8月份還在為華菱管線(資訊 行情 論壇)(000932)項目奔走的方正證券的董事長李華強突然辭職。“我已經離開方正，到華西了。”李華強對自己的跳槽輕描淡寫。

    同樣在期權的誘惑下，李華強放棄方正證券董事長的職位，就任華西證券副總裁，李華強同時為華西證券帶去了一個能征善戰的投行團隊。

    華西證券的期權誘惑拉開了二流券商投行生存突圍的序幕。

    方正投行地震

    方正集團在這個冬天有點郁悶。失手浙江惟一的金融控股集團——浙江國信后，近日，作為方正金融控股集團旗艦的方正證券也突發高層動蕩，方正證券董事長兼總裁李華強辭職，方正證券的原國信證券舊部集體離開方正。

    2002年，方正集團受讓了浙江證券18家股東的股權，并改名方正證券。為了經營方正證券，方正集團用心良苦，在全國大量招賢，李華強就是那時進入方正證券的。

    2002年6月，原國信證券的投資銀行部副總經理李華強加盟方正，任浙江證券總裁助理。2002年8月，方正集團正式任命李華強為浙江證券董事長兼總裁。

    方正集團給了李華強一個迎接挑戰的舞臺。李華強有一個觀點，就是現在大部分券商老總不是出自監管部門就是由專家、學者擔任，缺乏搞企業管理出身的管理者，未來的證券公司需要專業的企業家來運作，李華強試圖用一種企業家的心態來經營和管理一家券商。走馬上任方正證券董事長后，李華強開始在全國大量招兵買馬。李華強在很短的時間內就引進了100多名來自國內其他金融機構的優秀人才，尤其是從國信證券投行部挖來了凌江紅等幾名投行人士以及國信證券的研發部副總經理朱寶和等研發人員。短短兩年時間，方正證券就拿到了4條通道，還引進5位具有保薦人資格的骨干。

    李華強給方正證券制訂了詳細的發展計劃，2002年是方正證券重組整合之年，2003年是方正證券打基礎的關鍵之年， 2004年是方正證券各項業務全面恢復和突破的一年。功夫不負有心人，2004年4月，方正證券成功擔任主承銷商為順鑫農業(資訊 行情 論壇)（000860）配股，8月份還成功完成華菱管線2004年可轉債項目。

    但是，李華強卻在此時選擇了退出。“我已經從方正辭職了。”李華強在接受記者電話采訪時語氣輕松。

    “現在方正證券的投行部一共36人，李華強時代的5名保薦人絕大部分是原來國信證券的，都先后走了。”知情人士透露，李華強辭職后，從國信證券到方正證券的投行人員，研發人員全部辭職了，現在方正證券已經又招了大批人，其中已經有6人完成注冊。

    華西期權誘惑

    “我現在已經到華西證券了。”現在李華強的職位是華西證券副總裁，放棄董事長之位的李華強追隨了自己的老領導胡關金。

    “李華強到華西證券，跟胡關金有很大關系。”知情人士透露，胡關金曾經是國信證券的總裁，但是，更重要的原因是華西證券的期權誘惑。

    方正證券的背后是實力強大的方正集團，方正證券一開始就給李華強一個發展舞臺，這兩年的發展看，方正證券的發展勢頭良好，可是李華強短時間內就否定了自己兩年前的說法。知情人士透露，雖然方正證券在方正集團的金融版圖中占有舉足輕重的地位，但是浙江還有業績較好的金通證券，由于是國家控股，方正證券與金通證券相比優勢并不明顯，而金信證券、天一證券雖然已經外遷，但是畢竟根基在浙江，與方正證券一直是競爭對手。魯冠球掌控的萬象集團目前也已成功改制天和證券，正與方正證券形成業務競爭。

    李華強對于為什么離開方正證券的問題避而不談。知情人士稱，方正集團成功重組武漢證信后，對武漢證券、武漢國投進行了整合，成立方正金融控股集團，并將方正集團的金融總部設在武漢，而只是將方正證券看成是方正將來的銷售公司，與李華強的大投行設想有一定的分歧。

    “李華強選擇華西證券，可能與華西證券的大投行計劃有關。”知情人士透露，華西證券的實際控制人、四川立信投資有限公司董事長張良賓計劃將華西證券向證券集團方向轉變，將其各業務拆分，成立投行公司、經紀公司等，從而使華西證券由單純的證券公司發展成證券集團公司。

    2004年上半年，國信證券的總裁胡關金在張良賓的邀請下，毅然辭去國信證券的總裁之職。為了吸引胡關金，做大華西證券，華西證券正在策劃一個20%期權計劃。

    “李華強不當董事長來華西當副總裁，與華西證券的期權計劃有很大關系。”知情人士拒絕透露華西證券是否給了李華強期權承諾。而李華強也只是強調剛到華西證券，一切都還沒有定下來，很多問題都不好說。

    華西證券不僅僅誘惑了李華強一個人，據了解，從方正證券辭職的投行人員、研究人員等，也隨著李華強到了華西證券。華西證券投行部副總經理林罡出言謹慎：“李華強剛到華西，一切還不明朗。”林罡透露，華西證券從2001年以來做過14家上市公司的新股、增發、配股的副主承銷商，還有多家公司融資的分銷商，參與國債的發行。到了2004年，華西證券更是因為中小企業板第一股浙江新合成（609001）的主承銷而名聲大噪。

