“放松資本流出的政策還將陸續出臺。”外匯管理局一位人士對記者說，以前外匯流入的優惠政策將逐步取消，而限制資本流出的管制也將逐步放松。

    他指的是上周兩項放松“資本流出” 的政策。

    16日，央行發布《個人財產對外轉移售付匯管理暫行辦法》，從12 月1日起，國家將放松移民將合法財富轉移海外的限制。而此前，政策只允許個人財產性收益可以匯出，本金和資產變現的部分不允許匯出。

    17日，央行又調整了境內居民個人自費留學購匯政策，自費留學換匯進一步放寬。從今年12月1日起，境內居民自費留學到銀行直接換匯最多可達兩萬美元。并且，自費留學生的范圍也由正規大學本科以上(含本科)擴大至正規大學預科以上(含預科)的自費留學人員。

    對于這兩個政策，記者采訪的專家們一致認為，這是為人民幣升值減壓的措施。與此同時，這些專家也同意：新匯率政策頻出明顯釋放出了匯率改革的步伐已經加快的信號。事實上，大家一直關注的實施境內合格機構投資者制度(QDII)正在醞釀之中。

    為人民幣升值減壓

    一些研究金融市場的學者更愿意相信，資本流出的這一系列“組合拳”更多的是為了阻擊“熱錢”的涌入，為人民幣升值減壓。

    “如此密集出臺‘資本流出’的政策意圖很明顯是為了減輕人民幣升值的壓力�！敝袊�銀行研究國際金融市場的譚雅玲告訴記者。新規定將進一步刺激合理的資本外流，釋放因資金強勁流入而上升的人民幣升值壓力。

    目前，已經有越來越多的證據顯示，人民幣升值預期在中國已經更加強烈：到9月末，國家外匯儲備達到5145億美元，其中，僅今年1至9月便新增1113億美元，超出同期貿易順差(39.3億美元)和外商直接投資金額(487億美元)的總和。有專家分析認為，多出的586億美元外匯儲備中，相當部分是等待人民幣升值流入的資金。

    國家外匯管理局綜合司副司長管濤近日撰文指出，在這種升值預期下，中國企業和個人外匯收支行為發生改變。企業盡可能把外匯收回來，盡快把外匯賣給銀行兌換成人民幣。資料顯示，在上海，當地居民9月份將美元兌換為人民幣的數量較8月份的1.8億美元增長了17%，10月份又增長了34%。一則未經證實的消息稱，黑市上將美元兌換為其它貨幣的數量增多。

    一些專家分析，倘若“雙順差”中間包含的熱錢不斷增加，那么中國國際收支順差格局也將面臨越來越大的不穩定性，并且最終可能面臨因短期投機資本逆轉而產生的國際收支動蕩。這也是國家外匯管理局上周指出，要警惕外匯儲備的超正常增長的原因之一。

    外匯管理局一位人士接受本報記者采訪時表示：“外匯儲備激增，導致基礎貨幣投放量過大，國家放松資本項目管制，允許合法外匯的流出，將可以起到疏導壓力的作用�！�

    此外，近日國家外管局還出臺了我國第一份《中國外匯領域反洗錢報告》，并集中推出了“嚴厲查處違規結匯行為，積極維護國際收支平衡”、“密切關注國際收支動向，堅決打擊國際非法交易”的政策措施，查處違規結售匯、打擊非法外匯交易、反洗錢這三大舉措正在緊鑼密鼓地進行中。

    譚雅玲說：“集中采取這些辦法，就是希望堵住熱錢的流入。”

    資金的異常流動也引起央行的密切關注。

    與打擊非法外匯交易、反洗錢結合，央行已經采取多種辦法解決外匯儲備異常增多的問題。最新的政策是調高了外幣存款利率，人民銀行11月17日發布消息，自2004年11月18日起，上調境內商業銀行美元小額外幣存款利率上限，一年期美元存款利率上限提高0.3125個百分點，調整后利率上限為0.875%。

    但是，一些學者對這些手段的效果表示懷疑。政法大學商學院教授揚帆說：“跟流入的熱錢速度相比，放松流出的部分，可以說是杯水車薪�！彼�認為，其實，以前該流出的外匯通過“黑市”一直在流出，現在，不過是暗道變明道而已。

    揚帆告訴記者：“看來，決策者近段時期沒有人民幣升值的打算，而是希望通過擴大資本流出和堵住資本流入的方法減輕升值的壓力。”

