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昨日，恒指早市一度低見13800點，但其后反復造好，升破萬四點關口，高見14049點，收報14023點，升223點。由于大量資金流入香港股市，成交大增至263億港元。
近期港股反復向好，表現優于亞洲區內股市，筆者看來，主要是因美元弱勢，市場憧憬人民幣升值所致。由于亞洲貨幣，如日元、韓元等已紛紛升值，從而損
害當國出口業務，影響經濟增長。而香港在聯系匯率制度下，則因美元貶值而受惠。另一方面，由于人民幣尚未升值，投資者對其抱有升值期望。實際上，我國已晉身為相當部分亞洲國家的最大出口國。在美元貶值的背景下，相對其他亞洲國家，我國無疑是受益國。因此，大量資金涌向香港市場，也合乎常理。
市場普遍認為，美元弱勢將持續一段時間，短期內仍有不少游資博亞洲貨幣特別是人民幣升值。因此，在美元走勢未轉強之前，港股短期內仍會反復向好。
地產股漲勢迅猛
此外，美國已踏入加息周期，在半年時間已經上調利率100點子。而港元與美元掛鉤，理論上，港元應同步加息。不過，正如上所述，在熱錢流入之際，銀行同業間存放大量游資，香港利率不但沒有向上調，而早于11月時，將先前0.125%的升幅抺掉。
由于香港已重臨通貨膨脹，而當地銀行存款利率只有0.1厘，屬于負利率狀況。資金在沒有穩定回報的出路時，紛紛投入不同的市場，如股票、地產及外匯等。其中，利率敏感的地產股成為最大的受惠者之一。無可否認，近期樓價，特別是新樓盤主要由投資者參與，與市民的購買力基本脫節。如近期推出的荃灣樓盤，據說70%的買家為投資者，炒風頗算熾熱。雖然筆者對此等炒風能否長期持續成疑，但對地產股短期盈利及市場氣氛皆有所幫助。另一方面，香港特區政府推出的大型“西九龍藝術文化項目”，入圍的公司均是主要地產商牽頭的財團。假如地產商被幸運選中，其回報高達200-300億港元。在這些有利因素的刺激下，地產股股價均明顯上升。
“領匯”即將招股
近期備受市場矚目的除了樓價不斷創新高外，房委會即將分拆上市的地產投資基金“領匯”亦是最熱門的話題之一。領匯旗下資產包括房委會擁有及管豁的151個商場，總面積達174萬平方呎，為全香港最大的商鋪業主。此次集資額高達230億港元，股息率達6.6-6.8厘。由于招股條件理想，不少基金及海外投資者皆有意認購，對大市造成一定支持。而地產投資基金的推行，亦為地產股提供了套現手中物業的機會，故地產股特別是收租股受惠于此，如太古(0019)和九倉(0004)股價亦急升。
單以基本因素論，我們認為領匯的素質不錯。首先，每年息率頗高，遠高于香港10年長債約4厘的水平。而且，領匯上市后，房委會將不再擁有其股份，即領匯將以純商業化的形式管理，有利于削減經營成本、提高收益。另外，以樓面呎價計算，領匯的每平方呎價僅為1400港元，對香港物業而言，價格確十分便宜。
由于目前銀行率僅為0.1厘，在高息的吸引下，筆者預期零售客戶必蜂涌而至。因此，筆者預計分配給零售投資者的比例有可能由10%升至50%。而且，承銷團計劃將其中約25%的股份售予10位基礎投資者。在此情況下，基金認購的股份可能只有2-3成。筆者預期基金將在市場上搶購領匯，故上市初期，其股價有望獲得明顯升幅。基于上述原因，認購領匯大有可能“財息”兼收。
匯豐后市看高一線
另外，匯豐(0005)在除凈前股價向好，成交金額明顯上升。由于匯豐主要投資者為機構投資者，其在獲取股息后，特別在目前活躍的市況下，再度投放于股市的可能性較大。筆者看來，匯豐除息后再次向上的機會亦很大。
近期大型投資銀行紛紛上調和黃評級。在預期匯豐以及長和系向好的背景下，大市在升破14000點后，仍可看高一線，下一目標是14500點。
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