周一的市場走勢令人耳目一新,私募基金們好像通過氣一般,紛紛將旗下股票齊刷刷弄到漲停板上,部分券商也不含糊,混亂中也將自家股票,如哈飛、南紡等打至漲停。與此同時,以基金為代表的主流資金卻反應冷淡。市場跌幅前十名幾乎是清一色的基金重倉股,如伊利股份(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)、深赤灣、上港集箱(資訊 行情 論壇)、麗珠集團(資訊 行情 論壇)等。

    顯然,當前市場已經(jīng)形成了兩大陣營,一方是以券商、私募基金為代表的陣營,另一方是以基金、社保、保險、QFII等為代表的陣營。無論是所持理念,還是操作手法,兩大陣營都存在相當大的分歧。那么,在未來行情里,誰將主導市場沉浮呢?

    漲停股票投機氣氛濃

    周一兩市A、B股累計有40只股票漲停,其中23只股票為ST個股。非ST個股中幾乎全部是超跌個股,大致可分以下幾類:第一,高校科技股,如工大首創(chuàng)(資訊 行情 論壇)、交大昂立(資訊 行情 論壇)；第二,券商重倉股,如哈飛股份(資訊 行情 論壇)等；第三,深圳本地股,如中科健、方大A；第四,上海本地股,如飛樂音響(資訊 行情 論壇)等。

    收盤后,我們對17只非ST股票制作了漲停板指數(shù),指數(shù)狀況顯示,該類股票在2003年達到最高2453.22點,10月底該指數(shù)達到最低742.97點,累計跌幅在70%左右,相當于滬綜指跌幅的兩倍。盡管經(jīng)過了這樣的回落,但該類股票仍然保持相當高的市盈率。周一17只漲停個股中,除太原重工(資訊 行情 論壇)、蘭生股份(資訊 行情 論壇)2003年虧損無法計算外,其余15只股票平均市盈率高達96.69倍,很難看出該類股票后市會有多大的潛力。

    基金重倉股反向做空

    從周一盤面的情況來看,以基金為主的另一陣營,對于私募基金拉抬績差股并不認同。盤面的反應已經(jīng)清楚地表明了這一點:第一,反映不同群體的兩大指數(shù)顯著背離。在反映市場全貌的深綜指上漲0.61%的背景下,代表藍籌股的上證50指數(shù)周一卻下跌0.13%,基金20只重倉股的指數(shù)更是下跌0.69%。第二,市場跌幅前列的股票幾乎是清一色的基金重倉股,如伊利股份、海油工程、中遠航運、深赤灣、上港集箱、麗珠集團等。

    基金重倉股下跌一方面表明資金分流跡象明顯,另一方面,更為重要的是基金陣營不愿意附和績差股的上漲,進而為私募基金們出貨創(chuàng)造條件。

    理性看待績差股活躍

    第一,績差股集體漲停,可能是部分市場力量周密計劃下的產(chǎn)物,資金短線運作跡象明顯。從漲停個股采用的手法來看,其所采用的逼空策略目的只有一個,那就是激發(fā)出市場最大的熱情,然后在高位出貨,這種單純追求市場差價的操作在如今市場能否奏效值得懷疑,因為它們所博弈的對象主要是散戶,但現(xiàn)在散戶到底還有多大實力來接盤,以及還有多少散戶愿意來接盤都要打上一個問號。因此,從這個意義上講,績差股能否持續(xù)活躍也要打上問號。

    第二,私募基金啟動績差股的時機選擇值得稱道。1、選擇以新核心股為代表的二線藍籌進入高位的時機開始行動；2、與券商一起行動。因為在證券公司自營計提的背景下,券商也存在強烈的減持動機。

    第三,就持續(xù)性而言,我們認為該類股票上漲時間不會太長,頂多一兩個禮拜,甚至本周就結束。"9.14行情"之初,該類股票曾經(jīng)一度活躍,最終的結果是多數(shù)績差股回到了更低的價位上。

    第四,就影響而言,我們認為績差股集體漲停對于市場也有一定的負面影響。首先,其將再度混淆真正的成長型概念；其次,拉高之后的減倉,將加大大盤的波動,從而引發(fā)額外的市場風險。

    藍籌受寵局面不會變

    2002年以來,每一次績差股異動,市場都要問同樣的問題,它們會連續(xù)上漲嗎?至少自調整以來,投資者還沒有得到過肯定的答案,績差股的每一次異動均被證明是出貨的伎倆。筆者相信,這次也不會例外。

    一方面,三年熊市的經(jīng)歷,投資者不可能再憑空相信概念了。概念與炒作留下的陰影,需要更長時間來化解。這正是上世紀70年代美國市場追捧藍籌股的原因,因為投資者跌怕了。直到進入1990年底,熊市的陰影漸漸淡去時,新一代的投資者才敢于對網(wǎng)絡科技股進行追捧。目前來看,我們的市場至少在三至五年內,藍籌股受到追捧的局面不會改變。

    另一方面,在以基金為首的機構投資者力量不斷壯大的背景下,價值理念仍將大行其道。