    商務部研究院中貿研究部的梅新育提出：“問題是，資本在決定是否內流時擔憂的是，獲利之后能否便利地回流，而大幅度放松資本外流管制恰恰有利于解除上述顧忌，從而將刺激資本內流，反而加重貨幣升值壓力。所以，管理層對這個問題應當注意，要把握放松資本外流管制的分寸�！�

    國務院發展研究中心金融研究所巴曙松則認為，討論一度被視為十分敏感的人民幣匯率走向，絕不僅僅是匯率水平的簡單重估；在當前的市場環境下，這個過程必然是改革現行的外匯管理體制、完善外匯市場、推進以國有銀行為主體的金融體系改革、加大匯率的波動幅度和市場靈活性、推出新的外匯風險產品等一系列措施的組合。

    匯率改革步伐加快

    上周兩項放松“資本流出”的政策，也被看作是中國采取的一系列開放資本項目的動作。央行有關負責人表示，這“進一步推動了人民幣可兌換進程”。

    我國外匯政策一直以來是“鼓勵外匯流入，增加外匯儲備”的思路，隨著外匯儲備的增加，外資大量流入，我國實現了資本項目和經常項目“雙順差”。各界開始反思資本是否過度流入，有研究外匯問題的專家甚至警告：“持有大量的外匯儲備將面臨很大的匯率風險�！贝送�，由于外匯資金大量流入，導致我國貨幣供應中，形成大量的外匯占款，影響我國宏觀調控政策效果。

    國家外匯管理局副局長魏本華日前在舉行的匯豐銀行第14屆央行年會開幕式上發表演講時表示：“近期正在研究和將要出臺的資本項目管理政策主要集中在資本流出方面�！�

    這種資本流出的“疏導”，今年以來顯得十分密集。有關部門可能從來沒有如此密集地發布過旨在放松資本流出的政策。盡管包括央行行長周小川在內的諸多財經高官都表示，中國匯率改革沒有時間表，但顯然改革的步伐已經加快。

    在上述16日和17日公布的政策之前，8月份，保監會和央行就聯合發布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，允許保險公司、保險資產管理公司從事保險外匯資金的境外投資。這是首部保險資金投資海外市場的管理辦法，拓寬了保險公司資金運用渠道和更好地分散投資風險。

    11月1日又實施了允許跨國公司將暫時閑置的資金調往境外運作，支持中資跨國公司補充其海外公司資本金或營運資金。

    國家外匯管理局官員近日還在第二屆參考消息先驅論壇上透露，國家外匯管理局正在積極起草《境外投資核準辦法》等一系列文件以放松外匯管制，推動國內企業實施“走出去”發展戰略。

    同時，針對境內企業私自劃撥資產到海外上市，外管局與商務部也在合作起草相關的措施，特別是制定與“換股”兼并等股權投資有關的政策法規。

    而大家一直關注的實施境內合格機構投資者制度(QDII)一直在醞釀之中。

    QDII提速推出？

    國內一直在研究實施境內合格機構投資者制度(QDII)，允許符合資格和條件的非銀行金融機構用自有資金或向社會籌集的資金對外進行證券投資。外匯管理局資本項目司副司長陳炳才在接受本報記者采訪時說：“目前，這個問題還在研究與討論之中。但這個問題的關鍵是解決認識問題�！�

    日前，有媒體報道了關于“社�；�金已取得赴境外投資的正式批文，首批資金將在年底赴港投資”的消息。有業內人士稱，社�；�金赴港投資有點類似QDII，因此這同時給了市場另一個預期，QDII極有可能在近期成型。不過，對于上述說法，記者電話采訪了外管局新聞處，這些說話并未得到他們的證實。

    雖然有媒體援引管理社�；�金的某基金經理的說法，稱社�；�金本身規模龐大，不會引發社保基金拋售A股以騰出赴港投資的資金，其言下之意是對A股并不會造成資金面的沖擊。但也有相反的觀點認為，社�；�金投資香港股票，必然會引發A股與H股的比價效應，必將再一次讓接軌壓力籠罩在滬深兩市上空。

    不過，專家認為，目前熱錢涌入、外匯儲備急劇攀升正是外匯管理政策加速轉向的最佳時機。

    陳炳才曾在接受本報記者采訪時表示：“今天我國的國際收支情況發生了變化，我國已經不屬于資本短缺的國家。外匯儲備增加過快，導致貨幣投放量過大，不利于貨幣政策發揮作用。因此，沒有必要鼓勵資本的流入而限制資本的流出，應該保持資本流入和資本流出的平衡。對資本流入不應該再給予各種鼓勵政策，而應實行國民待遇。并同時適當放寬對資本流出的限制�！