    “張良賓不斷挖人，實際上就是想將華西證券做成大投行。”知情人士透露，如果證監會批準了華西證券的股權轉讓，期權誘惑將變成現實。

    大投行之夢

    “我本人從事投資銀行業務已有7年了，對這個行業非常有信心。”李華強無論到方正證券還是華西證券，都想做國內大投行。現在的華西證券已經形成了原國信證券的班底，國信證券的舊將們將在華西證券開始新的大投行夢想。

    記者得到的資料顯示，在全國130多家券商中，華西證券各項業務排名并不靠前。在投行業務中，華西證券的股票承銷沒有進入過前10名，甚至沒有進入一項有關投行業務的排行榜。“其實華西證券的投行就是今年的新合成有點名氣。”知情人士認為，華西證券的投行目前看還沒有大投行的樣子。一直被華西證券津津樂道的新合成首發，也因為當時華西證券沒有保薦人，不得不另請第一創業證券的保薦人保薦。由此可見華西證券投行人才的緊張。

    “李華強到華西證券就是要打造華西大投行。”知情人士透露，李華強以及帶到華西證券的國信舊部，是一個合作非常成功的投行團隊。“投資銀行是一個需要激情的行業，沒有激情的隊伍是沒有戰斗力的。”李華強有幾個鐵桿部下：原方正證券投資銀行總部總經理、保薦代表人凌江紅；原方正證券投行總部業務一部總經理、保薦代表人許剛；原方正證券投行總部業務五部總經理、保薦代表人周旭東；原方正證券投行總部質量監控部副總經理牛瑾玲。“現在這幾個人都離開方正證券到華西證券去了。”知情人士透露。

    據了解，到華西證券的國信證券舊部都從事過很多增發配股等承銷項目，其中包括江西銅業(資訊 行情 論壇)（600362）A股的增發、華菱管線的可轉債、北生藥業(資訊 行情 論壇)（600556）的配股、順鑫農業的配股。

    李華強的投行團隊有一個特點就是常年跟蹤投行項目，尤其是“華菱管線”項目，李華強的團隊與華菱管線進行了長達8年的交往，首發、增發、可轉債三次大規模的融資、多次內部整合和重組，一直都是與李華強的投行團隊合作的。“做投行就要把每一個客戶都做成朋友。做朋友，實際上就是彼此對價值觀念、做事方式和做人人品的認同。我們為客戶提供服務的過程，也是彼此理念、文化和價值觀念交流、融合的過程。”李華強的投行理念深得團隊的贊同，知情人士透露，張良賓挖李華強主要就是看中李華強的投行團隊，希望能把華西證券的投行打造成國信證券一樣的一流投行。

    二線券商出路

    “李華強加盟華西證券不是一次簡單的職業經理人跳槽事件，現在大券商問題不斷，而像華西證券這類區域二流券商正在不斷抓住機遇進行發展。”市場人士認為。

    “大券商的問題已經擺出來了，以德隆系、漢唐證券為首的民營券商也出現問題，華西證券這樣的二流券商怎么生存呢？”

    “大券商無論在經紀業務還是資產管理業務，都比二流券商占有優勢，投行差距就更大。”國泰君安的分析師指出，從各個證券公司發行承銷企業的情況看，除了中金公司在超級大盤股，如中石化、寶鋼、中國聯通(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等方面的承銷有著絕對優勢外，注冊資本最大的海通證券在金融股承銷有一定的相對優勢，其他各家證券公司尚未形成明顯的比較優勢，不具備較強的核心競爭力。

    “國內券商不要一味爭搶大客戶資源，可以根據自身的實力，通過不同競爭優勢而選取不同的競爭策略，從而也使其承銷業務呈現差異化特色。”申銀萬國的內部人士認為，二流券商如果與大券商在投行方面不斷爭搶業務，是失敗的策略。在詢價制公布后，關于券商的投行格局將出現更大的分化，大投行——好項目——優質機構資源，這是一個良性循環，對有實力的券商來說是好上加好，對實力不強的券商卻是一個嚴峻的挑戰。

    “詢價制實施，這就必須要求券商的投行部有優質的客戶資源，否則很難拉到大單子。”申銀萬國的內部人士建議，二流券商完全可以模仿西南證券的模式， 2003 年，西南證券通過1家首發、2家增發、3家配股的數量優勢躋身股票承銷金額排名的第4名，同時也擠進了含可轉債的總承銷排名的前10 名。拉不到大客戶，二線券商完全可以專門做中小企業客戶，通過客戶數量來彌補業績。

    有分析人士認為，現在像華西證券這樣的券商，通過股權轉讓，進行民營化，再通過系列改制，將證券公司分裂成一個個單獨的子公司，可以避免證券公司因為某項業務而拖垮整個公司。要在投行有所建樹，還需要有一批精干的投行隊伍，華西證券的期權計劃，也許將是二流券商尋求出路的一個樣本。