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投機熱錢涌入 謹防游資陷阱

http://whmsebhyy.com 2004年11月23日 10:46 上海證券報

    當市場跌近1300點之后,"投機"的熱錢再度滾滾而來。

    不過,在經歷了漫長的下跌之后,同樣是科技股、軟件股、網絡股和ST板塊的此起彼伏,卻顯示出和以往的炒作不一樣的氣息。

    這一次的"投機"資金,顯然從一開始就考慮到了啟動超跌股的風險性
,特別是流動性的問題。

    如果用更通俗的語言表示,流動性就是出貨的可能性,這種風險曾經是以莊家資金為代表的投機者的致命硬傷,但這一次的投機者卻利用了超跌股籌碼已經被牢牢鎖定的特點從容進出,顯示出頗為不一般的技巧。

    當投機將風險放在和回報同等重要的地位上考慮時,這樣的投機者已經變得越來越像一個投資者。

    價值投資是我們平時所謂的投資的典型代表,以基金為代表的機構資金投入前景光明的藍籌股,在風險盡可能低地獲取盡可能大的回報,這樣的投資其實也可以稱為低風險投資。

    一個問題是,金融投資的基本規律是低風險對應低收益,高風險對應高收益。總會有一部分資金相信他們有能力承擔更高的風險,同時獲取更高的收益,但這樣的行為卻常常被人們簡單歸入所謂的"投機"。

    人們完全有理由對投機感到恐懼。因為既然高收益對應著高風險,那就決定了相對于投資而言,投機的成功必然只能是小概率事件而且非常地難以復制。

    和投資一樣,投機成功的關鍵在于對風險的控制。在過去幾年的時間里,一家又一家的莊股的倒下其實說明了一個問題,這就是投機的成功需要比低風險投資更為強大的風險控制能力。

    因此,能夠在地量的超跌股上火中取栗的"漲停板敢死隊"才會成為很多投資者一直津津樂道的題材。其實,他們真正值得稱道的并不是賺取回報的能力,而是他們控制風險的能力和技巧。

    實際上,投資和投機應該只不過是資金主觀上的一種選擇。資金即可以選擇高風險下的高回報,也可以選擇低風險下的低回報。至于資金究竟最后作出何種選擇,則由具體的市場環境和資金本身的偏好而定。

    這樣,我們也就可以解釋很多困擾我們的問題,比如為什么很多資金總是喜歡在風險的邊緣游走,為什么同一筆資金的行動有時候像投資,有時候卻又像投機。

    在一個規范的市場上,承受風險和回報的主體是統一的,投機者不僅享有承擔高風險所帶來的收益,同時他們也不得不承擔高風險的投機可能帶來的損失。這樣,投機并不太可能損害其他投資者的利益,也不太可能導致系統性的風險。相反,資金多樣化的風格反而給市場帶來了充沛的活力,構成了市場活躍的基礎。

    我們需要小心防范的其實只有一種"投機"行為,那就是風險和回報的承受主體被人為割裂的"投機"。在這樣的投機旗號下,通過欺騙的非法手段,資金運用的回報由少數人享有,而風險卻由大多數投資者承擔,這往往會形成市場系統性風險孳生的根源,是每一個投資者都要小心回避的陷阱。


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