的風險-收益差異。我們認為，股票的機會主要體現在以下幾個方面：

    首先，指數設立初期因為進倉帶來的市場機會。上證50ETF以上證50指數為標的，發行成立后，會將首次募集的現金在上證50成分股中進行配置。也就是說，在上證50ETF發行后不久，將迎來一個以上證50成分為對象的進倉過程，對整個板塊都會帶來一定的市場機會，這一點與一般的基金發行和以往的上證50基金都有差異。一般的基金進倉對象是所有的股票，而以往的上證50指數基金則是對50成分進行有選擇性地進倉，存在優化的過程，而上證50ETF則基本上復制指數，不同品種的配置比例上隨意性下降，這樣就增加了進倉的透明度。我們認為，在進倉階段，所有的成份股都會存在一定的機會。

    由于中國證券市場有“炒新”的習慣，而ETF的推出，可能會產生一定的示范效應。在從眾心理和羊群效應的作用下，使得上證50指數成分股除了ETF基金進入外，可能還會有一批別的資金跟進。如果這樣，集中買盤必將會推動成分股的上漲，從而推動上證50指數的上漲。

    其次，成份股調整時帶來機會和風險。當某只股票被調整進入上證50成分股時，這只股票可能會面臨集中的買盤，出現較大幅度的上漲；而調出的股票也可能會面臨比較集中的賣盤，存在大幅度下跌的風險。

    當然，這種現象具有一定的階段性，而且也要求投資者對于指數研究比較深入。對成分股調整有比較準確預測的機構，在指數成分股進行調整時，就可以提前介入或退出即將調整的成分股，把握相應的投資機會或規避相應的風險。

    第三，成分股的優化選擇仍有必要。雖然說上證50ETF進倉的對象是上證50指數的一籃子成分股，而且基本上采用完全復制法，但我們認為，投資者對上證50成分股的優化投資仍然有必要。一方面，如果部分成分股本身并不存在投資價值，僅僅依靠上證50ETF的參與也不能促成其持續的強勢。在這一點上，汽車股的階段性走勢更為明顯。另一方面，部分成分股如果本身價值被低估或迎合了市場熱點，那么，ETF的進倉會將其趨勢進行強化。這就是說，適當的選股思路在上證50成分股的投資過程中仍有必要。結合短期市場而言，南方航空(資訊 行情 論壇)、中原高速(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等個股仍應值得重點關注，調整充分的中國聯通(資訊 行情 論壇)也值得跟蹤。

    另外，上證50成員的權重究竟有多大影響？由于上證50指數采用派許加權方法，按照樣本股的調整股本數為權數進行加權計算。我們按照最新數據測算，中國聯通、長江電力、招商銀行(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等個股對上證50指數影響最大。相對而言，權重大的個股籌碼更加穩定，這樣，相同的換手率所引發的股價彈性更大。這樣，大盤股的機會要大一些，但并不是絕對的因素，只能作為一種經驗判斷。