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南方日報
匯市縱橫
上周，國際金融市場再起波瀾，美元兌各主要貨幣大幅下挫，兌歐元匯價在國際金融市場上再創(chuàng)歷史新高1.3075水平，周末歐元／美元以1.3025價格在紐約以強(qiáng)勢收市。
自9月1日以來，歐元／美元已經(jīng)大幅升值近7.4％。歐元匯價的大幅升值對歐洲的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)構(gòu)成嚴(yán)重的壓力。目前，由于歐元升值損害了歐洲地區(qū)的出口，加上高油價擠壓，企業(yè)利潤大幅下降。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第三季經(jīng)濟(jì)增長率僅0.3％。11月8日，歐洲央行總裁特里謝試圖以言論打壓歐元。他說：“歐元兌美元匯率最近的波動幅度頗為兇猛，我們(ECB)不希望出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象”。顯然，歐央行總裁是希望以口頭干預(yù)來打壓歐元匯價，讓炒風(fēng)收斂，但炒家依然瘋狂拋售美元買進(jìn)歐元，令歐元再創(chuàng)1999年以來的新高水平。那么，歐元的利率與匯率將何去何從？
歐央行大幅降息可能性不高
雖然面對歐元的節(jié)節(jié)盤升，歐洲央行可以用大幅降息來澆滅歐元火熱的漲勢，挽救歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，但這種可能性仍然不高。主要原因有四。首先，歐元區(qū)兩年多的通脹率相當(dāng)高，貨幣供應(yīng)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越歐洲央行2.00％的上限目標(biāo)。如果歐洲央行大幅降息的話，歐洲地區(qū)的通脹則會大幅飆升。那時，不但對人們的生活、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展構(gòu)成重大影響，而且還會引發(fā)政局動蕩。其次，若歐央行大幅降息，目前2％的官方利率經(jīng)過通膨調(diào)整后實際為負(fù)值的法國、愛爾蘭和西班牙的房屋市場將更為泡沫。這又將嚴(yán)重?fù)p害歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。三是歐洲央行的調(diào)控目標(biāo)是物價穩(wěn)定，即通貨膨脹率低于2.00％的央行目標(biāo)，但最新公布的歐元區(qū)10月份通脹率高達(dá)到2.4％，加上能源成本進(jìn)一步上漲，通脹形勢惡化已威脅到歐洲央行抗擊通脹的公信力。四是歐元的上升相對壓制了通脹的上升速度，但卻嚴(yán)重打擊了歐元區(qū)的出口。因此，面對進(jìn)退兩難的局面，我認(rèn)為歐央行小幅降息0.25％是明智之舉。
歐央行單方面干預(yù)收效不大
除了運用降息的利率杠桿調(diào)節(jié)之外，歐洲央行也可直接在國際外匯市場進(jìn)行干預(yù)，單獨入市拋售歐元，買進(jìn)美元，從而打壓歐元匯價的升勢。但若沒有美國的協(xié)同支持，單靠歐洲央行唱獨腳戲，根本上是無法與國際炒家抗衡。雖然美國財長斯諾多次表示美國支持強(qiáng)美元政策，但面對美國的低儲蓄率和龐大的經(jīng)常賬赤字以及相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值5％以上的財政赤字，美國聯(lián)儲似乎并不急于迅速著手解決這一導(dǎo)致美元下跌的主要問題。更麻煩的是，一些美國聯(lián)邦儲備理事會官員還大談疲軟美元的種種益處。實行釘住美元匯率制的亞洲國家則不準(zhǔn)備讓本幣自由浮動，這將使歐洲經(jīng)濟(jì)形成兩面夾擊。若歐洲央行入市強(qiáng)行干預(yù)，在經(jīng)濟(jì)體系中已充斥低成本資金的情況下，歐洲央行將向歐元區(qū)注入更多流動資金。因此，歐央行單獨干預(yù)將難以收效，事與愿違。
歐元匯率短期將在高位徘徊
雖然美國官員大談強(qiáng)美元政策，但對于目前龐大的美國“雙赤”，美元貶值雖損及對進(jìn)口商品有需求的消費者和企業(yè)的利益，在短期內(nèi)還將削弱美國資產(chǎn)以其它外匯計算時的價值，從而抑制外國投資，但卻有利于出口和對“雙赤”的改善。多年來，許多央行，特別是亞洲的央行，都積極買入美國公債，以壓低本幣兌美元的匯率，從而刺激本國的出口；外國投資人也同樣都樂于購買美國資產(chǎn)，如股票和債券。這些都緩沖了美國赤字缺口的持續(xù)擴(kuò)大。因此，在短期內(nèi)美國將容忍美元的貶值趨勢，歐元／美元匯價將在高位徘徊和振蕩。
本周可關(guān)注四項主要數(shù)據(jù)
在本周將要公布的多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美國的10月成屋銷售與密西根大學(xué)消費信心指數(shù)以及德國11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與英國第三季國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)值得大家關(guān)注。雖然目前非美元的主要貨幣如歐元、英鎊、日元、澳元、加幣等在高位徘徊，但由于可預(yù)見性的美國“雙赤”的持續(xù)擴(kuò)大，以及美國的不干預(yù)政策，將令美元匯價短期持續(xù)疲弱。受季節(jié)性的國際油價上漲影響，本周歐元／美元有機(jī)會進(jìn)一步上試1.3075和1.3120阻力區(qū)，英鎊／美元沖擊1.8610和1.8700水平，美元／日元下攻102.45獲支持。所以，在操作策略上，仍可嘗試在1.2950、1.8470水平逢低吸納歐元、英鎊，在104.80和105.10區(qū)域拋售美元買進(jìn)日元。
中國銀行廣東省分行 李羽揚(yáng)（來源：南方日報）
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