在國內(nèi)市場積極上漲帶動之下，LME銅價也穩(wěn)步走高至3000美元上方，基金的再度增倉行為也隨即成為市場所關(guān)注的焦點(diǎn)。而在銅價距離前期高點(diǎn)僅一步之遙的前提下，基金這一行為是對應(yīng)前期的自救還是意圖在銅市再掀波瀾呢？

    基金力量在銅價的上漲過程中一直起到積極的主導(dǎo)作用。而從近期銅價上漲和基金運(yùn)作的特點(diǎn)來看，基金小幅增加的多頭頭寸行為僅僅是一種自救方式而已， 銅價再次大幅走高的可能性并不大。

    基金主導(dǎo)期銅走勢

    結(jié)合近階段銅價和基金的持倉特點(diǎn)來看，其運(yùn)作的方式主要是以波段運(yùn)作為主，目前銅價的走向仍將很大程度上取決于其整體的操作思路和運(yùn)行特點(diǎn)。

    2003年銅價的暴漲無疑是基金成功引導(dǎo)的典范，而在上漲途中伴隨著基金的一路增倉行為，最高67564手的多頭頭寸充分顯示了其進(jìn)一步拉高銅價的信心。雖然銅價的上漲過程中一直伴隨著基金的獲利回吐，而在銅價站在3000美元之上，其整體持倉仍維持在3萬手左右的多頭持倉來看，其整體的趨勢運(yùn)作操作思路一直沒有大的變化。而在隨后銅價的寬幅震蕩整理過程中，其多頭持倉的時增時減便一直伴隨著銅價的整個波動過程。今年7月6日至7月13日，基金多頭頭寸從12,326手增至21,663手，銅價同期自低點(diǎn)2655美元漲至高點(diǎn)2814美元，上漲159美元；7月20日至7月27日，基金多頭頭寸從23,978手減至19,618手，銅價同期自高點(diǎn)2837美元跌至低點(diǎn)2650美元，下跌187美元。隨后至9月份之前銅價漲漲跌跌的整個過程均伴隨著基金的這種持倉變化特點(diǎn)，由此可以判斷基金當(dāng)前的操作思路當(dāng)以波段運(yùn)作為主的。9月銅價的再創(chuàng)新高動力來自于擠空行為所致，銅價也隨即從9月7日的低點(diǎn)2702美元一路上漲至10月11日的高點(diǎn)3177美元，期間基金的多頭持倉也由21,479手猛增至47,018手，增幅達(dá)119％，由此可知銅價的上漲必須伴隨著基金的大幅增倉行為。11月份銅價雖緩步上漲，勢頭直逼前期高點(diǎn)附近，但增幅緩慢的持倉變化將預(yù) 示著自救行為帶動下的基金波段運(yùn)作思路短期內(nèi)并無明顯的變化，唯一變化的只不過是銅價運(yùn)作的區(qū)間而已。因此，基金當(dāng)前的持倉特點(diǎn)及其運(yùn)作思路決定了其后市大幅造勢的動力將逐步弱化。

    目前的基本面仍然有效支撐著銅價的走強(qiáng)，美元的一路走低，庫存的一減再減，罷工等因素的存在均構(gòu)成了銅價上漲的主要動力。但隨著此部分題材已逐步被市場所消化，此部分動力也將逐步的減弱。當(dāng)前支撐銅價走高的主要動力仍然主要集中于擠空所導(dǎo)致的空頭回補(bǔ)，全球三大庫存僅12萬多噸的庫存量僅足以滿足全球銅消費(fèi)的幾天之需，如此突出的供需矛盾仍然激發(fā)不起基金大規(guī)模的建倉興趣，何況又是在美元持續(xù)創(chuàng)出記錄新低的前提之下呢？理由或許只有一點(diǎn)，基金后市并無大幅拉高銅價的信心。10月中旬LME銅價暴跌300美元讓市場心有余悸的或許并不僅僅是投資者。

    國內(nèi)銅漲緣于空頭回補(bǔ)

    銅價的再度走強(qiáng)，中國力量的再度崛起同樣起到積極的作用。11月的銅價走勢目前仍在按9月的模式發(fā)展，滬銅上漲帶動LME銅價的突破，遠(yuǎn)月及時補(bǔ)漲隨即成為LME銅價創(chuàng)出新高的后繼力量，但隨即國內(nèi)的相對的背離最終仍然牽制了LME銅進(jìn)一步向上拓展空間的動力。當(dāng)前國內(nèi)市場的恐高氣氛是比較嚴(yán)重的，目前現(xiàn)貨高達(dá)32000多的價格多多少少抑制了消費(fèi)商的消費(fèi)心理，而這也是近期銅價近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的主要原因。而隨著銅價的走高，盤中多頭恐慌性的平倉盤一觸即發(fā)，上周二的跌停與上周五的瞬間暴跌無非是這種心理的真實(shí)反應(yīng)。近期銅價的上漲動力主要來源國內(nèi)市場的率先走高，但走高的動力主要來自于空頭回補(bǔ)力量，而隨著此部分力量的逐步淡化，能否有積極的消費(fèi)性買盤的介入乃銅價走高的關(guān)鍵所在。而對比國內(nèi)市場的上漲而言，LME銅漲幅明顯低于國內(nèi)，在基金的小幅帶動下，LME銅價緩步上漲，某種程度上可以定位于相對的補(bǔ)漲行為所致。而在國內(nèi)市場不能進(jìn)一步補(bǔ)充其上漲能量的前提下，其繼續(xù)走高的動力和幅度值得懷疑。

    綜合而言，當(dāng)前的基本面仍將有效的支撐著銅價，但基金已不能起到積極的推動作用，不能有效擴(kuò)大的持倉仍決定了當(dāng)前并無醞釀一波較大升勢的動力。對于此次銅價能走多高，這將很大程度上取決于國內(nèi)市場的表現(xiàn)。如果LME銅與國內(nèi)市場出現(xiàn)連續(xù)的背離情況，那么應(yīng)隨時警惕銅價瞬間展開的回調(diào)。對于操作上而言，近日應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)與國外的同步走勢，一旦背離，大膽沽空；否則，已有多單可少量謹(jǐn)慎持有。